晨会纪要

2023年12月05日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场惯性走低，关注优质赛道 【基金研究】基金数据日跟踪（20231204） 【债券研究】债市市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】11月份中国仓储指数为52.2% 【宏观经济】央行开展670亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】韩国2024年国内汽车销量预计将下降1.7% 【财经要闻】易会满：完善一二级市场逆周期调节机制，鼓励和引导上市公司回购、股东增持 【财经要闻】11月北京二手住宅网签量为12545套 三、行业及公司动态 【行业动态】受药明生物（2269.HK）调低2023年业绩指引等影响，CXO板块出现大幅下跌 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 周 艺晗研 究助理zhouyihan96@hnchasing.com 【行业动态】2023年10月广告市场花费同比增长6.6% 【重点公司跟踪】分众传媒（002027.SZ）：关于5%以上股东存续分立暨权益变动的提示性公告 【其他公司跟踪】欧科亿（688308.SH）：首次公开发行部分限售股上市流通公告 【其他公司跟踪】爱美客申请多糖检测专利，提高产品质控检测专属性和准确度 四、湖南经济动态 【湘股动态】宇环数控（002903.SZ）：公司董事、副总经理许亮先生减持计划实施完成 【湖南省地方动态及政策】建设数字经济强省，湖南拟立法促进数字经济发展 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场惯性走低，关注优质赛道 黄 红卫（S0530519010001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.32%，收于4655.03点，代表蓝筹股的上证指数跌0.29%，收于3022.91点，代表硬科技的科创50指数跌0.65%，收于861.92点，代表创新成长的创业板指数跌0.90%，收于1908.92点，代表创新型中小企业的北证50指数涨0.19%，收于924.29点，总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.77%，收于2333.88点，代表大盘股的中证100指数跌0.76%，收于3269.39点，代表中大盘股的沪深300指数跌0.65%，收于3460.14点，代表中盘股中证500指数跌0.14%，收于5559.07点，代表小盘股的中证1000指数跌0.26%，收于6114.39点，总体来看，中盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，有色金属、综合、农林牧渔涨幅居前，房地产、医药生物、美容护理跌幅居前。（4）分主题来看，连板指数、黑龙江省国资指数、打板指数涨幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.63倍，处于历史后14.51%分位，市净率（LF）估值为1.23倍，处于历史后0.47%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为44.4倍，处于历史后40.27%分位，市净率（LF）估值为3.82倍，处于历史后2.63%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为27.98倍，处于历史后0.46%分位，市净率（LF）估值为3.7倍，处于历史后14.14%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为16.88倍，处于历史后22.72%分位，市净率（LF）估值为1.49倍，处于历史后1.66%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为21.22倍，处于历史后72.94%分位，市净率（LF）估值为2.59倍，处于历史后38.4%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2323家公司上涨，共有2752家公司下跌，其中涨停公司57家，跌停公司8家，全市场成交额8589.41亿元，较上一交易日增加143.79亿元。上一交易日，北向资金全天共计净流出14.41亿元，其中沪股通净流出3.98亿元，深股通净流出10.43亿元。 四、市场策略 市场惯性走低，关注优质赛道。周一A股及港股市场惯性走弱，成交额维持在低位，顺周期的地产及消费板块继续领跌。因担心CXO板块业绩承压，生物医药板块明显走弱。黄金价格曾一度突破历史新高，贵金属板块表现亮眼。受视频AI初创公司Pika爆火带动，视频生成等AIGC应用受到资金关注，传媒板块延续强势。总体来看，预计短期A股仍将维持震荡偏弱走势，宜静待指数企稳，并关注优质赛道（医药、半导体）的超跌机会。此外，近期中央经济工作会议或临近召开，预计地产及证券板块存在较大政策预期差（政策措辞或偏积极），可潜伏地产及证券板块的低吸机会。 从2022年初迄今，本轮熊市已近两年，市场回撤幅度较大，使得市场预期及投资者情绪较为悲观。投资者情绪切换仍需要一个过渡期。从历次A股熊市底部结构来看，市场并不会立马V型反弹，通常会进入3-6个月的低位调整震荡期，此时投资者情绪处于从悲观向中性转换期。从A股估值来看，目前指数调整幅度已基本到位，A股市场已经迎来中长期配置位置。在后续低位调整震荡期，逐步加仓A股将是胜率更高的选择。随着中央金融会议“金融强国”目标提出、活跃资本市场利好持续释放、美联储加息周期接近尾声、中美关系回暖信号出现，A股市场在低位震荡期结束后，将迎来月线级别反弹行情。可重点把握结构性机会： （1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，主线行情能持续1-2年左右。人工智能可重点关注游戏、光模块细分方向； （2）华为产业链。随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益，重点关注华为汽车、华为手机、华为鸿蒙； （3）政策提振的顺周期板块。近期来看，受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益，重点关注建材、券商； （4）业绩驱动的消费板块。关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、养殖板块； （5）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 【基金研究】基金数据日跟踪（20231204） 燕 轶纯（S0530521030001） 12月4日，上证基金指数收报6119.95点(-0.72%）,LOF基金价格指数收报4117.87点(-0.28%）,ETF基金价格指数收报1052.87点(-0.7%）。上证50ETF(-0.75%)，沪深300ETF(-0.68%)，中证500ETF(-0.21%)，标普500ETF(0.52%)，日经225ETF基金(0.56%)，德国30ETF(0.48%)，法国CAC40ETF(0.2%)，黄金ETF(1.18%)，白银基金(0.76%)，豆粕ETF(0.72%)，嘉实原油(-2.42%)。12月4日,ETF总成交额约1120.82亿元。日内黄金、有色类品种表现突出。 【债券研究】债市市场综述 彭 刚龙（S0530521060001） 12月4日，1年期国债到期收益率上行3.3bp至2.38%，10年期国债到期收益率上行1.0bp至2.67%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至30bp。1年期国开债到期收益率上行2.5bp至2.53%，10年期国开债到期收益率上行0.8bp至2.78%。DR001上行10.7bp至1.71%，DR007下行1.1bp至1.79%。国债期货10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.06%。3年期AAA级信用利差下行1.33bp至35.05bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在31.82bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】11月份中国仓储指数为52.2% 叶 彬（S0530523080001） 据中国物流与采购联合会消息，11月份中国仓储指数为52.2%，较上月上升1.3个百分点，并且已连续10个月保持在扩张区间，仓储行业保持良好运行态势。 【宏观经济】央行开展670亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月4日以利率招标方式开展了670亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。当日5010亿元逆回购到期，因此单日净回笼4340亿元。 【财经要闻】韩国2024年国内汽车销量预计将下降1.7% 叶 彬（S0530523080001） 据韩国汽车工业协会发布报告称，由于经济放缓和高通胀继续挤压消费者的钱包，韩国2024年国内汽车销量预计将下降1.7%，至171万辆。不过，由于美国和欧洲的强劲需求，明年的汽车出口量将增长1.9%，达到275万辆。该协会还预测，2024年韩国汽车总产量将增长0.7%，达到417万辆。 【财经要闻】易会满：完善一二级市场逆周期调节机制，鼓励和引导上市公司回购、股东增持叶 彬（S0530523080001） 据证券时报网消息，证监会党委书记、主席易会满接受专访表示，全力维护资本市场稳定运行。风平浪静好行船。我们将加强对股市交易行为、资金流向的监测，建立健全风险综合研判和预警机制。完善一二级市场逆周期调节机制，鼓励和引导上市公司回购、股东增持，发挥好各类经营主体内在稳市作用。健全维护资本市场稳定的应急响应机制，加强分级会商和快速反应，守牢风险底线。 【财经要闻】11月北京二手住宅网签量为12545套 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，11月北京二手住宅网签量为12545套，环比增长17.8%，同比增长16.7%。 三、行业及公司动态 【行业动态】受药明生物（2269.HK）调低2023年业绩指引等影响，CXO板块出现大幅下跌吴 号（S0530522050003） 12月4日，根据公司公告及公司官网信息，药明生物（2269.HK）更新最新业务进展。由于：（1）生物技术融资放缓导致新增项目较上年减少40个，公司药物开发业务端收入较原预期减少3亿美元；（2）监管机构批准滞后，3个来自大药企的重磅药延期，公司药物生产端收入较原预期减少1亿美元；（3）2022年新冠项目收入增长迅速，导致前期基数较高；公司预计2023年整体收入增长不及原预期，扣除新冠项目后的收入增长将超36.00%。由于全球基地的产能爬坡导致2023年毛利减少1亿美元，以及收入增速放缓将导致公司利润下降。公司认为2023年和2024年上半年最具挑战，预计2024年下半年逐步回暖，2024年稳健增长，2025年及以后恢复强劲增长。受药明生物调低2023年业绩指引等影响，CXO板块出现大幅下跌。考虑到CXO板块前期调整较为充分、医药生物行业海外投融资呈现改善、美联储加息预期放缓等，我们认为当前对CXO板块不应过于悲观，建议关注具备差异化优势以及受益于GLP-1、ADC等新药物研发需求的CXO企业。 【行业动态】2023年10月广告市场花费同比增长6.6% 曹 俊杰（S0530522050001） 根据CTR数据显示，2023年1-10月广告市场同比上涨5.6%。10月份广告市场花费同比上涨6.6%，与上月表现持平；月度花费环比微跌0.9%。分广告渠道看，电梯LCD、电梯海报和街道设施月度花费同比分别上涨15.7%、28.1%和19.5%；电视和火车/高铁站广告均呈现个位数的增长；地铁月度花费微跌0.1%，广播、报纸、杂志、机场和影院视频广告花费均呈现双位数的同比减少。分行业来看，2023年1-10月广告市场头部榜单里，饮料、食品、酒精类饮品等快消品行业保持着较大的投放体量，广告花费同比分别为18.9%、1.4%和-3.7%；娱乐及休闲、化妆品/浴室用品、IT产品及办公自动化服务行业重现正增长，同比分别上涨38.4%、30.0%和4.1%。 【重点公司跟踪】分众传媒（002027.SZ）：关于5%以上股东存续分立暨权益变动的提示性公告曹 俊杰（S0530522050001） 公司发布公告称，公司持股5%以上股东阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（简称“阿里网络”）实施存续分立，分立为