每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 【公用事业】中国燃气(0384.HK)上半财年实现收入约360.49亿港元各业务板块取得良好发展 【宏观策略】国家统计局：1—10月份全国规模以上工业企业利润同比下降7.8% IPO日志 国鸿氢能（9663 HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 近期研报分享 天伦燃气（1600 HK）更新报告：燃气销量稳健增长，顺价机制加快完善（评级：买入；目标价：6.12港元）2023-11-22策略周报：港股情绪、盈利、资金面持续向好中2023-11-21策略周报：内需修复偏慢，中美元首会晤释放积极信号2023-11-14策略周报：加息终点临近，港股迎来反弹行情2023-11-07信达生物（1801 HK）:三季度收入超越预期，玛仕度肽临床数据优异（评级：增持，目标价：52.75港元）2023-11-0311月港股策略研究：美联储加息暂停叠加企业“盈利拐点”确认，港股春天不远2023-11-03药明康德（2359 HK）：三季度表现逊预期，2024年起收入增速将回升（评级：中性，目标价：99.30港元）2023-11-01海尔智家(6690 HK)更新报告：首三季经营效率同比提升（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-11-01新天绿色能源（956 HK）更新报告：2023年三季度业绩符合预期（评级：买入；目标价：4.42港元）2023-10-31 每日大市点评 11月27日，港股大盘缩量下跌，但日内呈“V”型走势，恒生指数最终仅微跌34点或0.2%，收报17,525点。恒生科指上升0.2%，收报4,031点。大市成交金额仅759多亿港元，港股通录得3.47亿港元的净流入。盘面上，上升板块不多，软件、半导体、煤炭、石油、部分消费电子及部分可选消费股上升，内房、证券、内险、汽车、食品饮料有较大跌幅。部分优质生物医药股表现理想，如信达生物（1801.HK）、药明生物（2269.HK）、荣昌生物（9995.HK）及康方生物（9926.HK）分别升3.5%、2.6%、2.3%及2.1%。上周领涨的内房有较大跌幅，其中融创中国（1918.HK）及融创服务（1516.HK）分别下跌10.4%及9.5%。龙光集团（3380.HK）、富力地产（2777.HK）、雅居乐（3383.HK）分别跌5.9%、5.8%及5.8%。完成出售新创建(659.HK)逾60%持股的新世界发展(17.HK)股价下跌6.4%。本周多位美联储官员将会发表讲话，可能对11月以来超调的10年期国债收益率带来反弹空间，而中国亦会公布11月官方及财新PMI等重要数据，是市场关注的重点。 国家统计局公布10月工业企业经营数据，1-10月份，规上工业企业营业收入同比增长0.3%，其中10月规上工业企业营业收入同比增长2.5%，增速较9月份加快1.3个百分点，连续4个月回升。利润方面，1-10月规上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月收窄1.2个百分点，利润降幅连续多月改善。单月看，10月规上工业企业利润上升2.7%，连续三个月实现正增长，但是增速较8月及9月明显下降，显示企业利润复苏并不稳固。三大门类利润均有回升，1-10月采矿业、制造业利润同比降幅较1-9月份分别收窄0.2、1.6个百分点，电力热力燃气及水生产和供应业利润同比增长40.0%，增速加快1.3个百分点。按经营主体看，国有控股及私营企业的利润持续好转，10月分别同比上升10.2%及6.4%，外商及港澳台企业利润同比下降7.6%，降幅较9月扩大。10月工业产成品存货同比上升2.0%，增速较9月下降1.1个百分点，工业企业进入被动去库存阶段，但受制于居民收入预期较低需求恢复动能不足，叠加房地产下行压力，本轮去库存向补库存的周期转换或需时较长。 2023年11月28日星期二 政策更新 八部门：主动做好民营企业资金接续服务，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷 中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，《通知》强调要从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道。银行业金融机构要加大首贷、信用贷支持力度，积极开展产业链供应链金融服务，主动做好民营企业资金接续服务，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷，同时抓好促发展和防风险。优化民营企业债务融资工具注册机制，充分发挥民营企业债券融资支持工具作用，扩大民营企业债券融资规模。鼓励和引导机构投资者积极科学配置民营企业债券，加大对民营企业债券投资力度。支持民营企业上市融资和并购重组，发挥区域性股权市场、股权投资基金对民营企业的支持服务作用，扩大优质民营企业股权融资规模。加大外汇便利化政策和服务供给，通过提升经常项目收支便利化水平、完善跨境投融资便利化政策、优化跨境金融外汇特色服务，支持民营企业“走出去”“引进来” 证券日报：对股市“小作文”制造者要痛打更要打痛 证券日报刊文称，“信息+信心”是资本市场生态系统的重要组成部分，确保信息的真实、准确、完整、公平，也是资金合理配置、市场有效运行的基础。然而，诸如杜撰和歪解政策信息、编造虚假信息和谣言、制作虚假新闻图片等“小作文”的存在，严重影响了市场的正常运行。每一则股市“小作文”的背后，都有不同的动机。但不管是出于什么原因，罔顾事实是万万不可取的。而痛打并打痛股市“小作文”制造者、传播者，监管部门是动了真格的。 北交所加强交易监管 北交所：11月20日至11月24日，本所对涉及盘中拉抬打压、以涨停价格大额申报或连续申报等异常交易行为，共采取口头警示、监管关注、出具警示函等自律监管措施93人次。对近期涨幅异常的“凯华材料”“志晟信息”“华阳变速”等进行重点监控，督促会员加强客户交易行为管理，及时向投资者提示有关交易风险。本所将持续加强交易监管，维护市场正常交易秩序。 行业动态 【公用事业】中国燃气(0384.HK)上半财年实现收入约360.49亿港元各业务板块取得良好发展 中国燃气(0384.HK)公布截至2023年9月30日止6个月中期业绩，收入约360.49亿港元，毛利约57.236亿港元，公司拥有人应占溢利约18.3亿港元，公司拥有人应占核心溢利约24.59亿港元，每股盈利34港仙，中期股息每股15港仙。自由现金流为49.74亿港元，同比增长491.6%。 【教育】中教控股（0839.HK）：上一财年经调整归母净利润同比增6.0%至19.08亿元 中教控股（0839.HK）发布公告，截至2023年8月31日止的2022/23财年，公司收入达到人民币56.16亿元，同比上升18.1%；经调整净利润同比增长9.8%，达人民币20.77亿元；经调整归母净利润同比增长6.0%，达人民币19.08亿元。董事会建议派送末期每股股息人民币13.53分。 【宏观策略】国家统计局：1—10月份全国规模以上工业企业利润同比下降7.8% 国家统计局数据显示，1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅较1—9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。1—10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额20310.6亿元，同比下降9.9%；股份制企业实现利润总额44908.3亿元，下降7.0%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额14431.3亿元，下降10.2%；私营企业实现利润总额16851.4亿元，下降1.9%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】国鸿氢能（9663 HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 公司亮点 (1)国鸿氢能是一家成立于2015年的氢燃料电池生产商，专注于氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统产品。按2022年出货量及销售量计，公司是中国最大及第二大的氢燃料电池电堆制造商及氢燃料电池系统制造商，市占率分别为24.4%及21.8%。氢燃料电池电堆可用于生产氢燃料电池系统。氢燃料电池系统主要应用于运输工具包括(一)公交车、物流车及重型卡车等商用车；(二)叉车等工程车；(三)有轨电车；(四)船舶，其余应用于分布式发电及备用电源等固定设备。 (2)近年公司减少将氢燃料电池电堆销售给其他氢燃料电池系统制造商，转为用于自行生产氢燃料电池系统。 (3)政策方面，近年中央于北京、上海、广东、河北及河南等地设立氢燃料电池汽车示范城市群。2022年中央发布的《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》推动氢燃料电池汽车总保有量增长。这皆有利氢燃料电池需求。 行业前景 根据弗若斯特沙利文报告，2018-2022年中国氢燃料电池电堆出货量及出货价值的复合年增长率分别为76.3%及25.4%，2023-2027年预测复合年增长率为98.2%及64.5%。2018-2022年中国氢燃料电池系统销售量及销售价值的复合年增长率分别为79.0%及41.5%，2023-2027年预测复合年增长率为99.2%及64.2%。按2022年出货量及销售量计，前五大中国氢燃料电池电堆及电池系统的市占率分别为84.9%及90.7%，市场集中度高利于现有行业龙头。 申购建议 公司是中国第二大的氢燃料电池系统制造商，在集中度高的市场具有优势。中国氢燃料电池系统行业在未来几年也预期大幅增长。但是公司仍在亏损中，近年总毛利率波动，主要产品毛利率下跌。估值方面，公司估值不吸引，历史市销率高于同行。近月新股气氛改善，此次没有稳价人，保荐人往绩仍不错。但IPO前投资者持股占上市后总股本一半之上，未来股票沽售风险不少，不利市场信心。因此综上所述，给予其65分，评级为“中性”。 风险提示：（1）技术替代风险、（2）市场竞争风险、（3）政策风险、（4）氢燃料汽车行业风险 2023年11月28日星期二 【中泰国际】天伦燃气（1600 HK）更新报告：燃气销量稳健增长，顺价机制加快完善（评级：买入；目标价：6.12港元） 运营发展健康 近日我们调研天伦燃气后，认为公司运营发展健康：(一)新增城市燃气居民用户数目持续增长；(二)燃气销量稳健上升；(三)燃气顺价机制加快完善。 预计今年新增城燃居民用户数目达公司年初预期 我们预计2023年全年新增城市燃气居民用户数目可达28-30万户公司目标，与2022年的28.3万户实际增长数目持平，因为公司项目主要位于三四线城市，多受刚需求支持。今年上半年新增城燃居民用户数目实际同比上升4.4%至13.8万户。 燃气销量年内料同比增6-8% 我们相信2023年首三季零售燃气销量稳健增长，主因居民及商业用户用气需求明显恢复，全年至少可达公司年中定下的6%-8%同比增长目标，皆分别优于2022年全年及2023年上半年零售燃气销量的4.8%及4.5%实际同比升幅。 2023年销气价差可达公司目标 今年地方政府纷纷上调住宅用户零售气价，完善顺价机制。截至今年上半年底，按燃气销量计，约46%居民用户已完成顺价工作。目前为止约90%居民用户已经完成顺价工作，略超我们预期。我们预计2023年销气价差可达公司目标0.48-0.50元(人民币，下同)，高出2022年的0.42元价差。今年上半年销气价差实际同比上升13.9%至0.41元。 重申“买入”评级 今年经营现金流料保持正值并增长，但我们不排除净现金流因融资现金流下跌而收缩的可能。我们维持盈利预测及6.12港元目标价，对应7.0倍2024年目标市盈率及61.1%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)项目延误、(二)天然气供应紧张、(三)接驳费下降或被取消。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用