沥青周度行情分析
海证期货研究所2023年11月24日 沥青核心观点 ➢供应端：截至11月24日当周，全国石油沥青装置开工率环比增4.96个百分点至45.23%，其中，山东环比增4.43个百分点至43.77%；长三角环比增11.76个百分点至52.52%。山东地区的海右石化11月16日转产渣油，正常日产2000-2500吨；金诚石化10月25日停产沥青，11月16日复产沥青，日产2000-3000吨；华北地区的河北伦特新厂装置11月22日停产检修，具体开工时间未定；河北鑫海于11月19日日产提升至1.1万吨；华东地区的江苏新海11月15日晚转产渣油，为期4-5天，正常时日产3000-4000吨；东北地区的盘锦北沥一套200万吨常减压于11月18日提高开工负荷，由日产1600吨提升至2000吨；西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置11月18日停产沥青，日产2000-3000吨。 ➢需求端：需求进一步收窄，山东炼厂及贸易商出货意愿较强，部分炼厂低价释放远期合同，贸易商多刚需采买；华北贸易商纷纷低价甩货，当地资源多在低价成交，少量高价为项目供货，出货量有限；华东刚需以消耗社会库存为主，部分期现商释放低价地炼沥青，主营炼厂在优惠政策执行下，优先出货；东北终端需求基本停滞，个别炼厂零星出货，出货保供个别项目为主，中下游暂无采买意愿，多等待炼厂出台新的冬储政策；西北零星刚需施工，疆内项目施工基本停滞，疆外甘肃零星项目支撑需求，主力炼厂出货有所减少，市场等待冬储政策出台；华南和西南刚需释放缓慢。 ➢库存端：炼厂沥青累库，社会库继续去库存。 2➢整体来看，沥青价格跟随原油波动，等待各地冬储政策出台；BU2312、BU2401、BU2402、BU2403期现套利观望；BU2312-2401、BU2401-2402、BU2402-2403月间正套机会观望为主。 一、供应角度：国内沥青开工率增加4.96个百分点至45.23% ➢截至11月24日当周，全国石油沥青装置开工率为45.23%（+4.96%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华 北 华 中 石 油 沥 青 装 置 开 工 率 分 别为48.2%（+4.43%）、52.52%（+11.76%）、53.75%（+5.22%）、36.5%（±0%）、35.35%（-8.35%）、34.58%（+5.32%）。➢山东地区的海右石化11月16日转产渣油，正常日产2000-2500吨；金诚石化10月25日停产沥青，11月16日复产沥青，日产2000-3000吨；华北地区的河北伦特新厂装置11月22日停产检修，具体开工时间未定；河北鑫海于11月19日日产提升至1.1万吨；华东地区的江苏新海11月15日晚转产渣油，为期4-5天，正常时日产3000-4000吨；东北地区的盘锦北沥一套200万吨常减压于11月18日提高开工负荷，由日产1600吨提升至2000吨；西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置11月18日停产沥青，日产2000-3000吨。 二、需求角度：沥青进入需求淡季 ➢9月，全国公路建设2799.62亿元，环比下降10.52亿元，同比下降12.5%。 ➢9月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量86台，环比增加8台，同比减少41台。 二、需求角度：终端沥青用量缩减，部分区域等待炼厂释放冬储合同 分地区来看： ➢山东：需求进一步收窄，炼厂及贸易商出货意愿较强，部分炼厂低价释放远期合同，12月底沥青合同价格在3400-3450元/吨，个别炼厂资源分流至河南、华中、华东，除冬储用户外，其他贸易商多刚需采买；➢华北：终端需求逐渐缩减，贸易商纷纷低价甩货，当地资源多在低价成交，少量高价为项目供货，出货量有限；➢华东：需求不佳，刚需以消耗社会库存为主，出货情况不理想，部分期现商释放低价地炼沥青，主营炼厂在优惠政策执行下，优先出货；➢东北：终端需求基本停滞，个别炼厂零星出货，出货保供个别项目为主，中下游暂无采买意愿，多等待炼厂出台新的冬储政策，让利出货意愿较差，船燃及焦化市场表现平平；➢西北：零星刚需施工，疆内项目施工基本停滞，疆外甘肃零星项目支撑需求，主力炼厂出货有所减少，市场等待冬储政策出台；➢华南：刚需释放缓慢，中下游用户采买积极性不高，中石油主营炼厂保持优惠出货；➢西南：刚需清淡，中下游用户采买意愿不强，社会库存有待消耗。 二、需求角度：未来十天冷空气活动频繁华北东北气温偏低 ➢11月24日-12月3日，东北地区东部、四川盆地及贵州和海南等地累计降水量有5～15毫米，局地超过20毫米，我国其余大部分地区累计降水量不足3毫米或无降水。 ➢中东部大部地区平均气温接近常年或偏低，其中内蒙古东部、华北、东北地区气温偏低1～2℃，部分地区偏低3℃以上。新疆北部、西北地区东部、四川盆地及青藏高原等地偏高1～3℃。 ➢24日，东北地区东部、江汉北部、江南等地将降温4～6℃，其中吉林东部、江南东部局地降温可达6～8℃。 ➢26-28日，一股较强冷空气将自北向南影响中东部大部地区，长江中下游以北大部地区气温将下降6～8℃，其中内蒙古东南部、东北地区东南部等地的部分地区降温幅度有10～12℃，上述大部地区伴有4～6级偏北风。华北北部、内蒙古东部、东北地区有小到中雪或雨夹雪，局地大雪。 ➢11月30日前后，补充冷空气自北向南影响我国中东部，普遍降温4～6℃，局地降温8～10℃。9 三、库存角度：炼厂沥青累库 ➢截至11月24日当周，国内沥青厂家库存129.36（+6.17）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂 家 库 存 分 别为7.43（+0.8）、86.04（+2.69）、5.65（+0.9）、16.74（+0.9）、9.95（+0.78）、3.2（±0）、0.35（+0.1）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：沥青社会库持续去库 ➢截至11月24日当周，国内沥青社会库存91.99（-1.51）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社 会 库 存 分 别为1.57（-0.64）、45.25（+1.78）、17.35（-0.83）、0.74（-0.02）、6.62（-0.05）、14.86（-1.46）、3.61（-0.3）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、月差角度：BU2312、BU2401、BU2402、BU2403期现套利观望，BU2312-2401、BU2401-2402月间正套观望 ➢截至11月23日，BU2312、BU2401、BU2402、BU2403基差分别为-13、17、7、-22元/吨，BU2312-2401、BU2401-2402月差分别为30、-10元/吨，BU2312、BU2401、BU2402、BU2403期现套利观望；BU2312-2401、BU2401-2402月间正套机会观望。 ➢截至11月24日当周，沥青毛利-265元/吨（-46），沥青生产成本3765元/吨（-74），沥青现货生产利润和盘面裂解均盘整运行。 六、仓单角度：本周山东高速储运、爱思开宝盈陆续共注销5270吨沥青仓库仓单 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!
