半导体三季报业绩综述暨11月投资策略：收入同环比均增长，存货周转天数下降

半导体行业三季度业绩综述及11月投资策略

行情回顾与持仓分析

• 行情回顾：2023年初至10月31日，半导体（申万）指数下跌2.34%，跑赢沪深300指数5.39个百分点，但跑输电子行业10.12个百分点。子行业中，集成电路封测和半导体设备涨幅领先，而分立器件表现最弱。
• 估值与持仓：截至10月31日，半导体（申万）指数的市盈率为63.17倍，处于2019年以来的46.75%分位。基金重仓持股中，电子公司的市值占比为11.8%，半导体公司的市值占比为7.8%，环比提高0.4个百分点，超配于其流通市值占比的4.2个百分点。

三季度财务数据分析

• 收入与利润：2023年第三季度，全球半导体销售额同比增长5.3%，增速提升9.7个百分点，环比增长9.2%。其中，模拟芯片设计和半导体设备板块的收入增长显著。归母净利润方面，同比下降52%，降幅收窄2.8个百分点，环比减少22%。
• 盈利能力：毛利率为25.5%，环比微降0.8个百分点；净利率为5.5%，环比下降2.2个百分点。
• 运营效率：存货周转天数降至175天，环比减少7天；应收账款周转天数为62天，环比减少1天。

海外半导体行情与大厂经营情况

• 全球与中国市场：全球半导体销售额连续两个季度环比增长，中国半导体销售额占全球比重也有所上升，同比降幅收窄。
• 设备销售与硅片出货：2023年第二季度，全球半导体设备销售额同比减少2.3%，环比减少3.7%。全球半导体硅片出货面积同比减少19.5%，环比减少9.6%。
• 产能利用率：中芯国际和华虹半导体的产能利用率分别下滑至77.1%和86.8%。

投资策略

• 周期与成长性：认为半导体周期底部已过，建议关注受益消费电子旺季备货的消费芯片企业（如艾为电子、力芯微、南芯科技、卓胜微、唯捷创芯），以及在新一轮上行周期中有望扩大市场份额的细分领域龙头（如圣邦股份、长电科技、中芯国际、赛微电子、晶晨股份、兆易创新、杰华特、国芯科技、芯朋微、闻泰科技、斯达半导等）。

风险提示

• 国产替代进程、下游需求、行业竞争加剧以及国际关系变动的风险。