2025年Q1经营情况总结
总体业绩情况
- 营收及利润：25Q1实现营收1533亿新台币（环比+11.1%，同比增长+14.9%），营业利润301亿新台币（环比+40.4%，同比下降-6.6%），净利润295亿新台币（环比+23.3%，同比下降-6.7%）。
- 毛利率：48.1%（环比下降0.4个百分点，同比下降4.3个百分点），营业利润率19.6%（环比增长4.1个百分点，同比下降4.5个百分点），净利率19.3%（环比增长2.0个百分点，同比下降4.4个百分点）。
- 每股收益：新台币18.43元（环比+18.95%，同比下降-5.43%），Non-TIFRS每股收益为新台币18.74元。
支出情况
- 25Q1运营支出438亿新台币（环比-4亿新台币，同比增长+21亿新台币）。
分业务拆分
- 手机业务：占总营收56%（同比增长+6%，环比+6%），主要增长来自主流和入门级市场需求回暖，旗舰产品需求略有下降。推出天玑9400 Plus（增强AI性能），支持主流大语言模型，预计Q2多款搭载该芯片的手机上市。计划25H2推出下一代旗舰SoC，提升市场份额和平均售价。
- 智能边缘平台业务：占总营收39%（同比增长+32%，环比+23%），主要增长来自连接和计算设备优化及部分提前的需求。连接技术升级（Wi-Fi）和AI应用提升（平板电脑）持续利好，全球市场拓展取得成果。
- 电源IC业务：占总营收5%（同比增长+7%，环比下降-9%）。
公司业绩指引
- 手机业务：预计25Q2在旗舰和高端市场实现增长，但主流和入门级市场环比持平或下降。
- 智能边缘平台业务：Q2受益于高端AI平板、消费级ASIC和汽车业务的市场份额增长，预计营收环比增长。
- 电源IC业务：Q2受益于消费电子、汽车和数据中心等领域的市场份额增长，预计营收环比增长。
- 总体业绩：预计25Q2实现营业收入1472亿-1594亿新台币（环比下降-4%至+4%，同比增长+16%至+25%），预计毛利率为47%（±1.5个百分点）。
Q&A环节要点
- 市场风险：美国市场直接曝光率约10%，主要风险在于对消费电子产品的依赖。对下半年持谨慎态度，但中长期保持乐观。
- AI ASIC业务：与NVIDIA合作NVLink IP，专注于AI加速器项目，预计26年AI ASIC收入达十亿美元。商业模式灵活，结合技术能力与制造能力，表现良好。
- 合作模式：RTL-in和GDS-in可能更有利于联发科，但取决于客户需求。
- 技术发展：积极投资CPO、CPU等关键技术领域，具备实现技术目标所需的全部资源。
- 客户获取：目前处于几个关键决策过程中，暂无法评论客户相关内容。
- 盈利能力：预计AI ASIC项目将带来利润率的提升。
- 系统解决方案：不计划提供完整的系统解决方案，专注于AI ASIC、连接器及高速产品。
- 高端市场份额：持续与客户紧密合作，提供可制造与销售的系统解决方案，相信在旗舰设备市场取得成功。
- 中国OEM厂商采购策略：目前未观察到减少对美国供应商依赖的迹象。
- 智能手机市场：旗舰产品ASP持续上涨，主流产品可能面临价格压力。
- 汽车业务：发展良好，尤其在中国市场及全球市场都有增长，预计实现强劲的百分比增长。
- 数据中心领域：寻求全球性机会，中国市场包含在内。
- 高端市场份额（韩国）：基于公司政策，不评论特定客户。
- GB10项目：市场需求强劲，目标客户群表现良好，具体前景建议咨询NVIDIA。
- Chromebook处理器：主要市场仍是教育领域，针对现有细分市场进行升级，反映客户对性能提升的需求。
- 物联网市场：观察到对高端解决方案的需求明显上升，对此趋势感到乐观。
- AI智能手机开发：中国Agent AI生态系统迅猛发展，联发科将及时提供所需工具，获取市场份额。
- HBM3E项目：对明年完成充满信心，预计2026年底实现相关收入。
- ASIC业务：与客户合作紧密，基于信任关系克服项目延误问题。ASIC加速器需求毋庸置疑，关注如何分配增长份额。
- 盈利能力：有信心应对晶圆价格上涨等因素，拥有其他服务能力和模式，专注于兑现承诺。
研究结论
联发科25Q1业绩表现强劲，主要得益于AI和Wi-Fi 7普及率提升、关税提前拉货等因素。手机业务回暖，智能边缘平台业务增长显著。公司在AI ASIC领域积极布局，与NVIDIA合作，预计未来收入将达十亿美元。尽管面临市场风险和技术挑战，但联发科对中长期增长机会保持乐观，尤其在AI、数据中心和汽车领域。
