汽车行业2025年5月投资策略暨年报、一季报总结：2025Q1汽车板块营收同比增长6%，盈利能力同环比提升

2024年，中信CS汽车实现营收37123亿元，同比+7%，归母净利润1363亿元，同比+9%。Q4营收/净利润同比+13%/+26%，环比+22%/-9%。2025Q1营收/净利润同比+6%/+14%，环比-25%/+16%。销量方面，4月乘用车零售市场175万辆，同比+14.4%，新能源渗透率51.4%，上险数据乘用车累计上牌118.09万辆，同比+8.1%。板块表现方面，4月CS汽车板块下跌3.24%，跑输沪深300指数0.23pct。成本方面，玻璃、铝锭类价格同比-22%/-2.2%，环比+1.8%/-3.5%。库存方面，4月经销商库存预警指数为59.8%，位于荣枯线以上。

核心观点：中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，一年期看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。推荐整车：零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车；智能化：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；机器人：拓普集团、三花智控、双环传动；国产替代：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W。

风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。