核心观点
- 自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会。
- 地缘政治背景下电车出海有望加速，看好乘用车和国产替代零部件。
- 国内汽车行业已度过销量增速最快的黄金十年，总量向成熟期过渡，低增速常态化。
- AI大模型和具身智能的突破性进展将驱动汽车行业产业升级，汽车板块行情将再次出现大的结构性机会。
关键数据
- 2025年，中信CS汽车实现营收42735亿元，同比+10%，归母净利润1513亿元，同比+6%。
- 2025年，乘用车板块实现营业总收入23351亿元，同比增长8%；归母净利润474亿元，同比减少19%。
- 2025年，汽车零部件板块实现营业总收入11688亿元，同比增长12%；归母净利润708亿元，同比增长30%。
- 2025年，商用车板块实现营业总收入6262亿元，同比增长12.92%；归母净利润252亿元，同比+10.30%。
- 2026年第一季度，CS汽车实现营收8772亿元，同比+2%，环比-26%；归母净利润292亿元，同比-24%，环比-14%。
- 2026年第一季度，乘用车板块实现营业总收入4302亿元，同比-2%，环比-34%；归母净利润70亿元，同比-50%，环比-15%。
- 2026年第一季度，汽车零部件板块实现营业总收入2602亿元，同比+2%，环比-20%；归母净利润145亿元，同比-13%，环比-19%。
- 2026年第一季度，商用车板块实现营业总收入1550亿元，同比+14.22%，环比-7.36%；归母净利润62亿元，同比+12.66%，环比-7.08%。
研究结论
- 高油价推动海外新能源车需求旺盛，加速自主品牌出海趋势。
- 自主品牌车企积极布局新能源海外产能，行业恰逢规模化、体系化出海变革期。
- 国内汽车行业销量增速放缓，但长期保有量和销量仍有空间，品牌化和全球化是反内卷的重要路径。
- AI大模型和具身智能的突破性进展将驱动汽车行业产业升级，汽车板块行情将再次出现大的结构性机会。
- 推荐吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车等整车企业；推荐科博达、华阳集团、均胜电子等智能化企业；推荐拓普集团、三花智控、双环传动等机器人企业；推荐星宇股份、福耀玻璃、继峰股份等国产替代零部件企业。
