计算机行业周报：2017年报及2018年一季报总结，营收和毛利率水平持续提升，看好计算机板块全年业绩增长

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年05月01日 计算机行业 营收和毛利率水平持续提升，看好计算机板块全年业绩增长 ——计算机行业2017年报及2018年一季报总结 行业研究周报 田杰华（分析师） 刘航（联系人） 谌普江（联系人） tianjiehua@xsdzq.cn 证书编号：S0280517050001 liuhang1@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020016 chenpujiang@xsdzq.cn 证书编号：S0280117120014  核心观点及投资建议 2017年年报和2018年一季报已披露完毕，我们对计算机板块已披露数据的创业板、中小板及沪深主板的申万计算机行业指数 196 只 A 股成分股(剔除*ST 的影响)的年报数据进行统计。同时剔除未披露2015Q1-2017Q1数据的部分标的，我们选取142只标的2018年一季报数据作为统计样本。 2017年计算机板块收入和归属于母公司的净利润增速同比放缓，主要原因是：一方面由于之前的外延并购， 2016 年基数较高；另外一方面是由于部分并购标的未完成业绩承诺，需要计提商誉减值损失。2017 年计算机板块整体收入同比增长 10.23%，比上年同期下降15.47个 pct；2017 年归母净利润增速的中位数为 17.4%，较去年19.4%的增速水平下降了 2 个pct，整体归母净利润同比增长 0.94%，增速同比放缓。2018 年一季度计算机板块整体收入增长 28.60%，增速大幅提升 11.67 个 pct，营收增速的中位数为15.44%；而2018Q1归母净利润增速中位数同比增长 4.95%，较 2017Q1 下降 6.46 个 pct。 我们按照市值对样本公司进行统计，市值在100-200亿的标的业绩增长中位数较高。2017年市值在100-200亿市值的增速较快，全年业绩增长的中位数为24.36%。总市值在50-100亿的标的业绩增速中位数为17.51%，200亿市值以上标的2017年业绩增速中位数为11.75%，而50亿以下标的业绩增速中位数为0.82%；计算机行业2018Q1市值在100-200亿市值的标的增速较快，单季度业绩增长的中位数为21.65%。总市值在50-100亿的标的业绩增速中位数为11.99%，200亿市值以上标的2018Q1业绩增速中位数为1.17%，而50亿以下标的业绩增速中位数为-19.55%。 计算机行业综合毛利率稳步提升，净利率下降主要是由于三项费用和资产减值损失计提均有所增加。2017 年板块整体毛利率 27.94%，较 2016 年提升 2.79 个 pct；2018Q1样本公司整体毛利率为25.04%，较2017Q1提升0.47个pct。2017年和2018年一季度净利率有所下降，2017 年计算机板块三项费用率为 19.9%，同比提升 1.7 个 pct，净利率为7.00%，同比下降0.64个pct。2018 年一季度期间费用率保持平稳，占营收比重为21.19%，同时净利率为3.91%，同比下降0.53%。2017年资产减值损失为113.76亿元，同比增长119.79%，占营业收入比重为2.18%。2018Q1资产减值损失7.91亿元，同比上升47.57%，占比为0.74%。我们分析认为，随着管理费用、资产减值降低，净利润率有望得到持续改善。  重点推荐组合： 恒华科技、紫光股份、华宇软件、启明星辰、绿盟科技、美亚柏科、用友网络、卫宁健康、宝信软件、东方国信、浪潮信息、中科曙光、汉得信息、东方财富、恒生电子、上海钢联、鼎捷软件和赛意信息等。  风险提示：业绩不及预期风险；政策风险；竞争加剧 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《超高规格网信会议推进网络强国，自主可控和网络安全重要性突显》2018-04-22 《上兵伐谋——再论自主可控、网络强国》2018-04-22 《网信工作会议召开，自主创新推进网络强国建设》2018-04-22 《政策推动资本市场服务网络强国，网络安全和自主可控将直接受益》2018-04-16 《政策推动“互联网+医疗健康”发展，助力医疗信息化需求提升》2018-04-17 -18%-11%-4%3%10%17%24%2017/05 2017/07 2017/10 2018/01 2018/04 计算机 沪深300 2018-05-01 计算机行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 投资策略、推荐逻辑及个股 ........................................................................................................................................... 3 1.1、 行业增长情况统计 ............................................................................................................................................... 3 1.2、 盈利能力：2017年和2018Q1毛利率稳步提升 ................................................................................................ 5 1.3、 重点推荐组合 ....................................................................................................................................................... 7 2、 重要会议和事件预告 ....................................................................................................................................................... 7 3、 行情回顾及行业估值分析 ............................................................................................................................................. 11 3.1、 A股计算机行情回顾及估值分析...................................................................................................................... 11 3.2、 全球计算机行情回顾及估值对比 ..................................................................................................................... 12 4、 行业及产业链动态 ......................................................................................................................................................... 14 5、 上市公司重点公告 ......................................................................................................................................................... 20 6、 一级市场投资动态 ......................................................................................................................................................... 26 7、 并购重组与股权激励 ..................................................................................................................................................... 30 8、 增发进展与限售解禁 ..................................................................................................................................................... 33 9、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 36 图表目录 图1： 计算机行业指数与沪深300、创业板指数对比 ..................................................................................................... 11 图2： 计算机板块与沪深300、创业板PE(TTM)对比 .................................................................................................... 11 图3： 美股计算机行业子板块市盈率（整体法）水平 .................................................................................................... 12 图4： 港股计算机子板块市盈率（整体法）水平 ............................................................................................................ 12 图5： A股计算机子板块市盈率（整体法）水平 ............................................................................................................ 13 表1： 下周重要行业会议 ...................................................................................................................................................... 7 表2： 下周重要事件提示 .........