2023三季报公募FOF配置解析：权益配置比例下降，量化产品配置比例显著提升

基金研 2023.10.29 张思宇(分析师) 报告作者 究基金研究 权益配置比例下降，量化产品配置比例显著提升 专——2023三季报公募FOF配置解析 题 研本报告导读： 究 2023Q3公募FOF发行热度不减，个人养老金继续扩容。权益基金配置比例有所下降，但权益仓位仍高于中枢，整体持仓偏均衡，低波、量化、货币型基金等配置比例有所提升。富国基金、兴证全球基金、海富通基金、招商基金、易方达基金等多家管理人中基金经理广受市场关注，现身公募FOF重仓配置基金经理名单。 摘要： 公募FOF全景：（1）存量：Q3新发产品30只，合计规模1662.14亿元，比Q2减少124.27亿元；（2）格局：集中度下滑，仅易方达基金规模正增长；（3）业绩：2023年前三季度平均下跌3.33%。 养老FOF概览：（1）存量：新发16只，规模下滑50.91亿元；（2）格局：易方达基金、广发基金实现规模正增长，其他头部管理人规模有所下滑。（3）个人养老金产品：继续扩容，产品共161只，累计规模51.87亿元；头部效应初显，华夏基金管理规模9.27亿元。 基金配置变化：（1）基金配置比例：权益基金配置比例小幅下降； 证 （2）自持基金比例：数量和规模自持有比例都上升；（3）穿透股债配比：股票资产配置比例相比2023Q2减少0.90%。 券新增配置基金：量化产品被首次持有次数领先。国金量化多因子研C、富国研究精选C、兴全货币BA分别是被首次持有次数最多、究被加仓次数最多、被增持规模最多的产品。沪深300、非银、红利报等ETF的被增持次数和增持规模也相对领先。 告重仓配置基金：（1）债券型基金：交银裕隆纯债A被持有规模领先；（2）混合型基金：富国研究精选C被持有数量领先，易方达供给改革被持有规模领先；（3）股票型基金：证券ETF、光伏ETF、 有色金属ETF、沪深300ETF仍广受关注。 重仓配置基金经理：（1）债券型基金：富国俞晓斌、兴证全球基金 �帅，海富通基金陈轶平被广泛关注；招商基金郭敏、易方达基金刘朝阳被增持次数较多；（2）混合型基金：富国基金刘莉莉、大成基金苏秉毅、景顺长城基金鲍无可被持有次数增加较多；汇添富张韡、易方达胡文伯等被首次持有；（3）股票型基金：华泰柏瑞基金柳军、华夏基金孙蒙、国金基金马芳被增持次数增加较多。博时基 金罗霄、西部利得基金陈蒙、华夏基金袁英杰等被首次持有。 基金经理观点：（1）共性：权益仓位仍高于中枢，整体风格偏均衡，对美债、黄金均有配置；（2）差异：权益端均衡配置的方式不同，对债券资产的配置观点不同；（3）关注：量化增强、红利、低波产品仍是底仓品种，关注复苏预期的顺周期和科技创新领域。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，可能存在数据源数据不全或其他计算遗漏等风险，导致统计数据变动偏差。本 报告对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 021-38676666 zhangsiyu025304@gtjas.com 证书编号S0880522090006 李荣敏(研究助理) 021-38031021 lirongmin028699@gtjas.com 证书编号S0880123070122 减股票增转债、降杠杆，增配周期、金融，减配制造、科技 相关报告 2023.10.29 高端制造投资正当时，优选军工主题基金 2023.10.25 增加动态回撤控制的稳健型多资产配置模型改进思路 2023.10.21 基于风格配置战胜基准指数的方法解析 2023.10.21 多资产FOF组合月报 2023.10.09 目录 1.公募FOF全景3 1.1.存量：新发热度不减3 1.2.格局：集中度小幅下滑5 1.3.业绩：相较偏股基金优势凸显6 2.养老FOF概览9 2.1.存量：布局增加规模下滑9 2.2.格局：多数管理人规模下滑9 2.3.个人养老金产品：产品继续扩容10 3.重仓基金资产配置11 3.1.穿透股债配比：权益资产比例小幅下降11 3.2.重仓基金配置比例：权益基金配置比例降低12 3.3.自持有基金占比：数量和规模皆小幅上升13 4.新增配置基金14 4.1.首次持有：196只基金被首次持有15 4.2.再获加仓：货币市场基金增持规模最多16 4.3.已被减持：易方达医疗保健A被减持规模较多17 4.4.指数基金：增持沪深300、非银、红利18 5.重仓配置基金20 5.1.持有次数：认可最广泛的明星基金20 5.1.1.债券型基金：中长期纯债广受青睐20 5.1.2.混合型基金：富国研究精选C被持有次数最多21 5.1.3.股票型基金：工银创新动力被持有次数最多21 5.2.持有规模：认可最重视的明星基金22 5.2.1.债券型基金：交银裕隆纯债A被持有规模领先22 5.2.2.混合型基金：易方达供给改革被持有规模领先23 5.2.3.股票型基金：大成高新技术产业A被持有规模领先24 6.重仓配置基金经理24 6.1.持有次数：认可最广泛的基金经理25 6.1.1.债券型基金：郭敏、刘朝阳被增持次数最多25 6.1.2.混合型基金：富国基金刘莉莉被持有次数增加最多26 6.1.3.股票型基金：华泰柏瑞柳军被持有次数增加最多27 6.2.持有规模：认可最重视的基金经理27 6.2.1.债券型基金：交银施罗德黄莹洁、于海颖被持有规模领先 27 6.2.2.混合型基金：易方达杨宗昌、南方孙鲁闽被持有规模领先 28 6.2.3.股票型基金：国泰基金艾小军被持有规模最多29 6.3.首次被持有的基金经理29 7.基金经理观点32 8.风险提示32 1.公募FOF全景 1.1.存量：新发热度不减 新发数量持续高位，但整体规模再次下滑。2023Q3，公募FOF存续数量为467只，新发数量30只，比Q2新发数量减少6只；新发份额共53.33 亿份，比Q2减少25.54亿份；新发数量继续维持高位，自2021Q3以来每季度新发数量均超过30只。公募FOF合计规模1662.14亿元，比Q2减少124.27亿元。 图1：2023Q3新发数量保持高位，规模减少超百亿 规模(右轴,亿元)数量(只) 600 2500 2,2222,142,2232,089 5 500 2,035 1,885 1,894 1,786 1,662 2000 400 1500 300 200 1,344 1,121 911 752 555 1000 383 458 100 13010489123143 210275 500 0 0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.30。 偏债混合型FOF仍占主导地位，但规模下降最多，目标风险型产品广受关注。偏债混合型FOF存续数量为168只，规模768.68亿元，比Q2减少74.80亿元，其中交银安享稳健养老一年A、交银招享一年持有A规模分别减少13.26亿元、5.96亿元。目标日期型FOF规模小幅增加，规模为218.72亿元，比Q2增加0.03亿元。目标日期型FOF新发数量 也为最多，为9只；股票型FOF没有新发产品。 图2：2023Q3偏债混合型FOF占主导地位，规模占比下滑1% 平衡混合型FOF 10% 债券型FOF股票型FOF2%1% 目标日期型FOF 13% 偏债混合型FOF 46% 偏股混合型FOF 28% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.30。 图3：2023Q3偏债混合型规模下降最多（亿元） 平衡混合型FOF -4.96 偏股混合型FOF偏债混合型FOF -74.80 -35.28 -7.30 债券型FOF -1.93 股票型FOF 目标日期型FOF 0.03 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 -80 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.30。 表1:2023Q3规模增加/减少Top5：交银安享稳健养老一年A规模减少最多 基金代码 基金名称 基金经理 基金成立日 投资类型 (亿元) （亿元） 017594.OF 易方达稳健腾享六个月持有A 张浩然 2023/8/29 偏债混合型FOF 9.08 9.08 018511.OF 东方红欣和积极3个月持有A 邓炯鹏 2023/8/10 偏股混合型FOF 6.98 6.98 015792.OF 金鹰稳进配置六个月持有A 李凯 2022/10/19 偏债混合型FOF 6.25 5.99 易方达养老目标日期2050�年持 017696.OF 胡云峰 2023/7/25 目标日期型FOF 4.32 4.32 有 016974.OF 招商智安稳健配置1年持有A 雷敏 2023/7/10 偏债混合型FOF 3.21 3.21 012654.OF 兴证全球优选平衡三个月持有A 林国怀 2021/7/14 平衡混合型FOF 48.04 -4.36 012509.OF 兴证全球安悦稳健养老一年持有A 林国怀 2021/9/17 偏债混合型FOF 22.26 -5.13 014645.OF 平安盈禧均衡配置1年持有A 高莺 2022/1/18 偏债混合型FOF 22.48 -5.27 011605.OF 交银招享一年持有A 刘兵 2021/8/24 偏债混合型FOF 37.86 -5.96 006880.OF 交银安享稳健养老一年A 蔡铮,刘兵 2019/5/30 偏债混合型FOF 77.07 -13.26 基金规模 规模变化 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.30. 1.2.格局：集中度小幅下滑 规模上，集中度小幅下滑，易方达基金规模实现正增长。2023Q3，规模前十大管理人名单中新晋浦银安盛基金，前十规模集中度为66.80%，较 Q2减少0.63%。前十名单中仅易方达基金规模增加3.01亿元，其中偏债混合型、偏股混合型、目标日期型分别增加4.54亿元、-5.21亿元、 3.74亿元。此外，Q3管理规模增加最多的是金鹰基金，规模增长5.99亿元。 管理人 债券型 偏债混合型 偏股混合型 平衡混合型 目标日期型 股票型 2023Q3规模 变化 规模排名 (亿元) (亿元) 变动 兴证全球基金 8.28 34.38 88.88 65.02 - - 196.56 -18.77 0 交银施罗德基金 - 121.82 20.58 7.77 4.71 - 154.88 -25.20 0 易方达基金 - 43.84 62.99 7.26 19.63 - 133.73 3.01 1 南方基金 9.28 91.31 13.48 0.79 17.17 - 132.03 -8.17 -1 汇添富基金 - 43.77 39.57 0.68 14.20 - 98.21 -11.87 0 华夏基金 - 26.29 16.38 6.03 43.12 3.37 95.19 -5.91 1 广发基金 - 23.28 58.24 2.04 10.77 - 94.32 -2.61 -1 民生加银基金 - 73.00 2.04 - 1.97 - 77.01 -10.05 0 中欧基金 - 8.49 46.39 1.16 19.36 - 75.39 -7.31 0 浦银安盛基金 0.39 48.91 1.15 2.39 0.15 - 52.99 -2.82 1 表2:2023Q3规模前十大管理人规模：仅易方达基金实现规模正增长 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.30. 数量上，集中度小幅下降，南方基金保持领先。2023Q3，前十大管理人产品数量集中度为40.56%，比Q2减少0.26%。前十管理人名单中，易 方达基金和广发基金各新发3只产品，南方基金、