公募FOF2022年报配置解析：权益配置比例提升，增配计算机、电子

公募FOF全景：（1）存量：2022年新发产品143只，基金数量达383只，合计规模2089.22亿元；（2）格局：交银施罗德基金规模大幅下滑，易方达和广发基金规模增长较快；（3）业绩：整体业绩表现不佳。 养老FOF概览：（1）存量：2022年新发养老FOF54只，规模下滑178.85亿元，其中目标日行产品规模小幅增加9.01亿元；（2）格局：管理人竞争加剧，多数头部管理人规模下滑，其他管理人纷纷入场，其中目标日期型产品头部集中度高于目标风险型产品（；3）个人养老金基金：产品持续扩容，已布局产品集中在目标日期2035、目标日期2040、稳健型和平衡型目标风险产品。 基金配置变化：（1）基金配置比例：权益比例提升，小幅增加配置QDII；（2）自持基金比例：权益基金自持有比例相对较低，有下降趋势；（3）穿透股债配比：权益资产配置比例明显提升。 新增配置基金：（1）首次持有：489只基金被首次持有，华商智能生活C、华宝生态中国C、招商移动互联网C、软件ETF等首次被持有次数较高；（2）再获加仓：融通健康产业C、华商新趋势优选、中庚小盘价值增持数量领先，易方达安悦超短债A、融通健康产业C、鹏华稳利短债A增持规模领先；（3）已被减持：华安国企改革被减持41次，交银稳鑫短债A遭遇较大回撤，被减持19.16亿元；（4）行业主题：大幅增加指数基金配置次数，宽基方面增持中证1000、科创50；行业主题方面增持计算机、电子等。 重仓配置基金：（1）债券型基金：被持有数量超过30次的债券型基金共有14只，持有规模超过10亿元的基金共计15只，交银纯债AB被持有规模领先；（2）混合型基金：被持有数量超过30次的混合型基金共有25只，持有规模超过4亿元的基金共计22只，融通健康产业C被持有数量和规模都较为领先，富国价值优势、广发睿毅领先A也广受关注；（3）股票型基金：被持有数量超过30次的股票型基金共计20只，持有规模超过4亿元的基金共计14只。中庚小盘价值、工银创新动力、国富中小盘A等业绩稳健的绩优基金被持有次数较多，受关注度较高。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 1.公募FOF全景：发行热度新高，整体收益不佳 1.1.存量：年度发行数量再创新高 公募FOF发行维持高景气状态，年度发行数量再创历史新高。截止2022年12月31日，公募FOF产品数量达到383只，合计规模2089.22亿元。2020年、2021年、2022年累计新发产品数量分别为60只、97只、143只，2022年发行数量创历史新高；相较2021年，2022年新发数量增幅为47.42%，但累计发行份额为426.96亿份，相较2021年的1194.86亿份，减少767.91亿份。 图1：2022年公募FOF发行维持高景气，数量再创历史新高 分类型看，偏债混合型FOF占主导地位。目前偏债混合型FOF151只，规模1170.24亿元，规模占比56%；其次为偏股混合型FOF，数量82只，规模508.74亿元，规模占比24%；目标日期型FOF，数量41只，规模180.05亿元，规模占比9%；平衡混合型FOF，数量90只，规模155.09亿元，规模占比7%；债券型FOF和股票型FOF规模和数量都相对较小，数量分别为8只、11只；规模分别为58.60亿元、16.49亿元。 图2：2022年偏债混合型FOF仍占主导地位 请务必阅读正文之后的免责条款部分 增量上，偏债混合型FOF全年发行领先，股票型FOF布局热度较低。 2022年度，偏债混合型FOF共计发行58只，累计发行份额213.02亿份，平均发行份额3.67亿份，在FOF产品中较为领先。股票型FOF共计发行3只，累计发行份额6.84亿份，平均发行份额2.28亿份。股票型FOF管理难度高，业绩波动大，管理人布局热度相对较低。 图3：2022年FOF发行数量：偏债混合型全年领先 图4：2022年FOF发行份额：股票型布局热度较低 1.2.格局：易方达和广发基金规模增长较快 规模上，前十大管理人没有变化，易方达和广发基金规模增长较快。相较于2021年，2022年前十大管理人合计管理规模有所下降，且前十集中度也降低。2021年和2022年前十大管理人合计管理规模分别为1599.91亿元、1287.25亿元；规模占比分别为72.00%、66.80%。2022年交银施罗德基金管理规模减少最多，规模下降157.36亿元，主要是交银安享稳健养老一年A的规模大幅下降导致。易方达和广发基金实现较高的规模正增长，年度排名均上升4名。 表1:管理规模：交银施罗德基金大幅下降，易方达和广发基金实现正增长 数量上，格局尚不稳定，头部管理人加快布局。相较于2021年，2022年前十大管理人合计管理基金数量增加，前十集中度有所提升。2021年和2022年前十大管理人合计管理FOF基金数量分别为91只、161只；数量占比分别为37.92%、39.43%。兴证全球基金和民生加银基金管理数量掉队前十，2022年新增FOF数量分别为2只和0只。华夏基金和易方达基金继续发力，两者在2022年各新发行8只FOF基金。平安基金、中欧基金、富国基金等也加快布局，新发行数量均为7只，年度数量排名提升较快。 表2:产品数量：前十大管理人数量变化情况 1.3.业绩：整体收益不佳 2022年度FOF基金整体收益不佳。2022年度，公募FOF整体收益为负，其中债券型产品平均收益最佳，而偏股混合型FOF业绩最差，相对中证全指，超额仅2.32%。在各类型业绩排名前五的FOF中，仅债券型和偏债混合型中存在正收益产品。偏股混合型和目标日期型的绩优产品相对同类基金收益中位数而言超额收益更高，业绩分化更为明显。 图5：2022年公募FOF整体收益不佳 表3:2022年各类型公募FOF基金业绩榜单前五（分类型）业绩表现 2.养老FOF概览：受益养老政策，数量逆势扩容 2.1.存量：目标日期基金规模增加 目标风险规模下滑，目标日期规模增加。截至2022年12月31日，公募养老FOF产品数量为206只，规模961.88亿元。相比2021年底，数量增加54只，规模下滑178.45亿元。其中，目标风险产品新增30只，发行份额80.95亿份，同比增加11.98%，产品规模781.99亿元，同比减少187.46亿元；目标日期产品新增24只，发行份额25.69亿份，同比增加28.63%，产品规模179.88亿元，小幅增加9.01亿元。目标日期型基金具有一定的持有期，受赎回影响较小，故能在逆势中依靠加速发行实现规模扩容。 图6：2022年公募养老FOF规模下滑178.45亿元 2.2.格局：管理人竞争加剧 管理人竞争加剧，多数头部管理人规模下滑，其他管理人纷纷入场。规模前十的管理人中，只有华夏基金相较于2021年实现规模正增长，其余管理人养老FOF规模下滑，其中交银施罗德基金规模下降最多。易方达基金、银华基金、中欧基金规模增长分别为19.08亿元、15.64亿元、10.67亿元。数量方面，华夏基金新增产品4只，银华基金、中欧基金、景顺长城基金、建信基金、嘉实基金新增产品3只。国泰君安资管、信达澳亚基金、英大基金、永赢基金、中融基金实现在养老FOF 0突破，分别新增产品2只、1只、1只、1只、1只。 表4:养老FOF前十大管理人：仅华夏基金实现规模正增长 2.3.个人养老金基金：持续扩容 个人养老金产品持续扩容，目标日期型集中度更高。2022年报中，市场存续个人养老金产品133只，包括50只目标日期型基金和83只目标风险型基金。共有41家管理人对个人养老金产品进行布局，其中有24家管理人布局目标日期产品，37家管理人布局目标风险产品。个人养老金产品布局数量前十的管理人中，华夏基金以总布局数量9只排名第一，汇添富基金和南方基金总布局数量为8只，管理人之间尚未形成绝对优势。集中度方面，目标日期型产品前十大管理人集中度为60%，目标风险型产品前十大管理人集中度为42.17%。 具体类型上，目标日期型产品集中在目标日期2040和目标日期2035产品，布局数量分别为15只、13只；目标风险型产品集中在稳健型和平衡型产品，布局数量分别为57只和21只。 表5：个人养老金产品前十大管理人之间尚未形成数量绝对领先优势 表6：管理人集中布局在目标日期2040、2035，稳健型和平衡型产品 3.基金配置比例：权益比例提升 3.1.基金配置比例：权益比例提升，小幅增配QDII 整体上，配置债券型基金的比例小幅下降，对混合型、股票型、QDII的配置比例小幅上升。截至2022年12月31日，公募FOF持有债券型基金、混合型基金、股票型基金、货币市场型基金、国际(QDII)基金、另类投资基金的比例依次为48.26%、33.73%、12.62%、3.38%、1.59%、0.42%。 相比2022年半年报，债券型基金配置比例有所下降。债券型基金的配置接近历史低位，表面市场对疫情放开、经济复苏预期下的市场较为乐观。 具体看，偏股混合型FOF中，混合型基金比例下降3.9%，为62.29%； 股票型基金比例增长1.86%，为25.52%；QDII基金小幅增加0.53%，配置比例为2.13%；偏债混合型FOF中，债券型基金比例下降6.13%，配置比例为67.18%；混合型基金和股票型基金比例分别增长2.79%、0.62%；QDII基金比例小幅增长0.13%，配置比例为0.75%。 图7：公募FOF持有基金占比：权益比例小幅提升 图8：偏股混合型FOF持有基金占比：股票型基金小幅提升 图9：偏债混合型FOF持有基金占比：混合型基金小幅提升 3.2.自持有基金占比：权益基金占比下降 持有自家权益型产品的比例相对较低，且有下降的趋势。2022年年报显示，公募FOF持有的债券型基金、混合型基金、股票型基金中，自家基金数量占比分别为25.37%、19.00%、13.63%；规模占比分别为38.35%、40.39%、22.81%。其中数量上，债券型基金的自持有比例小幅增加，混合型基金和股票型基金分别下降3.04%、0.58%；规模上，债券型基金的自持有规模增加2.31%，混合型基金小幅下降0.54%，股票型基金比例基本持平。 图10：公募FOF自持有基金数量占比 图11：公募FOF自持有基金规模占比 3.3.穿透股债配比：权益资产提升 权益资产配置比例上升，风险偏好上行。公募FOF穿透股债配置比例中，股票资产占比相对2022年半年报有所上升，股票资产占比和债券资产占比分别为38.15%、60.54%。由于公募FOF整体的股债配比可能受到新发偏股FOF和偏债FOF数量、规模的影响，导致在时序上的对比性较差，所以分投资类型的讨论可能更具有参考价值。 对于偏股混合型FOF，股债配比较为稳定。股票资产和债券资产的占比分别为74.50%、15.91%，相较于上期分别增加0.30%、0.59%；对于偏债混合型FOF，股票资产增加明显。股票资产和债券资产的占比分别为20.57%、82.52%，相较于上期分别增加1.80%、-2.73%。 图12：公募FOF整体：股升债降 图13：偏股混合型FOF：股升债降 图14：偏债混合型FOF：股升债降 4.新增配置基金：增持计算机、电子 4.1.首次持有：489只基金被首次持有 2022年年报，有489只基金被公募FOF首次持有，包括205只混合型基金、129只债券型基金、111只股票型基金、29只货币市场型基金、13只QDII基金和2只另类基金。 其中，偏股混合型基金、灵活配置型基金和被动指数型基金首次被持有数量最多，分别为118次、75次、54次。短期纯债型基金首次被持有规模最大，为34.57亿元