晨会纪要

2023第（193）期 发布日期：2023-10-31 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、财政部发文引导保险资金长期稳健投资，将经营效益指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，其中，3年周期指标和当年度指标权重各占50%。业内人士指出，此举有利于降低短期考核对保险资金投资行为的影响，提升保险资金权益投资的积极性和稳定性，优化市场结构，降低市场波动，促进资本市场平稳健康发展。 2、国际油价全线下跌，美油12月合约跌3.45%，报82.59美元/桶。布油明年1月合约跌2.95%，报86.57美元/桶。 3、国家发改委召开促进民营经济发展壮大现场会指出，我国经济长期向好的基本面没有变，民营经济作为推动中国式现代化的生力军，发展趋势长期向好。要认真落实促进民营经济发展壮大的各项工作部署，实现民营经济健康发展、高质量发展。 4、国家能源局表示，下半年以来，我国电力需求同比增长加快，预计迎峰度冬期间，全国最高负荷较去年同期可能增加1.4亿千瓦，出现较大幅度增长。西北、华东、西南、南方区域的部分省份电力保供压力较大。 5、国家能源局介绍，前三季度，全国可再生能源新增装机1.72亿千瓦，同比增长93%，占新增装机的76%。其中，水电新增装机788万千瓦，风电新增装机3348万千瓦，光伏发电新增装机1.2894亿千瓦。 6、国家统计局数据显示，前三季度，全国规模以上文化企业实现营收91619亿元，同比增长7.7%。其中，文化新业态行业实现营收同比增长15.2%。 7、美国财政部将10月至12月当季净借款预估下调至7760亿美元，低于7月底预估的8520亿美元。美国财政部还预计，到12月底，财政部的现金余额将达到7500亿美元，与此前的预测相同。同时预计在明年1月至3月期间借款8160亿美元，预计明年3月底现金余额为7500亿美元。 8、据中国有色金属工业协会，前三季度，我国锂盐产量约56万吨碳酸锂当量，净进口碳酸锂10.2万吨，净出口氢氧化锂9万吨，国内表观需求为58.2万吨碳酸锂当量。随着国内外上游原料新产能的释放及下游需求增速放缓，碳酸锂价格下降是大势所趋。 9、云南实施煤炭产业发展三年行动，明确到2025年，全省原煤产量达到9000万吨，重点矿区煤炭产能占全省煤炭产能90%以上，煤层气（煤矿瓦斯）抽采量达到2.5亿立方米。 【核心观点】 市场分析：宏观方面，18个省份前三季度GDP增速低于年初设立的全年GDP增速目标，前四大经济省份中，仅广东前三季度GDP增速低于全年增速目标；产业方面，乘联会秘书长崔东树表示，今年前三季度国内插混乘用车电池需求同比增长114%，大幅超过纯电动乘用车电池需求25%的增长率；碳酸锂基本面方面，价格反弹后供应端江西和四川等地减产企业复产明显；国内锂辉石采买方和澳洲矿山关于4季度长单定价模式可能改为M+1模式，对碳酸锂价格支撑减弱；据海关数据，2023年9月，碳酸锂进口13656吨，环比增加26%。另一方面，澳洲矿山进口达41万吨，环比8月的17万吨大幅增长141%。需求方面，乘联会预计，10月狭义乘用车零售销量202万辆，环比增长0.1%，同比增长9.5%。其中，新能源汽车零售75万辆左右，环比增长0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。 策略建议：整体来看，近期国内宏观市场氛围偏暖；全球和国内碳酸锂仍旧处于增产趋势，远月供给压力更大；受终端和电池厂传导不畅等因素影响，需求端不及预期。基本面整体仍旧偏弱，预计碳酸锂价格将15-16万/吨之间震荡运行，策略上建议单边可逢高试空，套利关注1-7正套。 4）期权金融 快速反弹后可逢高减仓 【盘面综述】 10月30日，三大股指集体上涨，创指表现较强。沪深两市成交额放量超万亿左右。截止收盘沪指涨0.12%，报收3021.55点，深成指涨1.61%，报收9927.99点，创业板指涨2.48%，报收1977.69点。 周一，欧美股市集体收涨，道指涨1.58%，标普500指数涨1.2%，纳指涨1.16%。中概股多数上涨，欧洲三大股指收盘小幅上涨，德国DAX指数涨0.22%。 股指 【分析逻辑】 宏观上，三季报窗口期，截至2023.10.29，基于已有数据，以整体法计算，今年三季度全A归母净利润季累增速-0.7%，较前值-2.9%有所回升，进一步证明上半年或为本轮企业盈利底的判断。结构上，公共产业以及中游制造仍为绝对景气占优的方向，而中游材料以及TMT的环比改善幅度或较大。 目前股指破位风险已基本释放，沪指回到3千点上方，加上诸多宏观积极变化和不少公司回购，市场进入磨底阶段，交易机会增多。但目前市场企稳并不代表开启上涨趋势，脱离阴跌后，主流机构仓位仍高、增量资金不足、市场活跃度也未显著改善，股指或继续磨底，对四季度期待不宜过高。 近期中美经贸关系释放改善信号，同时本次国债增发突破了3%赤字率红线制约，明年政策取向或偏积极。市场利好因素正在累积，但要想迎来真正趋势性机会或仍需等待更多信号：美联储开启降息；国内经济持续改善；北向等增量资金入场；中央经济工作会议等。 10月30日，wind资讯统计显示，全天成交净卖出23.97亿元，其中，沪股通净卖出27.94亿元；深股通净买入3.97亿元。 【配置建议，仅供参考】 则都上升，加权隐含波动率降低。上证50股指期货IH加权指数减仓缩量下跌，截至收盘IH股指期货当月合约升水标的缩小，次月合约升水当月合约也缩小。两个50期权成交量PCR下降，仅中金所上证50股指期权持仓量PCR上升，加权隐含波动率降低。中证1000股指期货IM加权指数减仓缩量上涨，截至收盘IM股指期货当月合约贴水标的扩大，次月合约贴水当月合约仍扩大。中证1000期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，加权隐含波动率降低。趋势投资者逢低买入牛市看涨价差或者多MO空IO对冲交易。波动率投资者指数上涨时卖出宽跨式做空波动率仓位。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 上海分公司上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层05室电话：021-68590799 西北分公司宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668 新乡营业部河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话:0373-2072881 南阳营业部河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话:0398-2297999 洛阳营业部河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话:029-89619031 大连营业部辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号泰德大厦06层05A单元电话:0411-84805785 杭州营业部浙江省杭州市拱墅区远洋国际中心E座1013室电话：0571-85236619