晨会纪要

重点推荐 ➢1.ADC赛 道 再 获 关 注，关 注 相 关 创 新 药 企——医 药 生 物 行 业 周 报（2023/10/16-2023/10/22） ➢2.诺泰生物（688076）：业绩超预期，自主产品为主要增长引擎——公司简评报告 财经要闻 ➢1.十四届全国人大常委会第六次会议在京闭幕➢2.财政部公布2023年前三季度财政收支情况➢3.中美经济工作组举行第一次会议➢4.美国10月PMI超预期，欧元区10月PMI不及预期 正文目录 1.1. ADC赛道再获关注，关注相关创新药企——医药生物行业周报（2023/10/16-2023/10/22）......................................................................................................31.2.诺泰生物（688076）：业绩超预期，自主产品为主要增长引擎——公司简评报告........................................................................................................................4 4.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.ADC赛道再获关注，关注相关创新药企——医药生物行业周报（2023/10/16-2023/10/22） 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：陈成，执业证书编号：S0630522080001；证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001 联系方式：dyh@longone.com.cn 市场表现： 上周（10月16日至10月22日）医药生物板块整体下降6.88%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数2.71个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌11.71%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数2.38个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.4倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为140%。子板块中，所有子板块均下跌，跌幅前三为中药、医疗服务、化学制药，分别下跌8.22%、7.42%、7.11%。个股方面，上周上涨的个股为13只（占比2.7%），涨幅前五的个股分别为百洋医药（13.8%），*ST吉药（12.5%），海特生物（3.9%），*ST目药（3.6%），博瑞医药（3.4%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.52万亿元，在全部A股市值占比为7.50%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3730亿元，占全部A股成交额的9.66%，板块单周成交额环比下降0.51%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为121.39亿元；净流出前五为国际医学、人福医药、同仁堂、百洋医药、奕瑞科技。 行业要闻： 10月19日，第一三共（Daiichi Sankyo）和默沙东（MSD）联合宣布，双方就第一三共的三个抗体偶联药物（ADC）候选药物：patritumabderuxtecan（HER3-DXd）、ifinatamabderuxtecan（I-DXd）和raludotatug deruxtecan（R-DXd）达成了全球开发和商业化协议，将在全球范围内共同开发和潜在商业化这些候选ADC疗法。第一三共将保留日本的独家权利。第一三共将全权负责产品生产和供应。根据协议条款，默沙东将支付第一三共40亿美元的前期付款，并在随后24个月支付15亿美元。此外，默沙东可能支付高达165亿的未来商业化里程碑付款，合作总计数额可高达220亿美元。 近年来，ADC赛道火热。ADC药物是由单克隆抗体和小分子药物偶联而形成，具有特异性高、安全性好的特点，可以有效地杀伤肿瘤细胞，临床用于治疗肿瘤疾病。2022年，默沙东与科伦博泰合作9个ADC项目，协议总额约达118亿美元。本周，默沙东和第一三共将在全球范围内共同开发和销售以上三款ADC药物，双方合作数额高达220亿美元，刷新ADC药物领域合作新纪录，ADC赛道再受关注。截至2022年12月31日，全球已有15款ADC药物获批上市，治疗疾病涉及淋巴瘤、白血病、乳腺癌、多发性骨髓瘤、乳腺癌、头颈癌、尿路上皮癌等。其中，中国市场获批的ADC药物有5个，ADC领域关注度持续提高，国内ADC药物发展前景良好。建议重点关注国际化进展顺利、致力于ADC药物研究的相关创新企业。 投资建议： 上周大盘走势疲软，医药生物板块亦表现低迷，减重药等热点板块个股回调明显。当前为三季报业绩密集披露期，截至上周末已有31家医药上市公司发布三季报，26家净利润为正，5家净利润为负。本周第一三共和默沙东达成协议，将在全球范围内共同开发和销售以 上三款ADC药物，双方合作数额高达220亿美元，刷新纪录，ADC赛道再获关注，关注国内相关ADC药物的创新企业。近期市场整体表现欠佳，个股回调明显，但基本面稳健向好，估值相对合理，业绩边际改善明显的个股则表现出较强的抗跌性，建议结合三季报业绩披露情况，精选优质个股，布局年末投资机会。 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、诺泰生物、华厦眼科、康泰生物、微电生理-U； 个股关注组合：安杰思、国际医学、百普赛斯、康龙化成、荣昌生物、丽珠集团等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 1.2.诺泰生物（688076）：业绩超预期，自主产品为主要增长引擎——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001 邮箱：dyh@longone.com.cn 业绩超预期，单季度收入创新高。2023年前三季度，公司实现营收7.09亿元，同比增长85.61%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长72.41%；实现归母扣非净利润0.88亿元，同比增长635.61%。其中，Q3单季度公司实现营收3.09亿元，同比增长170.92%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长171.55%。公司业绩超预期。 自主选择产品：收入增速达136%，原料药和制剂申报取得积极进展。2023年前三季度，公司自主选择产品实现收入4.39亿元，同比增长136%，占公司整体收入比重已达到62%；主要是报告期内公司多肽业务持续快速增长，制剂业务实现历史突破高速放量所致。前三季度，公司原料药产品利拉鲁肽原料药通过FDA技术审批，取得First Adequate Ltetter，阿托伐他汀钙原料药顺利通过GMP符合性检查；制剂产品奥美沙坦酯氨氯地平片取得药品注册证书。公司积极布局以多肽药为主的拥有高技术壁垒和良好市场前景的产品，产品梯队持续完善，收入持续快速增长可期。 定制及服务类：收入重回快速增长态势，强服务能力稳固全球合作关系。2023年前三季度，公司定制及服务类业务实现收入2.69亿元，同比增长39%。公司能够为全球创新药企提供各种复杂高难度医药中间体和原料药的定制研发生产服务，与Incyte、Gilead、BoehringerIngelheim、Vertex、前沿生物、Zoetis等国内外知名创新药企建立了稳固的合作关系；上半年公司与大药企签订了7年供货合同，该业务长期稳健增长可期。 新产能陆续释放，支撑业绩快速增长。1）连云港工厂：“106车间多肽原料药产品技改项目”主要设备均已到位，已进入最后的调试收尾阶段，106车间司美格鲁肽出口欧盟已通过GMP检查。2）建德生产基地：18万升产能的多功能GMP车间六已于今年8月通过评价验收，正式投入使用，车间七正在设备安装当中，预计二期GMP车间全部投产将新增40万升GMP产能。3）子公司诺泰诺和：寡核苷酸产线占地3000平米，年产能10-20K，引入了OligoPilot等行业先进设备的GMP中试产线于今年7月正式投产，能够满足寡核苷酸和多肽工艺从研发向中试放大转移。公司积极布局高难度、小吨位、竞争格局较好的多肽、小分子原料药及相关制剂品种，伴随产能逐步爬坡，收入有望维持快速增长。 投资建议：我们预计公司2023-2025年的营收分别为8.49/11.36/14.63亿元，归母净利润分别为1.36/1.78/2.29亿元，对应EPS分别为0.64/0.83/1.07元，对应PE分别为66.9/51.3/39.8倍。维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险、药品研发风险、市场竞争风险。 2.财经新闻 1.十四届全国人大常委会第六次会议在京闭幕 10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议在京闭幕。会议表决通过了全国人大常委会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议、十四届全国人大常委会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。 今年以来，我国多地遭遇暴雨、洪涝、台风等灾害，地方灾后恢复重建任务较重。8月政治局会议提出，研究部署防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作。为贯彻落实中共中央政治局常委会会议精神，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。此次资金使用安排跨越今明两年，体现了政策的连续性。资金使用方向兼顾了当下和长远，在支持灾后恢复重建、保障民生的同时，还着力补短板、强弱项，加强抵御自然灾害的长期能力建设，有利于促进高质量发展。 为加快地方政府债券发行使用进度，保障重点领域重大项目资金需求，发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用，十四届全国人大常委会第六次会议决定：授权国务院在授权期限内，在当年新增地方政府债务限额（包括一般债务限额和专项债务限额）的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。授权期限为决定公布之日至2027年12月31日。 （信息来源：新华社） 2.财政部公布2023年前三季度财政收支情况 1-9月累计，全国一般公共预算收入166713亿元，同比增长8.9%。其中，税收收入139105亿元，同比11.9%；非税收入27608亿元，同比-4.1%。1-9月累计，全国一般公共预算支出197897亿元，同比增长3.9%。从全国财政收入来看，累计同比增速自6月以来持续缩窄。2022下半年留抵退税逐步恢复常态，低基数效应减退，今年下半年以来财政收入当月同比增速有所回落可能是原因之一。在土地和房地产相关税收中，前三季度城镇土地使用税、土地增值税、耕地占用税仍为负增长，但整体降幅有缩窄趋势，指向当前土地市场总体依然低迷，不过在一系列稳楼市政策支持下有望缓慢复苏。 政府性基金方面，1-9月累计，全国政府性基金预算收入38683亿元，同比-15.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入同比-7.9%；地方政府性基金预算本级收入同比-16.3%，其中，国有土地使用权出让收入同比-19.8%，较前值下降0.2个百分点。 （信息来源：财政部） 3.中美经济工作组举行第一次会议 10月24日，中美经济工作组以视频方式举行第一次会议。此次会议由两国财政部副部长级官员主持。双方就两国及全球宏观经济形势和政策、双边经济关系、合作应对全球挑战等议题进行了深入、坦诚、建设性的沟通。双方将继续保持沟通。9月，中美双方宣布成立经济领域工作组