计算机行业：美国加大制裁，国产AI算力重要度跃升

股票研究 2023.10.18 美国加大制裁，国产AI算力重要度跃升 行 业李沐华(分析师)朱丽江(分析师) 件 事010-83939797010-83939785 limuhua@gtjas.comzhulijiang@gtjas.com 证书编号S0880519080009S0880523060002 快 评本报告导读： 美国政府进一步扩大了对华先进AI芯片的出口管制范围，英伟达H800及A800出口 或将受限，国产AI算力有望实现超预期发展。 摘要： 投资建议：美国制裁或改变我国AI芯片格局，以华为为代表的国产AI算力有望超预期发展，推荐标的神州数码、拓维信息，受益标的四川长 虹、中国长城、弘信电子、紫光股份、中科曙光、寒武纪、海光信息等。 美国政府进一步扩大了对华先进AI芯片的出口管制范围。10月17日，美国商务部官网更新了对华先进计算产品出口管制政策（以下简称新规），根据一年的实践经验，该新规相较于2022年10月7日发布的旧规 （以下简称旧规）最主要的改动在于，删除了将“互联带宽”作为识别是否为受限制芯片的参数，但是当芯片的计算性能超过旧规中的参数阈 证值，或者超过了此次新设立的“性能密度阈值”时，将限制对华进行出 券口；用于消费电子的芯片暂时不受限制，但计算能力过高的芯片对华出研口同样需要进行报备；同时新规还将壁韧科技及摩尔线程两家国产AI究芯片设计厂商纳入实体清单，限制使用美国技术的半导体产线为其代工。报英伟达H800及A800芯片或将被限制对华出口，可能对我国AI芯片格告局产生重要影响。英伟达是全球及中国AI芯片市场的领军企业，2022 年10月旧规出台后，英伟达将其两款旗舰的数据中心AI芯片H100及 A100的互联带宽均阉割了1/3，推出了H800及A800芯片，使其在计算性能不变的情况下满足了旧规的管制要求，从而继续在我国AI芯片用量中占据核心地位。此次新规虽未直接列出受限制芯片型号，但根据美国彭博社及CNBC新闻网对美国商务部高级官员的采访，H800及A800的对华出口将受到限制。因此未来英伟达可能不得不对其产品设计性能和出口策略再次进行调整，从而对我国AI芯片市场格局产生影响。 危与机共存，以华为为代表国产AI算力有望实现超预期发展。虽然美国还在通过对半导体设备及材料等环节对芯片代工进行限制，但去美化产线的发展仍在稳步推进，国产AI芯片算力也在不断提升。此前8月 15日科大讯飞董事长刘庆峰曾表示公司基于华为昇腾芯片打造的全国 产化AI算力底座在单卡性能上已经对标英伟达A100。在有关制裁措施的影响下，以华为为代表的国产AI算力有望化危为机，实现超预期发展。 风险提示：行业竞争加剧，政企客户IT预算下滑 计算机 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 计算机《华为鸿蒙生态攻坚克难，自主可控正当时》 2023.10.16 计算机《政策加码，招标落地，算力依旧景气向上》 2023.10.16 计算机《OpenAI营收超预期，AI应用生态迎来催化》 2023.10.14 计算机《智能驾驶出海不断推进，合作方式悄然变化彰显技术实力》 2023.10.11 计算机《信创产品出海，为全球IT届提供第二选择》 2023.10.10 表：推荐标的盈利预测表 股价（元） 股票名称 2023/10/17 2023E EPS（元） 2024E 2025E 2023E PE 2024E 2025E 评级 神州数码29.02 1.81 2.25 2.68 16.03 12.90 10.83 增持 拓维信息19.12 0.12 0.24 0.38 159.33 79.67 50.32 增持 行业事件快评 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的12个月内的公司股价 （或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com