核心观点
通信行业在2025年上半年表现亮眼,主要受益于AI驱动下光互联和算力板块的业绩高速增长,行业整体涨幅位居申万行业首位,总市值占比达到十年新高。然而,行业盈利分化明显,中小企业受益于AI算力板块,而传统运营商受移动业务和资本开支放缓影响,业绩承压。
关键数据
- 2025H1 通信行业收入增速放缓至3.1%,但扣非归母净利润增速达到8.0%。
- AI算力需求持续提升,海外主要云厂商2025年Q2资本开支同比增长68.0%。
- 运营商资本开支占收比持续缩减,2025H1智算规模达169 EFLOPS。
研究结论
- AI算力国产化进程加速,相关产业链业绩有望持续释放,推荐紫光股份、中兴通讯、光环新网等。
- 5G-A建设拉动前端元器件业绩增长,关注应用端物联网模组及专网通信领域,推荐美格智能、海格通信等。
- 长期看好算力相关领域,包括算力&通信基础设施、光网络升级、边缘算力等,推荐英维克、光迅科技、网宿科技等。