2025年三季报业绩点评报告传奇盒子驱动业绩增长，关注新游及AI应用落地

传媒 传奇盒子驱动业绩增长，关注新游及AI应用落地 ——恺英网络（002517.SZ）2025年三季报业绩点评报告 华龙证券研究所 事件： 2025年10月30日，公司发布2025年三季度报。报告期内，公司实现营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；实现归母净利润15.83亿元，同比增长23.70%。 投资评级：买入（维持） 观点： 传奇盒子持续增长，垂直领域铸就核心优势。2025年8月，恺英网络旗下子公司浙江闲趣与贪玩游戏签署合作协议，贪玩游戏携手众多明星代言人入驻传奇盒子，向闲趣互娱支付2亿元在传奇盒子内开设“贪玩游戏”明星专区品牌服，用于其展示、推广运营的游戏及明星游戏直播、游戏代言宣传等。8月以来，多款游戏正式入驻恺英网络旗下传奇盒子，其中包括《龙迹之城》《烈焰觉醒》《霸业苍穹》《战将称霸》《幻世天神殿》等。传世游戏社区的盒子产品是国内稀缺的传奇游戏垂直社区平台，聚焦传奇用户需求，整合游戏体验、社区互动、直播及道具交易等多元板块，通过精准的用户运营和内容聚合，打造高活跃度的垂直社区，展现出显著的垂直领域渗透力。 市场数据 投资布局AI，夯实游戏主业生态根基。公司的产业投资为研发和发行两大核心业务提供支撑，最终实现赋能游戏主业。公司投资企业自然选择旗下的EVE作为全球首款3DAI智能陪伴应用，为用户带来真实陪伴般的体验；此外，在虚拟现实和元宇宙领域投资了VR硬件厂商乐相科技（大朋VR），DPVRAIGlasses深度集成百度智能云千帆大模型平台，搭载DeepSeek-R1/V3系列模型，为用户带来语音识图、内容问答、场景识别等智能交互功能。“暖星谷梦游记”是恺英网络“AI+IP”战略在潮玩领域的成果，它以“智能玩偶+虚拟游戏”的创新模式切入情感陪伴赛道，精准触达12-35岁热爱萌系文化、渴望情感陪伴的群体。目前“星之子”AI智能玩偶已实现量产，计划于2025年内正式面向市场发售。 分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com 分析师：王佳琪执业证书编号：S0230525040001邮箱：wangjq@hlzq.com 相关阅读 《新游全球发行提振业绩，AI前沿布局深化生态—恺英网络（002517.SZ）2025年半年报业绩点评报告》2025.09.02《精品游戏矩阵驱动业绩增长，关注AI应用布局—恺英网络（002517.SZ）2024年报及2025一季报点评》2025.04.30 盈利预测及投资评级：通过建立高效的产品引入机制，结合长周期精细化运营实践，公司持续探索AI技术应用场景，夯实核心竞争力。我们预测公司2025-2027年收入为61.32亿元/72.23亿元/78.66亿元。归母净利润为22.25亿元/26.05亿元/27.91亿元。对应 公 司2025年10月31日 股 价2025-2027年PE分 别为22.9/19.5/18.2倍。我们看好公司主业的稳健增长和积极布局境外 请认真阅读文后免责条款 市场带来的增量机会，维持“买入”评级。 风险提示：1）游戏行业政策变动风险。2）AI技术潜在风险。3）竞争加剧导致盈利空间受限风险。4）核心人才流失风险。5）外部环境风险。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 华龙证券研究所