2025年三季报业绩点评报告传奇盒子驱动业绩增长，关注新游及AI应用落地

核心观点

• 传奇盒子持续增长：恺英网络旗下传奇盒子通过精准的用户运营和内容聚合，打造高活跃度的垂直社区，展现出显著的垂直领域渗透力。2025年8月以来，多款游戏正式入驻传奇盒子，包括《龙迹之城》《烈焰觉醒》等，同时贪玩游戏携手明星入驻开设“贪玩游戏”明星专区品牌服。
• 投资布局AI：公司通过产业投资为研发和发行业务提供支撑，投资自然选择旗下的EVE作为全球首款3DAI智能陪伴应用，投资VR硬件厂商乐相科技（大朋VR）及“暖星谷梦游记”AI智能玩偶，深化AI技术应用场景。
• 盈利预测及投资评级：预计公司2025-2027年收入分别为61.32亿元/72.23亿元/78.66亿元，归母净利润分别为22.25亿元/26.05亿元/27.91亿元，对应2025年10月31日股价，2025-2027年PE分别为22.9/19.5/18.2倍。维持“买入”评级。

关键数据

• 2025年三季报数据：营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；归母净利润15.83亿元，同比增长23.70%。
• 财务预测：2023年营业收入42.95亿元，同比增长15.30%；2024年营业收入51.18亿元，同比增长19.16%；2025年预计营业收入61.32亿元，同比增长19.80%。

风险提示

1. 游戏行业政策变动风险。
2. AI技术潜在风险。
3. 竞争加剧导致盈利空间受限风险。
4. 核心人才流失风险。
5. 外部环境风险。