2025年三季报点评：传奇盒子贡献增量，期待多元AI应用落地

2025-10-31 张良卫,周良玖东吴证券庄晓瑞

事件与业绩：公司发布2025年第三季度财报，实现营业收入15.0亿元（同比+9.1%，环比+22.2%），归母净利润6.3亿元（同比+34.5%，环比+46.7%），业绩符合市场预期。
传奇盒子表现：信息服务业务中的游戏盒子产品（传奇盒子）增速亮眼，Q3收入约5.7亿元，其中品牌专区确收约2.45亿元，贡献显著增量。目前DAU近50万，看好公司打造高活跃度垂直社区，释放社区价值潜力。
新游戏与品类：Q3《仙境传说之约定好的冒险》、《热血江湖：归来》开启公测，《超虾大作战》海外上线。公司储备多款新游（MMO、SLG、ARPG等），期待新游上线贡献增量。
AI探索：自研AI工具平台《SOON》进入测试阶段，获战略投资；投资企业DPVR推出AI硬件产品；投资企业自然选择储备AI智能陪伴应用《EVE》；推出AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》。关注AI平台、硬件、应用及玩具的落地情况。
盈利预测与评级：维持2025-2027年EPS预测分别为1.01/1.10/1.17元，对应PE分别为25/23/21倍，维持“买入”评级。
风险提示：老游流水下滑、新游流水不及预期、行业监管风险。