2024Q1-3公司实现营收38.28亿元，同比增长4.00%，归母净利润-6.27亿元，同比下降290.81%；扣非归母净利润-6.48亿元，同比下降336.11%。其中，2024Q3公司营收13.27亿元，同比增长5.62%，环比增长2.50%，归母净利润-2.37亿元，去年同期及2024Q2分别为-0.3亿元和-2.02亿元；扣非归母净利润-2.41亿元，去年同期及2024Q2分别为-0.37亿元和-2.14亿元。
经营性业绩稳健，Opera再度上调全年指引。2024Q3公司营收同环比增长5.62%、2.50%，营收韧性凸显，其中信息分发与元宇宙业绩延续强劲增长。Opera实现营收1.23亿美元，同比增长20.04%，环比增长12.28%，经调整EBITDA 3080万美元，同比增长29.66%，环比增长15.75%。Opera上调全年业绩指引，预计2024年实现营收4.70-4.73亿美元（前为4.61-4.67亿美元），中枢较2023年增长19%；经调整EBITDA 1.12-1.14亿美元（前为1.10-1.13亿美元），中枢较2023年增长24%。
AI投入及投资收益变动致业绩承压。2024Q3公司归母净利润同环比亏幅扩大，主要系持续研发投入加快AI技术应用落地，以及员工股权激励导致研发/管理费用增长。2024Q3公司研发费用率29.17%，同比增长7.73个百分点，环比下降2.41个百分点；管理费用率30.62%，同比增长18.17个百分点，环比增长6.93个百分点。此外，受资本市场下行影响，公司投资组合公允价值净亏损0.97亿元，去年同期及2024Q2分别为0.94亿元和0.60亿元。
AI应用相继落地，商业化探索初见成效。公司持续加大AI大模型及各垂类行业应用的研发力度，多元化AI应用将相继落地。包括：1）AI智能助手：推出“高级搜索模式”“彩页”“宝典”三大全新功能；2）AI短剧：推出全球首个集成视频大模型与3D大模型的AI短剧平台SkyReels；3）AI游戏：自研AI游戏《Club Koala》《Project G7》处于研发阶段；4）AI社交：Linky日活及日流水屡创新高；5）AI音乐：发布全球首个AI流媒体音乐平台Melodio及AI音乐商用创作平台Mureka。其中，AI社交Linky的商业化已初具规模，公司看好应用持续迭代和AI商业化带来的增长空间。
盈利预测与投资评级：考虑到AI投入及投资收益波动，下调此前盈利预测，预计2024-2026年营收为54/59/64亿元（前为56/62/66亿元），EPS为-0.69/0.06/0.08元（前为0.12/0.39/0.53元），对应当前股价PS分别为9/8/7倍。维持“买入”评级，看好公司前瞻布局AI，AI大模型及应用持续兑现，蓄力长期增长。
风险提示：AI进展不及预期，经营性业务不及预期，行业监管风险。
