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2025年半年报点评：业绩符合预期，关注新游周期及AI应用落地

2025-08-27 张良卫,周良玖,陈欣东吴证券阿丁

2025年上半年公司业绩符合预期，实现营业收入26.85亿元（同比-12.05%），归母净利润5.09亿元（同比-19.26%）。游戏业务方面，存量游戏《Age of Origins》《War and Order》流水自然回落，收入20.28亿元（同比-16.41%），毛利率73.48%（同比+0.62pct），净利润6.68亿元（同比-18.80%）。新游《Stellar Sanctuary》《Next Agers》已上线海外并处于测试阶段，预计2025Q3末开启推广，公司储备多款SLG新游计划于2026H1上线。计算机业务收入6.57亿元（同比+4.82%），主要来自物联网/通讯、创新服务增长，推出AI大模型应用体系，其中avavox语音机器人采用订阅模式，关注其客户增长及出海情况。盈利预测下修2025年至0.56元/股，上调2026-2027年至0.68/0.73元/股，维持“买入”评级。风险提示包括老游长线运营不及预期、新游流水不及预期、计算机业务进展不及预期及行业监管风险。

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