国产算力行业点评：联通开展AI服务器采购，运营商加大算力投资

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年03月26日超配1国产算力行业点评联通开展AI服务器采购，运营商加大算力投资行业研究·行业快评通信投资评级：超配（维持评级）证券分析师：马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cn执证编码：S0980518100002证券分析师：袁文翀021-60375411yuanwenchong@guosen.com.cn执证编码：S0980523110003联系人：钱嘉隆021-60375445qianjialong@guosen.com.cn事项：2024年3月23日，中国联通发布《2024年中国联通人工智能服务器集中采购项目资格预审公告》。从中国联通发布的预审公告显示，本次中国联通人工智能服务器集采，共将采购2503台人工智能服务器，688台关键组网设备RoCE交换机。国信通信观点：此前，中国移动和中国电信已分别就AI服务器开展总部集采，本次采购是中国联通总部第一次采购AI服务器，参考此前中国电信AI服务器集采报价，预估采购金额达40亿元。从资本开支维度，三大运营商正积极推进算网投资，中国移动规划2024年算力规划投资475亿元；中国联通规划2024年总投资650亿元，投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务。运营商算力投资带动下，国产算力相关环节均有望受益。投资建议：国产算力产业链有望受益运营商算力投资，推荐关注国内算力基础设施如ICT设备如昇腾产业链及【中兴通讯】、【紫光股份】、【锐捷网络】、【菲菱科思】等；光模块如【光迅科技】等；AIDC如【润泽科技】等；液冷如【英维克】、【申菱环境】等；同时关注正加大算网布局、受益AI发展的三大运营商。评论：三大运营商先后开展AI服务器集采，算网投资加速三大运营商积极布局算力，电信和移动已先后展开AI服务器集采：此前，中国电信AI服务器采购招标落地，共采购4175台训练型服务器。本次采购分为4个标包，分别为训练型风冷服务器（I系列）、训练型液冷服务器（I系列）、训练型风冷服务器（G系列）、训练型液冷服务器（G系列），I系列配套InfiniBand交换机1182台。根据中标人投标报价，预估本次集采对应采购金额约84亿元。中国移动2024年1月发布2023年至2024年新型智算中心(试验网)采购(标包12)项目，采购内容为1250台人工智能服务器及配套产品。其中扣卡风冷型特定场景AI训练服务器106台；扣卡液冷型特定场景AI训练服务器1144台。中国联通首次总部集采AI服务器。2024年3月23日，中国联通发布《2024年中国联通人工智能服务器集中采购项目资格预审公告》。从中国联通发布的预审公告显示，本次中国联通人工智能服务器集采，共将采购2503台人工智能服务器，688台关键组网设备RoCE交换机。本次采购是中国联通总部第一次采购AI服务器，参考此前中国电信AI服务器集采报价，预估采购金额达40亿元。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2表1：中国电信AI算力服务器（2023-2024年）集采及中标候选人标包产品品类产品名称规格数量（台）中标候选人投标报价（亿元）标包一I系列服务器主设备-训练型风冷服务器（I系列）CPU:Intel至强可扩展处理器*2GPU>=8片，单卡FP16算力不低于300TFLOPS（H800）2073超聚变53.4浪潮信息53.4紫光华山53.7宁畅53.8配套设备-IB交换机64个NDR400G端口；32个OSFP光模块1129中兴通讯52.9烽火通信50.4联想52.1标包二I系列服务器主设备-训练型液冷服务器（I系列）CPU:Intel至强可扩展处理器*2GPU>=8片，单卡FP16算力不低于300TFLOPS（H800）125超聚变3.4浪潮信息3.4配套设备-Infiniband交换机64个NDR400G端口；32个OSFP光模块53紫光华三3.4宁畅3.4标包三G系列服务器训练型风冷服务器（G系列）CPU:鲲鹏920系列*4GPU>=8片，单卡FP16算力不低于280TFLOPS1048华鲲振宇13.0昆仑技术13.0烽火通信13.0宝德13.0新华三13.0湘江鲲鹏13.0神州数码13.0黄河科技13.1标包四G系列服务器训练型液冷服务器（G系列）CPU:鲲鹏920系列*4GPU>=8片，单卡FP16算力不低于280TFLOPS929华鲲振宇14.8昆仑技术14.8烽火通信14.8新华三14.8宝德14.8湘江鲲鹏14.8神州数码14.8黄河科技14.8资料来源：中国电信，国信证券经济研究所整理表2：中国移动2023年至2024年新型智算中心(试验网)采购(标包12)及中标候选人标包产品名称数量（台）中标候选人份额投标报价（亿元）标包一特定场景AI训练服务器（扣卡风冷）106昆仑技术40.96%24.74华鲲振宇30.08%24.74标包二特定场景AI训练服务器（扣卡液冷）1144烽火通信20.48%24.74神州数码8.48%24.74合计1250100%24.74资料来源：中国移动，国信证券经济研究所整理资本开支维度，运营商积极加强算网侧投资：中国移动规划2024年算力规划投资475亿元，同比增长21.5%，占资本开支比重为54.4%。公司规划2023年底实现通算（FP32）算力累积达9EFLOPS（同比提升1EFLOPS）、智算（FP16）算力>17EFLOPS（同比提升约7EFLOPS）。中国联通规划2024年总投资650亿元，投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图1：中国移动资本开支结构（亿元）图2：中国移动网络能力布局资料来源：中国移动，国信证券经济研究所整理资料来源：中国移动，国信证券经济研究所整理投资建议此前，中国移动和中国电信已分别就AI服务器开展总部集采，本次采购是中国联通总部第一次采购AI服务器，参考此前中国电信AI服务器集采报价，预估采购金额达40亿元。从资本开支维度，三大运营商正积极推进算网投资，中国移动规划2024年算力规划投资475亿元；中国联通规划2024年总投资650亿元，投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务。运营商算力投资带动下，国产算力相关环节均有望受益。投资建议：国产算力产业链有望受益运营商算力投资，推荐关注国内算力基础设施如ICT设备如昇腾产业链及【中兴通讯】、【紫光股份】、【锐捷网络】、【菲菱科思】等；光模块如【光迅科技】等；AIDC如【润泽科技】等；液冷如【英维克】、【申菱环境】等；同时关注正加大算网布局、受益AI发展的三大运营商。风险提示：AI发展不及预期，运营商资本开支不及预期，国产算力供给不及预期。表3：重点公司盈利预测与估值证券证券投资股价EPS（元）PEPB总市值代码简称评级（3月25日）20232024E2025E20232024E2025E2024E（亿元）600941.SH中国移动买入104.006.166.586.9316.915.815.01.722253601728.SH中国电信买入5.850.330.370.4017.715.814.51.25353600050.SH中国联通买入4.630.260.290.3218.016.014.60.91472000063.SZ中兴通讯买入27.521.952.162.3014.112.712.02.01316000938.SZ紫光股份买入22.190.790.981.1728.022.618.91.7635301165.SZ锐捷网络增持41.310.901.291.6845.932.024.64.7235301191.SZ菲菱科思买入92.102.734.265.5533.721.616.63.064002281.SZ光迅科技增持37.450.730.901.0351.241.636.23.9297300442.SZ润泽科技增持32.701.051.372.0831.123.915.75.6563002837.SZ英维克增持31.300.680.921.2045.833.926.16.4178301018.SZ申菱环境买入26.500.811.131.4132.723.518.73.771资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理和预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4相关研究报告：《通信行业周报2024年第10期-英伟达发布新架构新产品，展望下周OFC展会》——2024-03-24《通信行业周报2024年第9期-展望英伟达GTC，星舰第三次试飞再突破》——2024-03-17《【国信通信·光模块专题】AI驱动网络变革，光摩尔定律加速》——2024-03-14《通信行业周报2024年第8期-数字经济是新质生产力重要部分，运营商降本增效重回报》——2024-03-10《通信行业2024年3月投资策略-重视国产AI产业链，兼顾高股息》——2024-03-01 证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。股票投资评级买入股价表现优于市场代表性指数20%以上增持股价表现优于市场代表性指数10%-20%之间中性股价表现介于市场代表性指数±10%之间卖出股价表现弱于市场代表性指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场代表性指数10%以上中性行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。