北交所周报（2023年10月第2周）：北交所修订转板指引，有望提振市场信心

2023.10.15 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 北交所修订转板指引，有望提振市场信心 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --北交所周报（2023年10月第2周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 10月第2周北证50指数延续回落，北交所修订转板指引，参与转板个股投资需要及时兑现收益，锦波生物等个股值得跟踪。 摘要： 北交所修订转板指引，参与转板个股投资需及时兑现受益。10月第 2周，北证50/科创50/中证1000/中证500/沪深300/深证100/上证50 指数分别变动-2.50%/0.44%/0.05%/-1.01%/-0.71%/-0.56%/-0.72%。北 交所修订转板指引，转板上市将进入实操阶段，市场流动性进一步提高。截至10月13日，北交所转板申请企业共5家，实现转板企业3家，分别为观典防务（688287.SH）/泰祥股份（301192.SZ）/翰博高新（301321.SZ）。复盘这三只转板个股的市场表现，我们发现转板前个股估值中枢将快速上行，而转板后则会出现一定回调，综上以上现象，我们建议在个股转板前积极参与并及时兑现收益。 北交所行业涨少跌多，锦波生物逆势上扬。分行业看，美容护理行业涨幅最大（12.25%），食品饮料行业跌幅最大（-5.26%）。从行业估 值来看，传媒市盈率TTM中位数（184.41倍）最高，家用电器市盈率TTM中位数为9.77倍，估值相对较低。从个股来看，北交所股票上涨比例为31/223。受锦波生物公开重组胶原蛋白产品最新研究成果叠加第三届重组胶原蛋白科学家论坛顺利召开等利好消息提振，双节后锦波生物延续逆势上涨，成为北交所首只200元股，当周涨幅达12.25%，位列北交所周涨幅TOP1。 北交所新增1只上市股票，发行节奏稳定。10月第2周，北交所新增1只上市股票，为骑士乳业（832786）。截至10月13日，北交所IPO申报企业共472家，10月第2周更新状态中，北交所已受理企 业1家，已问询企业10家，上市委会议通过企业2家，提交注册企 业0家，注册企业4家。 锦波生物等北交所个股值得跟踪。综合考虑流动性和业绩等指标，我们认为以下北交所个股值得关注：唯一重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维供应商锦波生物（832982.BJ）；特斯拉注塑件核心供应商骏 创科技（833533.BJ）；国内主要线性执行器提供商鼎智科技 （873593.BJ）；液冷数据中心市场的先行者曙光数创（872808.BJ）；国内液压胶管细分行业头部企业利通科技（832225.BJ）。 风险提示：1）北交所及新三板的政策变动风险；2）市场需求不足可能影响中小企业盈利能力。 交易活跃度有望提升，推荐华为液冷超充等主题2023.10.09 北证50回落，双节后市场有望回升 2023.10.09 北证50回升，北向资金进场有望提振市 场2023.09.25 科创100ETF带来增量资金，推荐XBC等主题2023.09.18 目录 1.北交所转板有序开展3 1.1.北交所3家公司实现转板，转板有序开展3 1.2.转板预期带来高估值，停牌前或为阶段高点3 2.北证50指数延续回落，锦波生物等个股值得跟踪4 3.北证50延续回落，整体表现较弱5 3.1.北证50指数表现弱于沪深主要指数5 3.2.北交所行业与个股以回落态势为主6 3.3.北交所交易规模较上周增加，新三板交易规模收缩8 4.北交所发行节奏稳定10 4.1.北交所新增1只上市股票，发行节奏稳定10 5.风险提示11 1.北交所转板有序开展 北交所修订转板指引，市场流动性有望提升。10月8日，北交所发布 《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》（下称《转板指引》），主要修订内容如下包括：1）引导上市公司稳妥启动。有转板意愿的上市公司，应审慎评估自身是否符合转板条件，并选聘具有良好执业质量的保荐机构；2）压实中介机构“看门人”职责。要求保荐机构充分了解公司情况，帮助企业扎实做好转板各项准备工作；3）进一步理顺转板程序安排，有望夯实启动转板程序前的准备基础，利于保障公司更加顺畅高效推进转板工作；4）强化“关键少数”监管。要求公司推进转板期间“不减持”，并加强异常交易监管。随着《转板指引》正式发布，北交所转板上市将进入实操阶段，公司估值有望得到修复，市场流动性进一步提高。（资料来源：北京证券交易所） 1.1.北交所3家公司实现转板，转板有序开展 截至10月13日，北交所转板申请企业共5家，实现转板企业3家，分 别为观典防务（688287.SH）/泰祥股份（301192.SZ）/翰博高新（301321.SZ）；终止转板企业2家，分别为新安洁（831370.BJ）/龙竹科技（831445.BJ）。 表1：观典防务、泰祥股份、翰博高新实现转板 序号 代码 简称 转板日期 转板上市板块 上市首日涨跌幅 （%） 周换手率 （%） 周涨跌幅 （%） 1 688287.SH 观典防务 2022/5/25 科创板 -23.63 3.18 -0.55 2 301192.SZ 泰祥股份 2022/8/11 创业板 80.34 7.30 1.93 3 301321.SZ 翰博高新 2022/8/18 创业板 3.34 37.58 3.61 数据来源：北京证券交易所、国泰君安证券研究 1.2.转板预期带来高估值，停牌前或为阶段高点 转板前市场预期较高推动估值中枢上行。转板前观典防务/泰祥股份/翰 博高新估值中枢上行，最高PETTM分别上升至71.51x/28.94x/33.69x，转板后观典防务估值水平逐步回落，调整至45x上下；泰祥股份转板后估值延续走高，大上升至40x上下，未出现大幅回落。 图1：观典防务转板后估值回落图2：泰祥股份转板后估值走高 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 较高估值水平或对转板后股价造成压力。转板前较高的市场预期推动股价快速上扬，观典防务/泰祥股份涨幅分别约50%/80%。转板后过高的估值中枢对股价造成压力，观点防务/翰博高新转板后股价回落调整，仅泰 祥股份股价得到明显改善，最新收盘价达23.77元，较发行价上涨21.09%。 图3：观典防务转板前股价冲高后回落调整图4：泰祥股份转板后股价改善 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 我们建议在个股转板之前积极参与，但需要及时兑现收益。参考三家转板个股转板之前股价快速提升、转板后股价快速调整的市场表现，综合 考量目前交易驱动的市场风格，我们建议在参与转板个股投资时要重视风险控制，及时兑现受益。 2.北证50指数延续回落，锦波生物等个股值得跟踪 北证50指数延续回落。10月第2周北证50指数延续回落，当周下跌 2.50%。北交所周成交额为36.93亿元，环比上升5.85%，其中交易额最高的5只个股为锦波生物/曙光数创/开特股份/鼎智科技/利尔达，交易额分别为3.46/3.36/2.59/2.40/1.42亿元，其中骑士乳业为新股上市，周涨跌幅为-1.04%。 综合考虑业绩和流动性等指标，我们认为以下北交所个股值得关注： 个股 代码 介绍 周成交额（亿元） 周换手 率 （%） 周涨跌 幅 （%） 锦波生 832982 公司是唯一重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维供应商。公司重组 3.46 7.75 12.25 物 III型人源化胶原蛋白冻干纤维是国内唯一获药监局批准的可注射重组人源化胶原蛋白产品，2022年营收为3.9亿元，同比增长67.15%；归母净利润为1.09亿元，同比增长91.41%，2016-2022年营收/归母净利润CAGR分别为40.26%/33.44%。 骏创科 833533 公司是特斯拉注塑件核心供应商。公司从2019年开始为特斯拉提供 0.21 3.87 -7.47 技 塑料件产品，2019-2021H1来自特斯拉的收入分别为533/1496/4006万元。公司在北美设立了子公司配合海外客户的产能拓张，2022年境外收入为3.01亿元，在总营收中占比超过50%。随着客户产能的 表2：北交所值得关注个股一览 进一步提升，以及主要客户将注塑件应用于工业机器人制造，公司有望深度受益。 鼎智科 873593 公司是国内主要线性执行器提供商。公司承接了母公司江苏雷利的 2.40 19.88 -10.32 技 医疗领域产品业务，并实现了空心杯电机的全自动量产，能够针对客户的不同需求提供定制化产品和组件。公司2022/2023Q1营收为3.18/1.33亿元，分别同比增长63.99%/81.45%，随着海外客的拓产，公司业绩有望保持高增。 曙光数 872808 公司是液冷数据中心市场的先行者。赛迪顾问《2023中国液冷应用 3.36 13.61 -9.41 创 市场研究报告》显示，2021年至2023H1，曙光数创以平均58.8%的市场份额，位列中国液冷数据中心基础设施市场部署规模第一，稳居行业头名。公司2022/2023Q1营收为5.18/2.05亿元，分别同比增长7,099.03%/27.01%。随着数字经济的快速发展，算力中心的加速建设，公司有望进一步受益。 利通科 832225 公司是国内液压胶管细分行业头部企业。公司切入头部客户供应体 0.69 8.35 6.13 技 系，着眼海外市场，超级大力神系列软管等产品已实现进口替代，并成功开发三一重工、徐工集团等头部客户；石油钻采系列软管成功打破国外产品垄断的局面。2023H1公司实现营收2.32亿元，同比增长35.68%，净利润6,307.84万元，同比增长88.77%，保持较高增长态势。随着募投项目“年产4000万米工业软管自动化制造项目”新增2500万米产能逐步释放，公司业绩有望延续上扬。 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.北证50延续回落，整体表现较弱 3.1.北证50指数表现弱于沪深主要指数 10月第2周北证50指数延续回落，表现弱于沪深主要指数。10月第2 周北证50/科创50/中证1000/中证500/沪深300/深证100/上证50指数分 别变动-2.50%/0.44%/0.05%/-1.01%/-0.71%/-0.56%/-0.72%，北证50指数 呈回落态势，整体表现弱于沪深主要指数。 图5：10月第2周北证50指数延续回落 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 10月第2周新三板主要指数回落，北证50表现弱于三板指数。10月第 2周，新三板主要指数均呈回落态势，三板成指/三板做市/创新成指分别变化-0.43%/-0.43%/-1.07%，与北证50指数的下跌2.50%相比，新三板主要指数表现更优。 图6：新三板指数自北交所成立大涨后持续回调图7：10月第2周三板主要指数回落 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：Wind、国泰君安证券研究 北交所交易规模扩张，交易活跃度上升。10月第2周，223只北交所上市股票成交金额36.93亿元，环比上升5.85%，交易规模扩张。其中，锦波生物成交金额位列头名，成交金额为34587.88万元。活跃度层面，10 月第2周，北证50指数周换手率达1.44%，较上周上升0.24pct。其中，骑士乳业为新股上市，周换手率达26.33%。 3.2.北交所行业与个股以回落态势为主 行业层面，10月第2周北交所行业涨少跌多，美容护理延续领涨。10月 第2周，从行业涨跌幅来看，北交所行业涨多跌少，1个行业呈上涨态势，22个行业呈下跌态势。美容护理行业涨幅最大，为12.25%（美容护理行业共一只股票，为锦波生物）；食品饮料行业跌幅最大，为-5.26%。从行业估值来看，传媒市盈率TT