北交所周报（2023年10月第3周）：推荐提前布局具有转板机会的北交所个股

2023.10.22 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 推荐提前布局具有转板机会的北交所个股 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --北交所周报（2023年10月第3周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 通过复盘三只北交所转板个股，我们发现转板个股在首次公告转板后往往会迎来较大 幅度上涨，硅烷科技等具备转板条件的个股值得跟踪。 摘要： 通过复盘历史表现，我们认为北交所转板个股具有参与价值。10月第3周，受北向资金大幅流出影响，市场再度回落调整，北证50/科 创50/中证1000/中证500/沪深300/深证100/上证50指数分别变动-8.13%/-3.35%/-5.06%/-3.72%/-4.17%/-4.95%/-4.01%。通过复盘观典防 务、泰祥股份和翰博高新三只转板北交所个股的历史表现，我们发现除首次发布转板公告后会经历几次上涨，累计涨幅往往能够达到80%左右。我们认为参与北交所转板个股交易应采用以下策略：在首次发布转板公告时积极参与业绩预期良好的个股，并及时兑现收益，当价格涨幅不超过80%的的情况下可以分阶段多次参与。 北交所行业呈回落态势，硅烷科技逆势上扬。分行业看，轻工制造跌幅最小（-1.61%），美容护理行业跌幅最大（-9.32%）。从行业估值 来看，传媒市盈率TTM中位数（171.54倍）最高，家用电器市盈率TTM中位数为9.53倍，估值相对较低。从个股来看，北交所股票上涨比例为13/224。受2023年前三季度业绩预计大幅增长利好消息提振，10月第3周，硅烷科技逆势上扬，周涨幅达1.78%，周换手率达4.68%，跻身北交所周涨幅TOP5。 北交所新增1只上市股票，发行节奏稳定。10月第3周，北交所新增1只上市股票，为卓兆点胶（873726）。截至10月20日，北交所IPO申报企业共472家，10月第3周更新状态中，北交所已受理企 业0家，已问询企业5家，上市委会议通过企业1家，提交注册企 业1家，注册企业4家。 锦波生物等北交所个股值得跟踪。综合考虑流动性和业绩等指标，我们认为以下北交所个股值得关注：唯一重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维供应商锦波生物（832982.BJ）；特斯拉注塑件核心供应商骏 创科技（833533.BJ）；国内主要线性执行器提供商鼎智科技 （873593.BJ）；液冷数据中心市场的先行者曙光数创（872808.BJ）；国内液压胶管细分行业头部企业利通科技（832225.BJ）。 风险提示：1）北交所及新三板的政策变动风险；2）市场需求不足可能影响中小企业盈利能力。 北交所修订转板指引，有望提振市场信心 2023.10.16 交易活跃度仍待修复，华为产业链有望持续发酵2023.10.15 交易活跃度有望提升，推荐华为液冷超充 等主题2023.10.09 北证50回升，北向资金进场有望提振市 场2023.09.25 目录 1.北证50指数延续回落，锦波生物等个股值得跟踪3 2.北交所转板个股复盘及分析4 3.北证50延续回落，整体表现较弱5 3.1.北证50指数表现弱于沪深主要指数5 3.2.北交所行业与个股以回落态势为主6 3.3.北交所交易规模较上周增加，新三板交易规模扩张8 4.北交所发行节奏稳定10 4.1.北交所新增1只上市股票，发行节奏稳定10 5.风险提示11 1.北证50指数延续回落，锦波生物等个股值得跟踪 北证50指数延续回落。10月第3周北证50指数延续回落，当周下跌2.50%。北交所周成交额为36.93亿元，环比上升5.85%，其中交易额最高的5只个股为锦波生物/曙光数创/鼎智科技/卓兆点胶/诺思兰德，交易 额分别为3.55/3.11/1.79/1.28/1.12亿元，其中卓兆点胶为新股上市，周涨跌幅为-7.04%。 综合考虑业绩和流动性等指标，我们认为以下北交所个股值得关注： 表1：北交所值得关注个股一览 个股 代码 介绍 周成交额（亿元） 周换手 率 （%） 周涨跌 幅 （%） 锦波生 832982 公司是唯一重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维供应商。公司重组 3.55 7.95 -9.32 物 III型人源化胶原蛋白冻干纤维是国内唯一获药监局批准的可注射重组人源化胶原蛋白产品，2022年营收为3.9亿元，同比增长67.15%；归母净利润为1.09亿元，同比增长91.41%，2016-2022年营收/归母净利润CAGR分别为40.26%/33.44%。 骏创科 833533 公司是特斯拉注塑件核心供应商。公司从2019年开始为特斯拉提供 0.29 3.87 -17.32 技 塑料件产品，2019-2021H1来自特斯拉的收入分别为533/1496/4006万元。公司在北美设立了子公司配合海外客户的产能拓张，2022年境外收入为3.01亿元，在总营收中占比超过50%。随着客户产能的进一步提升，以及主要客户将注塑件应用于工业机器人制造，公司有望深度受益。 鼎智科 873593 公司是国内主要线性执行器提供商。公司承接了母公司江苏雷利的 1.79 16.51 -18.74 技 医疗领域产品业务，并实现了空心杯电机的全自动量产，能够针对客户的不同需求提供定制化产品和组件。公司2022/2023Q1营收为3.18/1.33亿元，分别同比增长63.99%/81.45%，随着海外客的拓产，公司业绩有望保持高增。 曙光数创 872808 公司是液冷数据中心市场的先行者。赛迪顾问《2023中国液冷应用市场研究报告》显示，2021年至2023H1，曙光数创以平均58.8%的市场份额，位列中国液冷数据中心基础设施市场部署规模第一，稳居行业头名。公司2022/2023Q1营收为5.18/2.05亿元，分别同比增长7,099.03%/27.01%。随着数字经济的快速发展，算力中心的加速建设，公司有望进一步受益。 3.11 13.31 -1.91 利通科 832225 公司是国内液压胶管细分行业头部企业。公司切入头部客户供应体 1.04 14.32 -15.75 技 系，着眼海外市场，超级大力神系列软管等产品已实现进口替代，并成功开发三一重工、徐工集团等头部客户；石油钻采系列软管成功打破国外产品垄断的局面。2023H1公司实现营收2.32亿元，同比增长35.68%，净利润6,307.84万元，同比增长88.77%，保持较高增长态势。随着募投项目“年产4000万米工业软管自动化制造项目”新增2500万米产能逐步释放，公司业绩有望延续上扬。 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.北交所转板个股复盘及分析 首次发布转板公告后会经历几次上涨，累计涨幅往往能够达到80%左右。除翰博高新外，观典防务和泰祥股份在首次发布转板公告后至停牌日的期间最大涨幅分别达到78%和80%。其中观典防务经过三次上涨，涨幅 首次公告首次公告后涨幅期间最大对应交易 代码股票简称 转板日期 首日 3交易日 5交易日 20交易日 到停牌日 涨幅 日 832317.BJ 观典防务 2021/8/12 24.03% 23.28% 27.91% 66.71% 48.94% 77.54% 21 833874.BJ 泰祥股份 2021/8/19 18.01% 31.41% 36.35% 56.78% 68.59% 80.49% 39 833994.BJ 翰博高新 2021/8/14 6.79% 9.60% 9.42% 6.73% -5.76% 12.80% 7 分别为29%/34%/18%；泰祥股份经过两次上涨，涨幅分别为62%/18%。表2：首次公告转板后往往会出现快速上涨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 转板个股实现大幅上涨需要良好业绩作为支撑。三只转板个股中翰博高新在转板后并未像观典防务和泰祥股份一样的大幅上涨，究其原因，我 们认为这和其成长性不足有关。在宣布转板之前营收增速持续保持较低水平，公告转板之后的最新一期财报中扣非归母净利润同比下滑了41%，虽然公司转板公告日PE估值水平仅为26.9倍，但是转板操作并未显著催化公司股价。而反观观典防务和泰祥股份，观典防务在首次公告转板之前的业绩保持稳定增长，而泰祥股份则在首次公告转板同日发布的2021年半年报则实现了营收/扣非归母净利润的由负转正，我们认为业绩良好是转板个股股价能够被转股催化的重要前提。 表3：首次公告转板后往往会出现快速上涨 观典防务泰祥股份翰博高新 入层精选层至停盘日累计涨幅 99.96% 66.84% 21.43% 入层日PE转板公告日PE 49.23 11.00 22.97 78.99 17.05 26.90 2020H1 34.08% -29.34% -3.72% 营收增速 2020 23.20% -13.23% 3.62% 2021H1 14.11% 45.84% 19.96% 2020H1 52.34% -24.28% 48.46% 扣非归母净利润增速 2020 27.68% -10.35% 29.98% 2021H1 10.04% 38.74% -40.71% 首次公告转板日 2021年中报披露日 2021-08-12 2021-08-19 2021-08-14 2021-08-27 2021-08-19 2021-08-31 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 转板标的一般会在首次转板公告日快速上涨。通过复盘观典防务、泰祥股份和翰博高新三家公司成功实现从北交所转板主板的过程，我们发现 三家上市公司股价在首次发布转板公告后的首个交易日均出现了相对较大幅度的上涨。同时首日上涨幅度也会对后续涨幅产生影响，观典防务和泰祥股份首日分别上涨了24%和18%，到停牌日涨幅分别达49%和69%；而翰博高新首日仅上涨了7%，到停牌日则累计下跌了6%。 除首次转板公告外，后续上涨时间点缺乏规律。观典防务和泰祥股份的第一次上涨均出现在首次转板公告发布后，后续上涨则分别出现在首次转板公告发布后的第3/16/33个交易日后，没有明显规律。 图1：观典防务在转板过程中出现了三次上涨图2：泰祥股份在转板过程中出现了两次上涨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：“T+X”是指首次转板公告后第X个交易日。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：“T+X”是指首次转板公告后第X个交易日。 综上所述，我们认为参与北交所转板个股交易应采用以下策略：在首次发布转板公告时积极参与业绩预期良好的个股，并及时兑现收益，当价格涨幅不超过80%的的情况下可以分阶段多次参与。 3.北证50延续回落，整体表现较弱 北交所将积极推进信用债市场建设。10月20日证监会及其相关机构发布一揽子公司债券（包括企业债券）新制度规则。沪深北交易所将于10 月23日9时起正式启动企业债券受理审核等工作，北交所将借此机会积极推进信用债市场建设，并逐步构建信用债市场的制度框架。 3.1.北证50指数表现弱于沪深主要指数 10月第3周北证50指数延续回落，表现弱于沪深主要指数。10月第3 周北证50/科创50/中证1000/中证500/沪深300/深证100/上证50指数分别变动-8.13%/-3.35%/-5.06%/-3.72%/-4.17%/-4.95%/-4.01%，北证50指 数呈回落态势，整体表现弱于沪深主要指数。 图3：10月第3周北证50指数延续回落 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 10月第3周新三板主要指数回落，北证50表现弱于三板指数。10月第 3周，新三板主要指数均呈回落态势，三板成指/三板做市/创新成指分别变化-0.68%/-1.80%/-0.66%，与北证50指数的下跌8.13%相比，新三板主要指数表现更优。 图4：新三板指