海外周报系列2023年第37周：市场信心亟待提振

海外周报系列2023年第37周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年9月17日 目录 contents 01投资要点 03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本 周 港 股 主 要 指 数 多 有 上 涨，恒 生 综 指（+0.35%），恒 生 科 技（-0.34%），恒 生 大 型 股（+0.10%），恒生中型股（+0.54%），恒生小型股（+4.33%），恒生中国企业指数（-0.08%）。 本周港股主要板块均有上涨，其中涨幅前三为恒生电讯业（+3.42%)、恒生医疗保健业（+3.07%)、恒生原材料业（+2.76%)，涨幅后三为恒生资讯科技业（+0.03%)、恒生资讯科技业（-1.85%)、恒生地产建筑业（-3.06%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1409.58亿元，其中买入成交金额为697.97亿元，卖出成交金额为711.61亿元，本周净流入-13.64亿元。截至9月15日，港股通年累计净流入金额为2174.04亿元。 本周港股通净买入Top 5为能源业、金融业、医疗保健业、综合企业、必须性消费，净买入金额分别为250.86、114.44、79.22、27.81、23.65亿元。 截至9月15日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5648.46、4933.82、1939.95、1946.51、1269.69亿元。 3）投资建议 本周港股指数多有上涨。 央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这也是今年以来央行的第二次降准。此前市场对降准已有预期，但时间节点超出市场预期，相比以往，此次降准时间节奏更加紧凑。8月份PMI有所回升，出口降幅收窄，但资金利率处于上行状态，此次降准有利于缓解利率上行趋势，支持实体经济持续稳定恢复向好。 建议关注以下标的：（1）华为产业链低估值公司，受益标的为中国软件国际（0354.HK）；（2）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（3)中秋国庆黄金周将至，出行热潮对餐饮带来催化，受益公司包括海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）、九毛九（9922.HK）、百胜中国（9987.HK）、奈雪的茶（2150.HK）；（4）中秋国庆为运动品牌传统促销旺季，叠加亚运会即将召开，受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK)；（5）产教融合政策利好职业教育和高教公司，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）、中国春来（1969.HK）；（6）8月多款热门IP推出新品的潮玩公司，受益标的泡泡玛特（9992.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动•细分板块政策调整•业绩不及预期 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数多有上涨，恒生综指（+0.35%），恒生科技（-0.34%），恒生大型股（+0.10%），恒生中型股（+0.54%），恒生小型股（+4.33%），恒生中国企业指数（-0.08%）。 本周港股主要板块多有上涨，其中涨幅前三为恒生电讯业（+3.42%)、恒生医疗保健业（+3.07%)、恒生原材料业（+2.76%)，涨幅后三为恒生资讯科技业（+0.03%)、恒生资讯科技业（-1.85%)、恒生地产建筑业（-3.06%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢有所分化。截至9月15日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生工业PE 9.908X（51.64%），恒生科技PE 23.734X（1.64%），恒 生 大 型 股PE 8.998X（36.89%），恒 生 中 型 股PE 11.461X（75.82%），恒 生 小 型 股PE85.185X（100%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（97.54%）、恒生必需性消费（38.11%）、恒生地产建筑业（97.13%）、恒生资讯科技业（1.23%）、恒生电讯业（85.25%）、恒生非必需性消费（6.85%）、恒生医疗保健业（5.74%）。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1409.58亿元，其中买入成交金额为697.97亿元，卖出成交金额为711.61亿元，本周净流入-13.64亿元。截至9月15日，港股通年累计净流入金额为2174.04亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为能源业、金融业、医疗保健业、综合企业、必须性消费，净买入金额分别为250.86、114.44、79.22、27.81、23.65亿元。 截至9月15日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5648.46、4933.82、1939.95、1946.51、1269.69亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为信达生物（15.67亿元）、融创中国（11.56亿元）、中国移动（8.00亿元）、碧桂园（6.02亿元）、美团-W（5.73亿元）、工商银行（5.35亿元）、建设银行（4.84亿元）、珍酒李渡（2.08亿元）、远洋集团（1.62亿元）、中芯国际（1.04亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入美团-W（38.41亿元）、中国海洋石油（35.72亿元）、小鹏汽车-W（31.55亿元）、中国移动（24.87亿元）、建设银行（21.76亿元）、工商银行（16.83亿元）、信达生物（15.36亿元）、香港交易所（14.43亿元）、中国平安（14.00亿元）、融创中国（11.56亿元）。 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 3.本周市场重要动态及点评 重要动态：央行年内再度降准 央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这也是今年以来央行的第二次降准。（来源：中国基金报） 点评： 此前市场对降准已有预期，但时间节点超出市场预期，相比以往，此次降准时间节奏更加紧凑。8月份PMI有所回升，出口降幅收窄，但资金利率处于上行状态，此次降准有利于缓解利率上行趋势，支持实体经济持续稳定恢复向好。 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至9月15日，恒生AH股溢价指数为143.84，2010年以来中枢值为147.67，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+173.11%）、公用事业（+153.16%）、建筑装饰（+145.97%）溢价现值较高，而有色金属（+53.20%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.46个百分点）、电力设备（上升0.36个百分点）、有色金属（上升0.28个百分点）、医药生物（上升0.15个百分点）、汽车（上升0.12个百分点）、公用事业（上升0.10个百分点），AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块除交通运输也均有所上升。 从2017年以来分位数（从小到大）看，机械设备（47.50%分位）AH溢价所处分位数较高。 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现较佳，周累计涨幅为0.73%，跑赢恒生指数、沪深300指数大盘。换季更新的消费热情高涨，服装行业渐入佳境,或将带动板块继续上行。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺个股涨跌互现。波司登本周股价上涨6.17%，实现领涨，系9月13日南向资金增持173.4万股。此外，都市丽人、九兴控股、维珍妮、安踏体育股价分别上涨5.26%、2.46%、1.57%、1.41%。李宁本周股价下跌3.74%，实现领跌，根据智通财经系近期较高的终端折扣水平使市场担心其批发渠道可能面临的库存压力。 3）受益公司 随着中秋、国庆双节来临，各运动服装品牌进入传统打折季，叠加亚运会经济效应，运动服装消费或将迎来新热潮。受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK)。 4）行业新闻及个股重要公告 9月12日，小红书官方营销学习平台“种草学”率先启动了「服饰潮流行业-运动户外赛道」专场直播，根据小红书社区特性，从流量趋势、品类洞察、大促节点投放指南等三大重点版块展开，为运动户外品牌提供突围策略及打法，助力好品牌、好产品长出来。（来源：中国服装时尚网） 9月13日，维珍妮（2199.HK）发布公告称重选柯清辉、陶王永愉、谭丽雯为独立非执行董事。（来源：公司公告） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现不佳，周累计跌幅为0.82%，跑输恒生指数，跑赢沪深300指数大盘。随着行业旺季结束，上游企业与终端零售趋于平缓，需求或将短期缩减。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺个股有所分化。其中，JS环球生活上涨20.59%，实现领涨，系上半年公司完成战略并购后库存水平持续降低的影响；创维集团上涨8.74%，系9月15日公司斥资1154.96万港元回购343.8万股影响；此外，TCL电子上涨0.64%、海信家电下跌6.28%、海尔智家下跌1.83%。 3）受益公司 9月13日，中国家用电器协会厨房电器专委会(以下简称“厨电专委会”)2023年工作会议在青岛召开，发布了《家用嵌入式厨房电器常用尺寸和安装配置要求》。受益公司包括海尔智家(06690.HK)、海信家电（0921.HK）、JS环球生活（1691.HK）。 4）行业新闻及个股重要公告 9月11日，海信家电（0921.HK）凭借企业稳健经营、绿色高端制造、践行社会责任等方面的表现，被纳入2023-2024年“恒生A股可持续发展企业基准指数”（来源：新浪财经） 9月12日，创维集团（0751.HK）的产品创维汽车以“让充电比加油还快”的主题在徐州召开2023秋季技术生态大会，全方位展示创维汽车对