海外周报系列2022年第26周：618大促展现消费韧性，政策利好频出提振信心

华西海外团队618大促展现消费韧性，政策利好频出提振信心2022年6月25日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告海外周报系列2022年第26周朱芸执业证书编号：S1250517030001 1目录contents01 投资要点03 本周市场重要动态及点评04 A&H行业板块更新05 非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06 关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07 华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08 风险提示02 市场行情及行业数据回顾 1）本周市场行情回顾本周港股主要指数迎来反弹，恒生指数综指（+3.33%），恒生科技（+4.11%），恒生大型股（+3.36%），恒生中型股（+3.57%），恒生小型股（+1.82%），恒生中国企业指数（+3.55%）。本周港股主要板块涨跌互现，恒生一级行业涨幅前五为恒生医疗保健业（+13.02%）、恒生非必需性消费（+6.21%）、恒生必需性消费（+6.00%）、恒生地产建筑业（+4.47%)、恒生资讯科技业（+3.34%），跌幅前三为恒生能源业（-5.09%）、恒生原材料业（-4.75%）、恒生电讯业（-1.04%）。2）行业数据图1：行业指数走势图1.投资要点数据来源：wind、华西证券研究所表1：市场表现本周港股通累计成交总金额为1554.32亿元，其中买入成交金额为812.29亿元，卖出成交金额为742.03亿元，本周净流入70.26亿元，连续7周实现净流入。截至6月25日，港股通年累计净流入金额为1587.82亿元。恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生非必需性消费、恒生医疗保健业、恒生地产建筑业、恒生工业、恒生必需性消费，净买入金额分别为38.30、17.81、12.19、8.54、6.56亿元，净卖出Top3为恒生资讯科技业、恒生金融业、恒生能源业，净买入金额分别为-3.84、-3.64、-2.65亿元。截至6月25日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、恒生金融业、恒生非必需性消费业、恒生医疗保健业、恒生地产建筑业，最新持股市值分别为5388.91、5357.08、2841.01、1749.31、1359.93亿元。数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今-5%0%5%10%15%20%华西海外40指数恒生指数沪深300指数指数收盘涨跌涨跌幅度（%）沪深300指数4,394.77438.2311.08%华西海外40指数209.9927.1214.83%恒生指数21,719.061,768.858.87% 3）投资建议4）风险提示本周表现较好的是服装家纺、饰品、房地产、餐饮板块。服装家纺板块周涨幅6.12%，主要是全国人大常委会通过新修订的《中华人民共和国体育法》，体育品类表现较好；饰品板块周涨幅5.85%，主要是线下零售恢复较好、线上618拉动消费；房地产板块周涨幅6.76%，主要是部分城市购房门槛继续下降、6月土地成交环比改善等利好消息频出带动个股股价上涨；餐饮板块周涨幅6.53%，商务部11部门联合印发《关于抓好促进餐饮业恢复发展扶持政策贯彻落实工作的通知》，从六个方面要求落实餐饮业恢复扶持工作。随着各地复工复产的推进和促销费政策的出台以及监管边际放松，后市建议重点关注5个板块：（1）估值处于低位、景气度较高且品牌力强势的运动企业，体育用品在618期间表现不俗，增长约9%，受益公司包括门店运营能力强、国潮概念热度高的运动品牌头部企业安踏体育(2020.HK)、李宁(2331.HK)和特步国际（1368.HK）；（2）长视频新一轮提价周期明确，视频产业经营生态趋于健康，受益标的为爱奇艺（IQ.O）、哔哩哔哩（9626.HK）；（3）随着鼓励职业教育、成人教育的新政策出台，民办高教公司和职业教育细分赛道迎来关注，受益标的包括中教控股（0839.HK）和中国东方教育（0667.HK）;（4）疫后修复的餐饮板块。11部门印发《通知》为线下餐饮恢复提供政策保障。受益标的包括持续扩张布局进行渠道下沉的海伦司（9869.HK）和奈雪的茶（2150.HK）以及多品牌布局的中式时尚连锁餐饮九毛九（9922.HK）和客户忠诚度高的百胜中国-S（9987.HK）。（5）复工复产良好的医美板块，线下门店复工带动医美板块整体开始修复估值，受益标的包括时代天使（6699.HK）、雍禾医疗（2279.HK）、医思健康（2138.HK）•疫情反弹•中美政策博弈•细分板块政策调整•企业盈利不及预期 4目录contents01 投资要点03 本周市场重要动态及点评04 A&H行业板块更新05 非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06 关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07 华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08 风险提示02 市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数迎来反弹，恒生指数综指（+3.33%），恒生科技（+4.11%），恒生大型股（+3.36%），恒生中型股（+3.57%），恒生小型股（+1.82%），恒生中国企业指数（+3.55%）。本周港股主要板块涨跌互现，恒生一级行业涨幅前五为恒生医疗保健业（+13.02%）、恒生非必需性消费（+6.21%）、恒生必需性消费（+6.00%）、恒生地产建筑业（+4.47%)、恒生资讯科技业（+3.34%），跌幅前三为恒生能源业（-5.09%）、恒生原材料业（-4.75%）、恒生电讯业（-1.04%）。2.市场行情及行业数据回顾图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%周涨跌幅(%)-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%周涨跌幅(%) 数据来源：wind、华西证券研究所估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至6月25日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE9.90X（24.08%），恒生科技PE45.05X（97.96%），恒生大型股PE10.03X（23.27%），恒生中型股PE9.08X（19.18%），恒生小型股PE11.68X（82.04%）。港股主要板块估值出现分化，恒生能源业（2.04%）、恒生工业（8.98%）、恒生必需性消费业（68.16%）、恒生原材料业（1.22%）、恒生地产建筑业（30.61%）、恒生资讯科技业（95.10%）、恒生电讯业（0.82%）、恒生非必需性消费业（87.08%）、恒生医疗保健业（29.57%）。图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数数据来源：wind、华西证券研究所0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%05101520253035404550PE(TTM)分位数0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%050100150200250PE(TTM)分位数 数据来源：wind、华西证券研究所港股通：本周港股通累计成交总金额为1554.32亿元，其中买入成交金额为812.29亿元，卖出成交金额为742.03亿元，本周净流入70.26亿元，连续7周实现净流入。截至6月25日，港股通年累计净流入金额为1587.82亿元。图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元）数据来源：wind、华西证券研究所0100200300400500600700800900港股通:当日成交金额(人民币)-200-150-100-50050100150200250港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生非必需性消费、恒生医疗保健业、恒生地产建筑业、恒生工业、恒生必需性消费，净买入金额分别为38.30、17.81、12.19、8.54、6.56亿元，净卖出Top3为恒生资讯科技业、恒生金融业、恒生能源业，净买入金额分别为-3.84、-3.64、-2.65亿元。截至6月25日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、恒生金融业、恒生非必需性消费业、恒生医疗保健业、恒生地产建筑业，最新持股市值分别为5388.91、5357.08、2841.01、1749.31、1359.93亿元。图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元）数据来源：wind、华西证券研究所0100020003000400050006000持股市值(亿元)-10-5051015202530354045净买入(亿元) 数据来源：wind、华西证券研究所活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为理想汽车-W(26.93亿元）、吉利汽车（15.34亿元）、小鹏汽车-W（10.74亿元）、协鑫科技（9.61亿元）、快手-W（2.51亿元）、药明生物（2.47亿元）、香港交易所（2.42亿元）、洛阳钼业（2.10亿元）、宝新金融（2.00亿元）、天立国际控股（1.85亿元）。最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为快手-W（51.30亿元）、理想汽车-W（47.10亿元）、中国海洋石油（41.70亿元）、香港交易所（19.80亿元）、协鑫科技（18.23亿元）、药明生物（16.46亿元）、吉利汽车（16.02亿元)、新东方在线（13.22亿元）、李宁（10.78亿元）、小鹏汽车-W（10.74亿元）。图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top 10数据来源：wind、华西证券研究所051015202530净买入额(亿元）0102030405060净买入额(亿元） 10目录contents01 投资要点03 本周市场重要动态及点评04 A&H行业板块更新05 非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06 关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07 华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08 风险提示02 市场行情及行业数据回顾 重要动态：反垄断法完成修改、央行开展600亿元7天期逆回购、基金重磅新规出台6月24日，十三届全国人大常委会第三十五次会议表决通过关于修改反垄断法的决定，修改后的反垄断法将自2022年8月1日起施行。国家建立健全公平竞争审查制度，制定和实施与社会主义市场经济相适应的竞争规则，国务院反垄断执法机构负责反垄断统一执法工作，健全统一、开放、竞争、有序的市场体系。（来源：新华社）央行公告称，6月24日以利率招标方式开展了600亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，本周央行公开市场累计进行了1000亿元逆回购操作，同时有500亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净投放500亿元。（来源：Wind）6月24日，证监会发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》和《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》。明确内地与香港股票市场交易互联互通机制拓展至交易型开放式基金，且相关制度安排参照股票互联互通。个人养老金基金选择部分城市先试行1年；在个人养老金制度全面推开后，拟逐步纳入股票基金、混合基金、债券基金、基金中基金和证监会规定的其他基金。（来源：Wind）3.本周市场重要动态及点评： 点评：本月，国家市场监督总局发布《中国反垄断执法年度报告（2021）》，平台经济领域“二选一”行为基本停止，平台内商家获得更广阔的发展空间；本次反垄断法自2008年实施以来首次修改，完善反垄