商贸零售 /行业投资策略周报 /2023.05.29 请阅读最后一页的重要声明！ 618大促在即，关注消费需求提振 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《海外消费降级趋势持续，看好跨境电商业绩修复》 2023-05-21 2. 《4月社零同比+18.4%，温和修复进行中》 2023-05-17 3. 《Q1业绩初步验证，看好业绩修复持续性》 2023-05-16 零售行业周报 核心观点 ❖ 今年的618年中大促在本周正式拉开序幕，5月23日京东、唯品会均启动618大促预售；5月25日，电商新势力抖音宣布预售开启；5月26日，淘宝天猫的618预售也开始启动。本周周报我们梳理了各大平台618活动节奏及规则，整体上来看，今年各平台的投入和对中小商家扶持力度进一步加大，活动玩法也更加多元。今年以来，消费行业呈现弱复苏的态势，二季度在低基数环境下复苏有望加速，同时在618等活动催化下，消费需求有望得到提振。 ❖ 跨境出口链：1）海外刚需&性价比消费韧性持续，线上消速显著高于线下：4月美国零售同比+0.4%，其中无店铺零售额同比+8%，线上渠道性价比优势凸显；劳氏23Q1营收223.47亿美元，同比-5.55%，主要系木料价格下降、天气影响以及居民消费能力下降所致；2）海运费、汇率等成本端因素优化持续，版块全年净利润优化可期。5月17日人民币汇率年内首次破7后持续走高，人民币贬值有望大幅优化跨境电商公司毛利率；5月26日 SCFI运价指数983.5，持续低位。我们认为，本轮跨境电商业绩修复的持续性或超预期，海外刚需韧性+库存出清+成本优化的行业β持续，叠加AIGC技术的增效作用持续显现，有望进一步催化行业估值提升。持续推荐跨境电商+AI标的吉宏股份（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、焦点科技（002315.SZ），以及品牌运营龙头安克创新（300866.SZ）。 ❖ 线下零售：1.本周市场整体呈现震荡下行行情，风险偏好降低下建议关注低估值、高分红、业绩确定性较强的国/央企价值洼地苏美达（600710.SH）、重庆百货（600729.SH）。2.“一带一路”相关主场外交活动有望持续催化主题行情，推荐受益“去美元化”浪潮、业务布局契合国家战略方向的“一带一路”核心标的小商品城（600415.SH）。3.经济弱复苏及消费降级趋势下，关注奥特莱斯、折扣零食业态，建议关注百联股份（600827.SH），家家悦（603708.SH）。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期；国内疫情反复；海外通胀持续。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（05.26） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002315 焦点科技 123.52 39.68 0.98 1.20 1.50 18.38 33.07 26.45 增持 002803 吉宏股份 82.87 21.90 0.48 1.24 1.48 33.00 17.66 14.80 增持 300592 华凯易佰 77.30 26.73 0.76 1.41 1.74 19.99 18.96 15.36 增持 300866 安克创新 286.13 70.40 2.81 3.36 4.05 21.09 20.95 17.38 增持 600415 小商品城 444.92 8.11 0.20 0.44 0.44 26.20 18.43 18.43 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -13%-8%-3%2%8%13%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：618大促在即，关注消费需求提振 ........................................................................................ 3 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 5 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 6 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 7 5 风险提示 ................................................................................................................................................... 8 图1. 板块本周涨跌幅（%） ......................................................................................................................... 5 图2. 板块年初至今涨跌幅（%） ................................................................................................................. 5 图3. 申万一级各板块周涨跌幅（%） ......................................................................................................... 6 图4. 商贸零售主要标的本周涨跌幅（%） ................................................................................................. 6 图5. 商贸零售主要标的年初至今涨跌幅（%） ......................................................................................... 6 图6. 美国红皮书商业零售额周度同比（%） ............................................................................................. 7 图7. 美国消费者信心指数 ............................................................................................................................. 7 图8. BDI指数持续下滑.................................................................................................................................. 7 图9. 原油价格小幅回升（美元/桶）............................................................................................................ 7 表1. 各电商平台618大促活动情况梳理 ..................................................................................................... 4 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：618大促在即，关注消费需求提振 今年的618年中大促在本周正式拉开序幕，5月23日京东、唯品会均启动618大促预售；5月25日，电商新势力抖音宣布预售开启；5月26日，淘宝天猫的618预售也开始启动。本周周报我们梳理了各大平台618活动节奏及规则，整体上来看，今年各平台的投入和对中小商家扶持力度进一步加大，活动玩法也更加多元。今年以来，消费行业呈现弱复苏的态势，二季度在低基数环境下复苏有望加速，同时在618等活动催化下，消费需求有望得到提振。 1）京东：京东零售CEO辛利军在618启动发布会上提到，今年的京东618会是全行业投入力度最大的一次618，京东将会在商家投入上增加20%，同时帮助商家平均降低30%的运营成本，并实现中小微商家销售增速翻倍。今年京东618也是线上线下参与品牌商家数量最多的一届618。在线上渠道，蒂芙尼、Bottega Veneta、特斯拉等今年上半年都入驻了京东；在线下渠道，数万家京东自营或管理的门店，以及京东供应链接入的全国数百万家线下合作门店也都将参与京东618，京东到家、京东小时购也将与超30万家全品类实体门店合作，为消费者提供即时零售服务。京东618于5月23日晚8点开启预售，截至5月25日24时，人均购买预售商品数量同比增长超30%，县域及农村市场预售订单金额同比增长超40%。 2）天猫：今年3月，阿里启动“1+6+N”新组织架构，六大业务集团独立经营。在5月10日的618商家大会上，淘天集团首次公开亮相，CEO戴珊表示，淘宝将以历史级的巨大投入，为商家做大用户规模，计划618全周期预计实现超600亿流量曝光，同时，阿里妈妈提供总计23亿红包为超100万商家带来百亿流量支持。淘天集团中小企业发展中心还推出了包括广告补贴、AI智能提效、营商保障在内的三大中小商家专属发展计划。同时，今年618也是天猫跨店满减力度最大的一年。2023年天猫618跨店满减的规则是满300元减50元，而去年同期是跨店每满200元减20元或每满500元减25元。 3）抖音：5月16日，抖音电商在广州举办第三届生态大会。抖音电商总裁魏雯雯表示2022年抖音电商GMV同比增长80%，其中货架场景GMV占比达30%，平台售出超300亿件商品。2023年，抖音电商将投入100亿现金扶持商家做好货架生意，并发布了有关商品卡免佣、“抖音旗舰”专属身份标识、中小个体商家“0元入驻”、达人“橱窗经营返现”四大扶持举措。618活动期间抖音电商将打造2000席位大促重点货品，入选商家将享受0坑位费、上亿平台补贴以及单品最高50%补贴。同时，针对不同商家类型，提供全网流量包，并升级定金预售、跨店满减、新人礼金等玩法。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业投资策略周报/证券研究报告 4）快手：今年618是快手CEO程一笑亲自接手电商业务以来的第一个大促，也是快手电商首次以“6