社会服务 /行业投资策略周报 /2023.05.21 请阅读最后一页的重要声明！ 618活动将至，关注“百亿补贴”提振消费需求 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 潘宁河 SAC证书编号：S0160521010001 pannh@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《AI赋能消费多场景，关注应用端加速推进个股》 2023-05-14 核心观点 ❖ 免税：三亚各旅游景区推出门票优惠及特色旅游活动，积极推进文旅深度融合，我们预计离岛免税海南客流有望持续提升，带动离岛免税销售。我们认为随后续消费力逐渐修复及运营商品牌持续丰富，离岛免税转化率及客单价提升有望带动运营商利润释放。 ❖ 酒店：23Q1亚朵实现营业收入7.74亿元，同比增长71.2％；调整后的净利润同比增长2114.3％至1.6亿元。主要得益于客户流量增加和消费复苏带动Revpar增长，23Q1整体Revpar修复至19年的118.3%，新签门店数94家。23Q2随大型会议会展需求修复，以及五一等节假日的休闲需求驱动下，酒店市场进入旺季，同时随着翻新改造直营店在23Q2恢复正常营业，23Q2业绩有望得到良好释放。 ❖ 文旅：线下演艺修复显著，关注行业相关标的业绩放量。演出市场迅速回暖，演唱会与音乐节Q1收入最高，23Q1全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次6.89万场，同比去年增长95.42%；演出票房收入49.80亿元，同比去年增长110.99%；观演人数2185.22万人次，同比去年增长142.96%。 ❖ 零售：1）线下零售，“中国-中亚五国”峰会、下半年的第三届“一带一路”峰会作为今年两大主场外交活动，有望持续催化“一带一路”行情。推荐受益“去美元化”浪潮、业务布局契合国家战略方向的“一带一路”核心标的小商品城。2）跨境出口链，跨境电商业绩修复的持续性或超预期，海外刚需韧性+库存出清+成本优化的行业β持续，叠加AIGC技术的增效作用持续显现，有望进一步催化行业估值提升。 ❖ 教育：AI赋能教育行业变革，目前产品囊括在线学习平台、智能教学系统、自动化评估系统等，大模型应用下个性化教学、问答服务等有望加速落地。AI在教育领域应用有望加速推广，职业教育领域慕课建设投入加大。 ❖ 传媒：AI+应用端持续催化，短期市场情绪有所分化，我们继续看好AI赋能传媒各子板块，关注海内外产业中的新应用与技术落地。1）直播电商，平台、机构积极筹备618购物节，遥望科技艺人、主播排期增加，开播率显著提升，AI有望推动公司降本增效，完善流量布局；扶摇项目有望年内开业，助力公司非标业务迎来拐点，支撑全年GMV增长。2）广告营销，我们看好AI在提升人效、强化广告营销效果、内容制作效率、个性化营销等方面的作用。3）游戏，Spark2023腾讯游戏发布会于5月15日举行，AI对游戏行业具有强催化作用，AI在游戏研发制作中的降本增效作用明显，对于游戏玩法的变革有望呈跳跃式，进一步打开游戏增长空间。 ❖ 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（05.19） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603069 海汽集团 64.43 20.39 0.12 0.20 0.25 219.67 101.95 81.56 买入 300896 爱美客 1,070.98 495.00 5.84 9.37 13.18 96.98 52.83 37.56 增持 300144 宋城演艺 336.51 12.87 0.00 0.45 0.59 3,945.95 28.60 21.81 增持 601007 金陵饭店 34.44 8.83 0.11 0.40 0.56 115.14 22.07 15.77 买入 002867 周大生 180.83 16.50 1.01 1.27 1.53 13.89 12.99 10.78 增持 600415 小商品城 461.38 8.41 0.20 0.44 0.44 26.20 19.11 19.11 增持 002291 遥望科技 176.36 19.35 -0.29 0.66 0.96 -44.83 29.32 20.16 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -13%-6%2%10%18%26%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周绝对估值变化 ................................................................................................................................... 5 2 商社行业估值概览 ................................................................................................................................... 7 3 附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势 ............................................................................. 10 3.1 餐饮行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 10 3.2 免税行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 11 3.3 酒店行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 12 3.4 医美化妆品行业相关标的估值情况 ................................................................................................. 13 3.5 人资外服行业相关标的估值情况 ..................................................................................................... 15 3.6 传媒行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 16 3.7 文旅行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 17 3.8 珠宝行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 19 3.9 零售行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 20 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 22 图1. 万得A股PE(TTM) .............................................................................................................................. 5 图2. 消费者服务(中信)预测PE .................................................................................................................... 6 图3. 商贸零售(中信)预测PE ........................................................................................................................ 7 图4. 各公司估值情况（2023E） .................................................................................................................. 8 图5. 各公司估值情况（2024E） .................................................................................................................. 9 图6. 餐饮行业估值情况（2023E） ............................................................................................................ 10 图7. 餐饮估值（2023E） ............................................................................................................................ 10 图8. 餐饮估值（2024E） ............................................................................................................................ 10 图9. 海底捞估值变化趋势 ..........................................................................................