晨会纪要

2023年10月11日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场延续调整，逢低积极配置 【基金研究】基金数据日跟踪（20231010） 【基金研究】基金月报概要 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】IMF将2024年全球GDP增长预期从3%下调至2.9% 【宏观经济】央行开展670亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】最高法发布意见，依法保护民营企业产权和企业家合法权益 【财经要闻】9月乘用车市场零售202.8万辆，同比增长6% 【财经要闻】工信部等四部门印发《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）》 【财经要闻】国务院新闻办公室发布《共建“一带一路”：构建人类命运共同体的重大实践》白皮书 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 三、行业及公司动态 【行业动态】华为目标在2024年出货6000万-7000万部智能手机 【行业动态】中国化学签订650亿海外化工项目大合同 【行业动态】交通运输部发布《公路工程设施支持自动驾驶技术指南》 【行业动态】工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》 【其他公司跟踪】湖南黄金（002155.SZ）：发布关于控股子公司甘肃辰州矿产开发有限责任公司恢复生产的公告 四、湖南经济动态 【湘股动态】湘佳股份（002982.SZ）：公告首次回购公司股份情况 【湖南省地方动态及政策】数字长沙建设行动三年计划出炉 近期研究报告集锦 【宏观策略类】宏观经济研究周报（09.25-10.06）：国内9月PMI重回扩张，美非农就业人数超预期 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场延续调整，逢低积极配置 黄 红卫（S0530519010001） （一）市场综述 截止收盘，上证指数跌0.70%，收于3075.24点，科创50跌0.58%，收于882.04点，创业板指跌0.53%，收于1987.94点;行业板块方面，电子、计算机、农林牧渔涨幅居前，医药生物、建筑材料、建筑装饰跌幅居前；主题概念方面，华为鸿蒙指数、存储器指数、数字水印指数涨幅居前；沪市636家上涨，1392家下跌；深市1156家上涨，1576家下跌；两市共计涨停48家，跌停16家；全部A股PE中位数为33.01倍，位于历史后24.47%分位，创业板PE中位数为43.33倍，位于历史后35.54%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为18.13、19.76倍，位于历史后57.99%、13.88%的分位。 （二）资金面 两市共计成交金额7747亿，高于前20日成交均额6658.76亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出430.08亿，其中沪深300净流出112.79亿、创业板指净流出11.93亿。共有1064家公司获得净流入、2717家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为计算机、电子、传媒，排名居后三名的行业为医药生物、机械设备、建筑装饰。北上资金方面，沪股通净流出47.56亿，深股通净流出7.14亿，共计净流出54.7亿。截止10月9日，融资余额为15213.53亿，较上一交易日增加119.2亿。 （三）市场策略 市场延续调整，逢低积极配置。隔夜美联储罕见鸽派发声，美联储副主席杰斐逊表示，美联储可在维持更好风险平衡的同时谨慎采取行动；将会留意收益率上升带来的紧缩效应；债市收益率的上行可能反映了经济的强势，也可能意味着风险。此外，国家主席习近平会见美国国会参议院多数党领袖舒默率领的美国国会参议院两党代表团。美联储鸽派发声，叠加中美关系回暖预期下，周二港股市场表现较佳。但A股市场仍延续调整，上证指数收跌0.70%，创业板指收跌0.53%，两市共计成交金额约7747亿元。分板块而言： （1）电子板块表现较佳。消息面上，Lexar雷克沙研发出全球首张512GB NM Card存储卡，完成与华为最新Mate60系列的兼容性测试。根据财联社，NM Card存储卡是华为独家设计的新标准存储格式，面积比市场主流通用存储卡缩小34%，与Nano SIM卡相当，可共享SIM卡槽，即插即用。 （2）一带一路主题行情面临兑现风险。外交部表示：中方将于今年10月在北京举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，会适时发布第三届“一带一路”国际合作高峰论坛举办的具体时间。随着第三届“一带一路”峰会临近，一带一路主题行情面临兑现风险。 （3）数字经济板块持续强势。国务院总理李强指出，聚焦大数据和计算产业、新一代人工智能产业等战略前沿，培育数字产业集群，努力在数字经济新赛道争先领跑。加快网络、算力、应用基础设施建设，持续提升平台经济国际竞争力，增强数字经济发展基础支撑能力。 近期，海外市场不确定性因素较多，但决定A股走势的根本因素仍是中国经济基本面。7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。我们据此预计市场底可能已经在8月底至9月底之间出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑，后续市场指数的下探时间及空间均非常有限。在政策底及社融底相继出现下，本轮指数底部震荡已约2个月，当下市场估值已逼近悲观位置，随着8月底中报集中披露的压制因素消退，叠加证券交易印花税减半征收、地产需求端刺激等重磅政策落地、中美关系回暖预期发酵，目前A股市场大概率已完成“二级探底”。再叠加“W型底部”出现，在国庆节后，随着资金回流A股市场，A股市场存在补涨需求。9月PM I重回荣枯线上方、9月社融数据大概率超出市场预期，将验证经济边际好转趋势，或将支撑A股开启中线反弹行情。可重点把握结构性机会： （1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续1-2年左右。但人工智能行情自2022年11月延续迄今，持续时间不足1年，短期难言人工智能行情见顶，后续人工智能板块有望成为市场反弹主线； （2）华为产业链。随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明 显提升，有望取得超额收益； （3）政策提振的顺周期板块。近期来看，受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益； （4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块； （5）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 【基金研究】基金数据日跟踪（20231010） 刘 飞彤（S0530522070001） 10月10日，上证基金指数收报6279.1点(-0.33%）,LOF基金价格指数收报4187.62点(-0.21%）,ETF基金价格指数收报1082.19点(-0.4%）。上证50ETF(-0.62%)，沪深300ETF(-0.72%)，中证500ETF(-0.49%)，标普500ETF(1.36%)，日经225ETF基金(2.07%)，德国30ETF(0.88%)，法国CAC40ETF(0.98%)，黄金ETF(-1.29%)，白银基金(-0.41%)，豆粕ETF(-1.81%)，嘉实原油(-1.73%)。10月10日,ETF总成交额约1122亿元。日内日经类品种表现突出。 【基金研究】基金月报概要 刘 鋆（S0530519090001） 一、近期投资思考 1、外围因素压制黄金价格，投资逢低配置、做好预期管理：内外黄金价格近3个月走势相对复杂。外围因素对黄金价格的压制还将持续一段时间，短期投机对多空判断及时点精准判断要求高，但站在当前价格位置看黄金的中期投资价值较前期已经有了进一步提升。需要注意的是，美国高利率维持时间延长、加息降息进程仍是影响黄金价格走势的重要外围因素，投资者应做好投资时限预期管理，当前时点更偏向于是逢低建仓而非高歌买入的节奏。2、美债基金投资逻辑简述：长短期利率倒挂现象不可长期持续。目前中美10年期、1年期利差均处于历史低位，继续向下空间不大，联系目前利率水平以及后续货币政策预期，偏向于认为中美利差倒挂幅度收敛的趋势较强。美债投资的买、卖窗口可能比此前预期更长，对投资节点/节奏判断的紧迫性有一定程度下降。美国国债/政府债券预计投资弹性相对更高。3、纯债基金九月以来业绩跟踪：9月受资金面收紧等因素影响，我国短端利率上行斜率明显大于长端利率，短债基金业绩表现整体优于中长债基金。目前部分省市的地方化债方案落地（如特殊再融资债），中长期看利于利率下行。短期观察长短端利率，偏向于认为纯债型短期品种仍有一定的配置价值。4、汽零主题基金九月以来业绩跟踪：9月以来汽车销售市场较为火爆，燃油车、新能源车价格优惠力度提升，问界等新款车型受到市场青睐，理想等新势力品牌交车数量持续高企，行业整体景气度较高。当前时点，我们偏向于认为产业链下游终端品牌行情可能是偏结构性和中短期的，结合估值、产业链环节基本面以及内外部影响等因素，中上游零部件环节中优质标的投资价值尚未完全体现，基金投资方面建议精选品种。5、中欧葛兰、诺安蔡嵩松卸任简要分析。二、组合运作情况 1、年初以来，全市场偏股混合型FOF业绩中值-7.98%；偏债混合型FOF业绩中值-0.61%；主动管理型权益类基金业绩中值-8.55%。2023年月报组合收益率-3.56%；2023年积极组合收益率-0.53%；2023年稳健组合收益率-0.67%；2023年保守组合收益率+2.90%。2、核心基金池调整：核心基金池底层品种在7月初、8月初、9月初进行了3次调整，涉及品种11只。近期无调整。3、近期正在密切观察的品种有：袁作栋-兴银丰运稳益回报A（009205）；张雪薇-景顺长城电子信息产业A（010003）；Dav id Tan、Aidan Shevlin、Arjun Vij、彭逸升-摩根国际债券-PRC CNY累计（968052）等。 详情请见《基金行业2023年10月展望：外围因素压制黄金价格，三季报窗口关注调换仓》 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 10月10日，1年期国债到期收益率上行4.0bp至2.20%，10年期国债到期收益率上行1.1bp至2.68%，1年期与10年期国债期限利差收窄3bp至48bp。1年期国开债到期收益率上行5.3bp至2.32%，10年期国开债到期收益率上行0.1bp至2.74%。DR001上行10.0bp至1.83%，DR007上行6.1bp至1.87%。国债期货10年期主力合约跌0.13%，5 年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.07%。3年期AAA级信用利差下行3.00bp至38.92bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至51.82bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】IMF将2024年全球GDP增长预期从3%下调至2.9% 叶 彬（S0530523080001） 据证券时报网消息，IMF将2024年全球GDP增长预期从3%下调至2.9%；预计2023年全球实际GDP增长率为3.0%，与7月预测相同。IMF预计2023年全球总体通胀率将降至6.9%，但将2024年全球CPI预期上调至5.8%。IMF首席经济学家表示，全球经济“步履维艰”，担心大宗商品价格波动和日益增长的分化风险。 【宏观经济】央行开展670亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月10日以利率招标方式开展670亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日3780亿元逆回购到期，因此单日净回笼3110亿元。 【财经要闻】最高法发布意见，依法保护民营企业产权和企业家合法权益