中资美元债周报：一级市场无新发，二级市场延续跌势

证券研究报告请务必阅读免责条款周报一级市场无新发，二级市场延续跌势中资美元债2023-10-09星期一研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk一级市场无新发：上周受中秋国庆假期影响，一级市场无新发中资美元债。二级市场延续跌势：上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.51%，投资级指数最新价报169.7197，周跌幅0.53%；高收益指数最新价报126.7599，周跌幅0.35%。上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.37%，投资级回报指数最新价报207.734，周跌幅0.37%；高收益回报指数最新价报185.0636，周跌幅0.31%。十年期美债收益率再创新高：截至10月6日，2年期美国国债收益率较上周上行3.77bps，报5.0813%；10年期国债收益率上行22.98bps，报4.8009%。宏观要闻：美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，预期增17万人；美国9月ADP就业人数增8.9万人，预期增15.3万人；美国至9月30日当周初请失业金人数为20.7万人，预期21万人；美国8月JOLTs职位空缺961万人，预期880万人；美国9月Markit制造业PMI终值为49.8，高于预期；美国8月贸易帐逆差583亿美元，预期逆差623亿美元；欧元区9月制造业PMI终值为43.4，符合预期；欧元区8月PPI环比升0.6%，符合预期；澳洲联储将利率维持在4.1%不变，符合市场预期；联合国贸易和发展会议预测2023年全球经济增速将减缓至2.4%；“十一”黄金周全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%；百强房企今年前9个月拿地总额同比下降17.9%；欧盟决定对中国电动汽车发起反补贴调查。 2中资美元债周报1.一级市场上周受中秋国庆假期影响，一级市场无新发中资美元债。2.二级市场2.1中资美元债指数表现上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.51%，新兴市场美元债指数下跌1.66%。中资美元债投资级指数最新价报169.7197，周跌幅0.53%；中资美元债高收益指数最新价报126.7599，周跌幅0.35%。图1：中资美元债收益与其他市场比较资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 3中资美元债周报上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.37%，最新价报210.8885；中资美元债投资级回报指数最新价报207.734，周跌幅0.37%；中资美元债高收益回报指数最新价报185.0636，周跌幅0.31%。图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点2.2中资美元债各行业表现行业方面，仅科技板块上涨；地产、医疗保健板块领跌。科技板块主要受联想集团、瑞声科技等名字上涨的影响，收益率下行0.8bps。地产板块主要受宝龙地产、龙光地产等名字下跌的影响，收益率上行6690.5bps；医疗保健板块主要受VivaBiotechInvestmentManagementLtd、SureFirstLtd等名字下跌的影响，收益率上行51.4bps。表1：中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率（%）1周变动（bps）1月变动（bps）医疗保健12.1451.437.5必需消费7.288.514.2工业7.962.00.4材料6.999.729.2金融122.832334.94492.7-房地产387.096690.512657.4科技5.27-0.810.1非必需消费9.0321.197.0 4中资美元债周报政府5.5410.521.5公用事业6.7914.034.7通讯8.4337.290.1能源8.5218.055.0资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.3中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行8.6bps；BBB等级周收益率上行41.9bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行约32.6bps；DD+至NR等级收益率上行约820.3bps；无评级名字收益率上行2235.6bps。表2：中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率（%）1周变动（bps）1个月变动（bps）A+至A-6.208.618.8BBB+至BBB-8.4641.941.5BB+至BB-13.4232.6112.4DD+至NR85.92820.33256.6无评级88.712235.63039.7资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.4上周债券市场热点事件阳光100中国：无法偿还10月3日到期12%优先票据，未偿本金额1.2亿美元10月3日，阳光100中国披露有关2023年到期12%的优先票据的最新情况，根据该等票据的规定，该等票据的所有未偿还本金以及任何应计但未付利息将于2023年10月3日到期。然而，受宏观经济环境及房地产行业等多个因素的不利影响导致的流动性问题，公司无法偿还该等票据的本金及应计但未付利息。因此，已发生违约事件。违约事件亦将触发公司及其附属公司订立的若干其他债务工具下的交叉违约规定，该等票据的未偿还本金总额为1.2亿美元，而该等票据的应计及未付利息总额为38.4百万美元。中骏集团控股：未能按期支付6100万美元银团贷款，将导致美元票据出现违约中骏集团控股发布公告，2023年第二季度，集团的销售持续下滑，流动资金紧张状况日益严峻，境外兑付债务压力持续增加。即使集团竭尽全力，流动现金及银行存款可能无法履行当前和日后义务所需。于公告日，公司没有根据2021年3月22日签订的银团贷款协议支付已到期的本金和利息共约6100万美元。未支付贷款已导致公司的境外美元优先票据出现违约事件。未支付贷款可能会导致集团债权人根据相关融资 5中资美元债周报的相应条款要求加快偿还债务及/或采取行动。2.5上周中资美元债评级调整表3：上周中资美元债评级调整公司名称调整发生日期评级类型目前评级上次评级机构评级调整的原因中骏集团控股10/05/2023高级无担保债务CCaa2穆迪穆迪表示评级下调及负面展望反映中骏集团控股的流动性疲弱，以及穆迪预计公司债权人的回收前景疲弱；同时考虑到，中骏集团控股未能按时偿还银团贷款，公司的财务管理有所削弱。穆迪预计，在破产的情况下，中骏集团控股的债权人(尤其是离岸债券持有人)的回收前景将较低，因为公司的债务杠杆较高、有大量的受限制现金，且大部分债权在运营子公司层面。长期企业家族评级CaCaa1长期评级Ca评级展望NEG佳源国际控股10/03/2023高级无担保债务WRC穆迪10月3日，穆迪已撤销佳源国际控股的“Ca”公司家族评级和“C”高级无抵押评级。由于穆迪认为没有足够的信息以维持评级，因此决定撤销其评级。长期企业家族评级WRCa华润电力10/03/2023发行人评级Baa1Baa2穆迪华润电力的“Baa1”发行人评级反映了公司作为中国领先电力生产商之一的角色，以及其地域分布多元化和高效的发电资产组合。该评级包括两个子级的上调，因为公司可能会得到华润集团给予的特别支持，如有必要，还会得到中央政府的特别支持。此次评级上调考虑了公司对可再生能源的持续投资，以及从纯燃煤发电公司向更多元化的方向成功转型。截至2022年底，公司将可再生能源发电量对总装机容量的贡献从2014年底的12%逐步提高到32%，到2025年，可再生能源发电能力可能会增长到占其总装机容量的50%左右。评级展望STABLE资料来源：Bloomberg、穆迪、国元证券经纪（香港）整理 6中资美元债周报3.宏观数据追踪截至10月6日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：5.4218%，较上周下行2.66bps；2年期（T2）：5.0813%，较上周上行3.77bps；5年期（T5）：4.7566%，较上周上行14.76bps；10年期（T10）：4.8009%，较上周上行22.98bps。图4：美国国债到期收益率（%）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理截至10月6日，Libor-OIS利差为23.3bps，较上周五收窄1.74bps。图5：Libor-OIS3m表现资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 7中资美元债周报4.宏观要闻美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，预期增17万人：美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，为2023年1月以来最大增幅，预期增17万人，前值由增18.7万人上修至增22.7万人；美国9月平均每小时工资环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.2%；同比升4.2%，预期升4.3%，前值升4.3%。美国9月ADP就业人数增8.9万人，预期增15.3万人：美国9月ADP就业人数增8.9万人，为2021年1月以来最小增幅，预期增15.3万人，前值增17.7万人。ADP报告显示，9月建筑业就业人数增加1.6万人，8月增加0.6万人；制造业就业人数减少1.2万人，8月增加1.2万人；贸易/运输/公用事业就业人数减少1.3万人，8月增加4.5万人；金融服务业就业人数增加1.7万人，8月人数持平；专业/商业服务就业人数减少3.2万人，8月增加1.5万人。美国至9月30日当周初请失业金人数为20.7万人，预期21万人：美国至9月30日当周初请失业金人数为20.7万人，预期21万人，前值20.4万人；续请失业金人数为166.4万人，预期167.5万人，前值167万人；初请失业金人数四周均值为20.875万人，前值21.1万人。美国8月JOLTs职位空缺961万人，预期880万人：美国8月JOLTs职位空缺961万人，预期880万人，前值882.7万人。美国9月Markit制造业PMI终值为49.8，高于预期：美国9月Markit制造业PMI终值为49.8，预期48.9，前值48.9。9月ISM制造业PMI为49，预期47.7，前值47.6。8月营建支出环比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.7%。美国8月贸易帐逆差583亿美元，预期逆差623亿美元：美国8月贸易帐逆差583亿美元，预期逆差623亿美元，前值逆差650亿美元；出口2560.3亿美元，前值2517亿美元；进口3143.3亿美元，前值3167亿美元。欧元区9月制造业PMI终值为43.4，符合预期：欧元区9月制造业PMI终值为43.4，预期43.4，前值43.4。英国9月制造业PMI为44.3，预期44.2，前值44.2。德国9月制造业PMI终值为39.6，预期39.8，前值39.8。法国9月制造业PMI终值为44.2，预期43.6，前值43.6。 8中资美元债周报欧元区8月PPI环比升0.6%，符合预期：欧元区8月PPI环比升0.6%，预期升0.6%，前值降0.5%；同比降11.5%，预期降11.6%，前值降7.6%。欧洲央行管委维勒鲁瓦：只要有需要，利率就会保持在稳定水平欧洲央行管委维勒鲁瓦：只要有需要，利率就会保持在稳定水平；过去市场对降息的预期过于乐观；目前没有理由再进行加息；债券收益率的上升可能过度，但它有助于收紧融资环境。澳洲联储将利率维持在4.1%不变，符合市场预期：澳洲联储将利率维持在4.1%不变，为连续第四次暂停加息，符合市场预期，此次亦是布洛克接任主席后的首次会议。澳洲联储表示，暂停加息将为评估加息影响提供时间，通胀已经达到峰值，但仍将采取必要措施以实现通胀目标。联合国贸易和发展会议预测2023年全球经济增速将减缓至2.4%：联合国贸易和发展会议发布报告，预测2023年全球经济增速将减缓至2.4%。尽管巴西、中国