中资美元债周报：一级市场无新发，二级市场走弱

证券研究报告请务必阅读免责条款周报一级市场无新发，二级市场走弱中资美元债2024-02-19星期一研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk一级市场无新发：上周受春节假期影响，一级市场无新发中资美元债。二级市场走弱：上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.24%，投资级指数最新价报178.6354，周跌幅0.27%；高收益指数最新价报135.8093，周涨幅0.004%。上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.17%，投资级回报指数最新价报217.1222，周跌幅0.18%；高收益回报指数最新价报201.3352，周跌幅0.1%。美国1月CPI涨幅超预期，美债收益率持续上行：截至2月16日，2年期美国国债收益率较上周上行16.17bps，报4.6416%；10年期国债收益率上行10.38bps，报4.2792%。宏观要闻：美国1月CPI涨幅超预期；美国1月PPI同比上升0.90%，预期升0.60%；美国上周初请失业金人数为21.2万人，预期22万人；美国1月零售销售环比下降0.8%，预期下降0.1%；美国流感病毒传播仍然处于高位；美国预算赤字在截至1月份的四个月内出现扩大；欧元区2023年第四季度GDP修正值同比增长0.1%，环比持平；欧盟将2024年欧元区经济增长预期从1.2%下调至0.8%；英国经济陷入技术性衰退；IEA预计2024年全球石油供应增长将超过需求增长；春节假期生活服务业日均消费规模同比增长36%；中国旅游研究院预计2024年全国国内旅游收入将超6万亿元，同比增22%；2023年度证券公司承销债券数量为36278只，同比增加26.11%。 2中资美元债周报1.一级市场上周受春节假期影响，一级市场无新发中资美元债。2.二级市场2.1中资美元债指数表现上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.24%，新兴市场美元债指数下跌0.01%。中资美元债投资级指数最新价报178.6354，周跌幅0.27%；中资美元债高收益指数最新价报135.8093，周涨幅0.004%。图1：中资美元债收益与其他市场比较资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 3中资美元债周报图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.17%，最新价报221.3838；中资美元债投资级回报指数最新价报217.1222，周跌幅0.18%；中资美元债高收益回报指数最新价报201.3352，周跌幅0.1%。图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 4中资美元债周报2.2中资美元债各行业表现行业方面，医疗保健、非必需消费板块领涨；地产、公用事业板块领跌。医疗保健板块主要受微创医疗科学有限公司、绿叶制药集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行33.9bps；非必需消费板块主要受贵州双龙航空港开发投资（集团）有限公司、昆明轨道交通集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行4.6bps。地产板块主要受阳光城嘉世国际有限公司、华南城控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行1630.3bps；公用事业板块主要受华晨电力股份公司、杭州市水务集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行11.4bps。表1：中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率（%）1周变动（bps）1月变动（bps）医疗保健11.33-33.9239.6必需消费6.493.3-10.5工业7.20-2.312.8材料6.4511.211.6金融66.45474.31710.2-房地产225.381630.36099.9科技5.769.618.8非必需消费7.09-4.6-3.9政府5.318.430.0公用事业6.2211.426.6通讯9.545.53.6能源8.042.8-35.9资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.3中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行12bps；BBB等级周收益率上行51.7bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行约3.6bps；DD+至NR等级收益率上行约388.8bps；无评级名字收益率上行265.9bps。表2：中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率（%）1周变动（bps）1个月变动（bps）A+至A-5.6312.025.4BBB+至BBB-8.7551.7113.3BB+至BB-11.19-3.60.1DD+至NR71.00388.81864.4无评级31.27265.9641.2资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5中资美元债周报2.4上周债券市场热点事件华南城预期不会支付2月未支付利息和2月未支付强制赎回款项华南城发布公告，近年来，因外部因素变化，公司销售不及预期，现金流只能保证日常经营所需。上述因素的叠加效应导致公司的流动资金日趋紧张。因此，公司在债务上面临着非常大的还本付息压力。公司自2022年以来采取了各种积极措施，并成功将境外美元债进行了几次展期。但公司经营及资金状况未能及时改善，因此，公司预期不会就2024年10月票据于2024年2月9日到期的强制赎回款项进行支付(2月未支付强制赎回)，而这将导致2024年10月票据发生违约事件;公司亦预期将不会就2024年4月票据于2024年2月12日到期的一笔利息进行支付(2月未支付利息)，而倘未能于2024年3月13日前支付该利息，将导致2024年4月票据发生违约事件。因此，可能触发其他债务项下的违约事件，进而导致公司无法履行未偿还债务项下的付款义务，从而对公司的业务、经营及财务状况造成重大不利影响，包括可能导致破产或其他形式的重组。远洋集团将促进制定境外债务重组方案：公司公告称，集团持续积极、努力与其财务顾问及法律顾问紧密合作，对其现有财务和营运状况进行评估，以制定一个尊重所有持份者的权利及提供可持续的资本结构，并为集团稳定营运奠定基础的解决方案。集团将继续与其债权人和其他持份者进行讨论，并与其顾问共同做好准备工作，以促进制定切实可行的集团境外债务重组方案。2.5上周中资美元债评级调整表3：上周中资美元债评级调整公司名称调整发生日期评级类型目前评级上次评级机构评级调整的原因一嗨租车02/14/2024发行人长期信用WRB+联合国际联合国际出于商业原因，撤销一嗨租车“B+”国际长期发行人评级。一嗨租车02/14/2024长期发行人违约评级CCC+B-*-惠誉自惠誉上次于2023年12月对一嗨租车采取负面评级行动（发行人评级由“B”下调至“B-”）以来，公司在2024年11月到期美元债的再融资进展方面缺少证据。当前评级反映了随着债券到期日的临近，其再融资选择可能十分有限。即将到期债务的相对规模较大加之流动性空间较窄意味着，公司可能需结合多种融资来源（包括处置车辆）来清偿或再融资。高级无担保债务CCC+B-*-资料来源：Bloomberg、惠誉、联合国际、国元证券经纪（香港）整理 6中资美元债周报3.美国国债报价表4：美国国债报价（更新时间：2024/02/16）代码到期日现价（美元）到期收益率（%）票息9128282Y5.GBMUST21/89/2498.155.252.1%91282CFN6.GBMUST41/49/2499.415.244.3%91282CFQ9.GBMUST43/8O/2499.445.204.4%9128283D0.GBMUST21/4O/2498.025.192.3%912828G38.GBMUST21/4N/2497.915.182.3%91282CFX4.GBMUST41/2N/2499.485.184.5%9128283J7.GBMUST21/8N/2497.715.172.1%91282CGG0.GBMUST41/81/2599.115.104.1%91282CGD7.GBMUST41/4D/2499.305.094.3%9128283P3.GBMUST21/4D/2497.645.092.3%912828J27.GBMUST22/2597.095.062.0%9128283V0.GBMUST21/21/2597.675.052.5%9128283Z1.GBMUST23/42/2597.765.022.8%91282CGN5.GBMUST45/82/2599.635.004.6%9128284F4.GBMUST25/83/2597.504.972.6%91282CGU9.GBMUST37/83/2598.864.943.9%91282CEH0.GBMUST25/84/2597.454.932.6%91282CGX3.GBMUST37/8/2598.804.913.9%91282CEQ0.GBMUST23/45/2597.444.912.8%9128284M9.GBMUST27/84/2597.674.912.9%91282CHD6.GBMUST41/45/2599.204.904.3%9128284R8.GBMUST27/85/2597.544.882.9%912828XB1.GBMUST21/85/2596.734.882.1%91282CEU1.GBMUST27/86/2597.504.852.9%912828XZ8.GBMUST23/46/2597.274.852.8%91282CHL8.GBMUST45/86/2599.714.844.6%91282CHN4.GBMUST43/47/2599.904.824.8%91282CEY3.GBMUST37/2597.564.823.0%912828K74.GBMUST28/2596.024.812.0%91282CHV6.GBMUST58/25100.284.815.0%资料来源：wind、国元证券经纪（香港）整理注：表内美国国债到期年限均在6个月以上、按到期收益率由高到低取前30只 7中资美元债周报4.宏观数据追踪截至2月16日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：4.9511%，较上周上行9.15bps；2年期（T2）：4.6416%，较上周上行16.17bps；5年期（T5）：4.2738%，较上周上行13.71bps；10年期（T10）：4.2792%，较上周上行10.38bps。图4：美国国债到期收益率（%）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理截至2月16日，Libor-OIS利差为24.663bps，较上周五收窄0.59bps。图5：Libor-OIS3m表现资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 8中资美元债周报5.宏观要闻美国1月CPI涨幅超预期：美国1月CPI涨幅超预期。美国1月未季调CPI同比上涨3.1%，预期2.9%，前值3.4%；季调后CPI环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%；未季调核心CPI同比上涨3.9%，预期3.7%，前值3.9%；核心CPI环比上涨0.4%，预期及前值均为0.3%。数据公布后，美国短期利率期货交易员押注美联储6月之前不会降息，互换市场定价美联储2024年降息不到100个基点。美国1月PPI同比上升0.90%，预期升0.60%：美国1月PPI同比上升0.90%，预期升0.60%，前值升1%；环比上升0.30%，创去年8月以来最大升幅，预期升0.10%，前值下降0.2%。1月核心PPI同比上升2%，预期升1.60%，前值升1.80%；环比上升0.50%，预期升0.10%，前值修正为持平。数据公布后，交易员预计美联储5月、6月降