晨会纪要

2023第（157）期 发布日期：2023-08-29 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、商务部部长王文涛在京与来访的美国商务部长雷蒙多举行会谈。王文涛重点就美国对华301关税、半导体政策、双向投资限制、歧视性补贴、制裁中国企业等表达严正关切。双方宣布在中美两国商务部之间建立新的沟通渠道，成立一个工作组，由中美副部长级和司局级政府官员组成，并有企业代表参加，以寻求解决具体商业问题的办法。此外，双方还启动出口管制信息交流机制，作为解释各自出口管制制度和改善沟通的机制。 2、周一A股大幅波动，引起市场对量化交易关注，消息称一些券商暂停量化T+0算法交易。据每日经济新闻，某量化私募人士表示，当日确有券商暂停T+0交易，但只涉及行业部分券商。多位百亿量化私募人士均指出，一些券商暂停T+0交易影响的是中小量化私募，对自研能力较强的头部量化私募影响不大。 3、十四届全国人大常委会第五次会议在京举行,审议行政复议法修订草案、民事诉讼法修正草案、学前教育法草案、学位法草案等。受国务院委托，国家发改委主任郑栅洁作了《关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告》，财政部部长刘昆作了《关于今年以来预算执行情况的报告》。 4、财政部部长刘昆表示，要加力提效实施好积极的财政政策，支持做强做优实体经济，切实保障和改善民生，防范化解地方政府债务风险，进一步严肃财经纪律。 5、自8月25日三部门喊话落实“认房不用认贷”政策之后，有传言称，深圳目前已有银行执行该政策。四大行、浦发银行、招商银行对此均表示，目前未收到相关政策文件，也未执行“认房不认贷”。 6、前7月我国汽车制造业利润2583.1亿元，同比增加1%，占规模以上工业企业利润总额比重为6.5%；汽车制造业完成营业收入53148.4亿元，增长11.8%。 7、《国务院关于确保国家粮食安全工作情况的报告》提出，将从加强粮食安全保障体系和能力建设等8方面保障国家粮食安全，强化粮食安全法治保障，推动出台粮食安全保障法、耕地保护法。 8、郑商所发布公告，自8月29日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309及2310合约交易指令每次最小开仓下单量调整为4手；非期货公司会员或者客户在纯碱期货2309及2310合约上单日开仓交易最大数量为300手。 9、中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书，倡议全力确保安全生产；积极引导行业预期，把煤炭价格稳定在国家规定的合理区间，高质量做好煤炭保供稳价；加强行业自律并建立长效协作机制。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 易重心在需求端，盛虹落地后，宝丰三期投产接续支撑盘面，同时成本端煤价走弱也在限制这上方空间。中长期看，秋检及限气等预期下基本面向好。预计后市震荡略偏强，风险点在于宏观扰动。 【策略建议】 单边不适合做空，跨期推荐11-01反套、01-05正套。 【风险提示】烯烃装置异动，宏观利好持续发酵。 【核心观点】 4）期权金融 【盘面综述】 【分析逻辑】 宏观上，周末市场期待已久的政策组合拳终于落地，拆分来看：1.减半征收印花税，短期内或提振市场情绪、有利于市场成交规模修复。此举信号意义明显，对于量 化资金较为利好，年初至7月股票印花税累计约1280亿元，若减半征收相当于引入年化增量资金约1097亿元。2.修改上市股东减持规定，此举有望稳定投资者信心、提供增量资金“新来源”。3.收紧IPO及再融资节奏及规模，短期有望缓解A股股票供给侧压力。4.降低融资保证金比例，短期或加剧市场波动，但有利于融资资金规模提升。 此次政策组合，特别是减持新规方面超出市场预期，短期内对于市场的修复提供了坚实的基础。历史来看，印花税调降后市都会走出一波反弹行情，但随着政策的出清，后续是超跌反弹还是开启反转都将由市场去决定。短期来看，金融地产等受到政策刺激的板块有望获得超额收益。 近期美联储主席鲍威尔的发言表态偏鹰，基本面方面，他指出通胀能否继续回落存在不确定性，若增长持续超预期和劳动力市场不继续放缓需进一步紧缩。货币政策方面，他强调当前政策面临不确定性，未来是否加息仍将依赖数据。短期来看，货币政策的不确定性上升，或阶段抬升美债利率波动中枢，可能使得美元走强。 8月28日，Wind数据显示，北向资金合计净卖出82.48亿元，其中沪股通净卖出42.83亿元，深股通净卖出39.65亿元。 【配置建议】 四大指数在周末“四连喜”利好驱动成为短线稳住市场颓势的关键，成交量放大可能更多来自于近期被套盘主动卖出。市场本周能否围绕利好持续发酵板块主线领涨市场的做多人气才是反弹持续的必要条件。操作上，任何时候都不建议追多，一定在安全边际改善时以卧底为主；指数如能在未来几天不跌破上周低点，可以考虑适量低配反弹。急跌后关注看跌期权的卖方策略；虚值看涨期权也可以适度关注。 涨，截至收盘IF股指期货当月合约升水标的缩小，次月合约升水当月合约亦缩小。三个300期权成交量PCR都下降，期权持仓量PCR则都上升，加权隐含波动率升高。上证50股指期货IH加权指数增仓缩量上涨，截至收盘IH股指期货当月合约升水标的缩小，次月合约升水当月合约也缩小。两个50期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR则都上升，加权隐含波动率升高。上证50股指期权持仓量创上市以来极值。中证1000股指期货IM加权指数增仓放量上涨，截至收盘IM股指期货当月合约转为贴水标的，次月合约转为贴水当月合约。中证1000期权成交量PCR下降到1以下，期权持仓量PCR上升，加权隐含波动率升高。中证1000股指期权持仓量、成交量创上市以来极值。趋势投资者等待快速下跌带来的买入看涨期权机会。波动率投资者逢标的下跌时做多波动率。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 上海分公司上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层05室电话：021-68590799 西北分公司宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668 新乡营业部河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话:0373-2072881 南阳营业部河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话:0398-2297999 洛阳营业部河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话:029-89619031 大连营业部辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号泰德大厦06层05A单元电话:0411-84805785 杭州营业部浙江省杭州市拱墅区远洋国际中心E座1013室电话：0571-85236619