有色金属衍生品日报

2023年9月22日星期五 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 第一部分市场研判 铜 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国众议院议长麦卡锡试图重新开始推进陷入僵局的开支议程，但他的努力在周四以失败告终，共和党人第三次阻止了有关国防开支的程序性投票，这增加了政府在短短10天后关门的风险。产业方面，今日LME铜库存与昨日持平，本月LME铜库存共交仓6万吨。国内方面，随着价格回落，下游成交转好，一方面是现在下游库存不高有补库需求，另一方面下游开始分批为十一备货，本周国内社会库存下降1.61万吨，保税区铜库存下降0.12万吨。价格方面来看，美联储维持鹰派预期，对铜价构成压力，产业方面境外铜库存一直交仓，关注67000附近的价格表现，如果跌破67000，将会向63000运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:010-68569781:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 铝 今日铝价增仓大涨，主力合约2310合约涨2005元/吨至19620元/吨，沪铝指数增仓2.7万手至58.5万手。宏观方面，美联储鹰派言论及美国政府关门的风险导致昨夜小幅低开，但在国内产业逻辑和近月端减仓压力下，大幅反弹；产业方面，成本抬升，需求维持强势。煤炭价格近期连续上行，港口5500大卡煤价已报1000~1040元/吨，氧化铝价格缓慢上行，成本趋于上行；产量方面，本周电解铝周度产量82.33万吨，环比增加0.17万吨/周，产能释放后，产量还在继续爬产；需求方面，表观需求仍维持高位，8月份铝锭净进口12.8万吨，预计9月份进口18万吨；现货成交方面，今日价格大涨后，现货市场氛围转弱，但是日度库存数据继续减少；交易策略方面，宏观和产业劈叉，但是基本面整体表现较好，2310合约持仓较高，节前多空需要大幅减仓，短期铝价维持偏强的走势（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 研究员：张一弛期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296:zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 氧化铝 氧化铝隔夜低开后日盘震荡上行，AO2311合约一度跌至3011点，尾盘收于3083元/吨，期货价格维持震荡，现货市场刚需成交比较积极，北方主流刚需采购价格在2945~2980元/吨之间，样本成交增多，近期氧化铝成本上扬以及供需基本面的短期偏紧，近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，成本方面，烧碱价格持续上行，32%浓度9月中旬报价较7月中旬涨超200多元/吨，带来氧化铝120元/吨的成本抬升，且焙烧成本跟随煤价上行；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，所以短期内预计以震荡的思路操作，短期预计震荡区间在3000~3200元/吨之间，操作上背靠震荡区间高抛低吸（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌收大阳线，沪锌指数增仓2万手上涨，昨夜受外盘影响低开，但随后一路上涨，伦敦锌再度站稳2500美元关口，沪锌ZN2310合约从一度跌近1.2%，到尾盘收涨1.15%或250元至22055元/吨；宏观方面，美联储鹰派的议息会议以及政府关门的担忧，对金属产生较大压制，昨日午后外盘金属持续回落，但是国内产业基本面较强伴随节前备货的带动下，锌价大幅反弹；本周库存小幅去化，MS库存周四库存较周一减少0.94万吨至6.63万吨，江浙、广东去库明显，天津库存绝对值处于低位；现货成交方面，北方地区货源偏紧，刚需采购，升水维持高位，南方地区市场流通宽松，升水回落；交易策略方面，海外宏观转向悲观，对外盘金属价格产生较大的压制，但是恰逢国内节前备货，国内表现较为坚挺，宏观与产业背离，沪锌仍将宽幅震荡（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2310合约今日报收17115元/吨，日内震荡走高，较前一交易日上涨15元/吨。基本面方面，近年来铅精矿产量接连下滑，加工费走低挤压冶炼厂成本，在此背景下，以锡、银以及硫酸等为代表的副产品定位模式逐步确立，高银矿使用比例上升。2023年8月铅精矿进口量13.66万吨，环比增加42.13%，同比减少13.06%。双节前下游铅蓄电池企业惯例备库预期尚存，同时铅冶炼企业同样进行节前原料备库，铅精矿及废电瓶等原料供应偏紧不改，尤其是废电瓶价格不跌反涨，成本因素成为强支撑。 库存方面，截至9月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至8.21万吨，较9月18日减少约0.3万吨。整体来看，原料端价格仍易涨难跌，铅市场资金热情不减，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍持续弱势，沪镍也到了所谓的成本支撑，但从当前环境来看很可能失效。宏观方面，美联储鹰派超预期，同时美国政府停摆风险上升，资金逃离风险资产。产业方面，8月镍矿镍铁进口数据都高于市场预期，同环比均有增长，纯镍中长线供应相对宽松，国内产量叠加进口已经过剩，贸易商镍板库存有积累，LME库存也因海外需求不振近期小幅增加，据传仍有较高隐性库存可能逐渐显性化，累库预期下价格承压下行。原生镍和纯镍供需分化，纯镍以硫酸镍为原料，硫酸镍持续小幅上涨，二者价差收窄，但旺季备库时间窗口即将过去，不锈钢和三元电池旺季预期落空，NPI和硫酸镍价格有下跌压力。NPI已经出现下滑，硫酸镍也止涨，镍的成本参照物整体下跌，打开镍价下行空间。建议重新回到空头思路。 不锈钢也不断逼近成本线。目前高镍铁主流成交价1160-1180，但也偶尔有更低价成交的零星消息出现，近期钢厂亏损，减产预期不断增强，对原料采购意愿不足，而8月镍铁进口量同环比继续增长，国内供应并不缺。需求端，9月中下旬已经到了旺季备库的时候，今年长假更长更早，本周是比较重要的观察期。从当前的现货氛围来看，旺季特征并不明显，虽然有一定低位备货的动作，但价格上涨后高位出货的意愿也很强。今日已经周五，下游可能下周提前放假，旺季需求不及预期，重返空头思路（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡sn2310合约今日报收218790元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌2110元/吨。基本面方面，8月份国内锡矿进口量为2.71万吨，环比下滑12.29%，同比增加57.25%。其中从缅甸进口锡矿22845吨，环比回落13.4%，同比增加65.3%。8月份国内锡矿进口量延续大量进口格局，短期内国内锡矿供应格局相对宽松，当地选矿厂于9月11日前后复产，当时佤邦有约14万金属吨锡矿库存等待选采，预计最快也将于9月末陆续完成选矿出口至国内，且佤邦锡矿或将于2024年2月份前后逐渐复产，而国 内锡矿市场或将在11月份之后逐渐近入相对偏紧格局。下游近日订单数量暂无明显增长，反馈价格较高，终端备货意愿较弱，暂以刚需补货为主。短期预计沪锡价格区间震荡为主，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 碳酸锂主力合约继续减仓，可能轻仓过节的想法，收盘跌至156150元/吨，现货市场SMM均价下跌1500元/吨至17.2万元/吨。下游仍在去库，原料库存维持低位，三元前驱体罕见环比上涨250元/吨，而正极材料仍然下跌，市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观。供应端，进口锂辉石预计将在10-12月集中到港，在盐湖生产淡季预计依然有新增低成本货源补充，而旺季备库基本宣告结束，现货整体依然承压。从目前形势来看，空方占据优势较大，现货没有止跌的情况下，期货难以走出独立上涨行情。虽然暴跌之后可能出现技术性反弹，但5日线压力没突破则空单继续持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 第三部分有色行业重要数据图表汇总 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799