晨会纪要

重点推荐 1.抖音渠道个护小电销售向好——家用电器行业简评2.N型放量正当时，光伏银浆紧随行——光伏银浆行业深度报告 财经要闻 1.美联储暂停加息，但在前瞻指引中放鹰。2.9月LPR不变。 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.抖音渠道个护小电销售向好——家用电器行业简评.....................................31.2. N型放量正当时，光伏银浆紧随行——光伏银浆行业深度报告....................42.财经新闻.....................................................................................53. A股市场评述...............................................................................54.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.抖音渠道个护小电销售向好——家用电器行业简评 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002，wmj@longone.com.cn 投资要点： 新渠道成为核心个护品类重要增长动力。据奥维云网线上推总数据，2023年上半年，三大个护小电品类（电动剃须刀、电吹风、电动牙刷）零售额分别为48.5亿元、39.2亿元、28.6亿元，分别同比增长22.7%、26.3%、8.3%。从渠道拆分看，兴趣电商增速领先行业整体增速，成为个护品类销售的新亮点。据第三方数据平台蝉魔方统计，2023年上半年，抖音渠道个护小家电销售额同比增长104%。 受益于节日营销，8月头部品牌个护产品仍畅销。抖音电商营销观察发布8月销售榜单，当月家电行业TOP3产品分别为飞科太空小飞碟剃须刀、飞利浦3D多功能按摩仪、usmile小圆屏电动牙刷；此外，科西、徕芬电吹风亦位列TOP10榜单。店铺榜方面，飞科、usmile、徕芬官方旗舰店分列前三。品牌榜方面，前三名分别为海尔、飞科、美的，新上榜品牌有飞科、usmile、徕芬、小天鹅。根据通联数据，8月抖音渠道个护电器销售额同比、环比皆实现高增，或受益于“七夕”节日营销带动。“抖音七夕好礼季”战报显示，KANS红蛮腰礼盒、飞科电动剃须刀、VC五重维C素颜霜，为节日期间女性消费者偏好的三大产品。 经典电动剃须刀的成功得益于产品设计和礼盒营销。便携式剃须刀渗透率提升。据奥维云网统计的单月数据，2023年以来，便携式产品在线上剃须刀中的销量份额曾高达34%，而2022年的单月渗透率峰值仅为29%。由于轻便时尚的外观设计，年轻人或愿意在已有产品的基础上，额外购买新产品。飞科太空小飞碟剃须刀造型独特，自2021年8月上市以来，多次在重要节点销售领先行业。该产品采用弧面双环刀网、浮动贴面剃须，可全身水洗、1小时快充。营销方面，经数据平台蝉魔方统计，从个护小电品类拆分看，2023年上半年，电动剃须刀在抖音各类小电中的销售份额居首，其中女性消费群体占比为43%，节日送礼需求值得关注。品牌方把握趋势，结合时点推出礼盒装，配合多个自播账号矩阵，辅以达人推广，实现销售突破。 高速电吹风有望实现平价普及。以外资高端品牌戴森为例，其旗舰高速电吹风HD08天猫售价为2799元，可温和快速干发且便于携带。该产品核心技术之一为第九代数码马达专利，马达可实现11万转/分钟转速、46米/秒风力、仅49克重量。随着徕芬等国产高速电吹风产品的上市，突出的性价比有望带动这一产品的渗透率。据奥维云网监测样本数据，2023年上半年，高速电吹风线上均价仅为783元，比去年同期降低了41.3%。同时，高速电吹风在线上电吹风销量中的占比仅为20.2%，未来提升空间可期。今年下半年，飞科亦顺应趋势，重点营销高速电吹风新品，该产品搭配自研电机，亦可达到11万转/分钟的转速，官网售价仅399元。 抖音“双11”招商大会召开，年度大促有望带动个护小电销售。据抖音官方，今年“双11”，抖音电商将通过“重点货品、官方立减”等多样营销玩法以及“超值购、购物车”等商城频道，为商家提供全域流量支持与专属补贴。此次大促期间还将引入“商城经营分”，得分达到60分以上最高可获得+25%的流量扶持。平台激励最终有望转化为终端产品的价格竞争力，而优先布局、经验丰富的品牌或将率先受益，关注飞科电器等个护小家电品牌。 风险提示：1、宏观经济下行风险：宏观经济变化可能影响消费者购买意愿。2、原材料价格波动风险：铜、铝、塑料等原材料价格大幅波动将影响家电企业利润情况。3、监测样本数据误差风险：第三方机构采用网络数据采集技术、线下调研等方式获取市场数据，由于技术限制和样本有限，结果可能与实际销售情况存在误差。 1.2.N型放量正当时，光伏银浆紧随行——光伏银浆行业深度报告 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001 联系人：付天赋，邮箱：ftfu@longone.com.cn 光伏银浆是电池片的核心辅材。光伏银浆作为晶体硅太阳能电池的关键电极材料，其产品性能和对应的电极制备工艺，直接关系着太阳能电池的光电性能。光伏银浆生产模式以定制化为主，前期下游客户一般会对银浆生产企业进行多维度、长周期的考量和认证，后期需要根据下游技术迭代不断调整配方、优化产品，以更好地适配不同电池片生产企业差异化的技术路径和生产工艺，因此行业准入门槛较高。 光伏需求叠加N型放量，银浆需求稳步提升。1）碳中和目标下，全球光伏新增装机仍将保持高速增长。2022年全球光伏新增装机230GW，同比增长35.3％，根据CPIA预测，2023年全球新增装机在305-350GW，光伏制造端电池片规模将随之呈现扩大态势。2）P型电池技术瓶颈显现，N型电池取代P型节奏加快，而N型电池相较于P型对银浆的单耗更大，其市场份额的提升将推动光伏银浆需求稳步增长。根据CPIA预测，到2025年TOPCon电池的市场份额将达到35%，对应TOPCon电池银浆的市场需求有望达到1600-1800吨左右。综合来看，光伏装机需求高速增长与电池片产品结构性变化的双轮驱动之下，光伏银浆需求有望快速增长。我们预计2025年我国光伏银浆主要技术路线的需求量有望达到7877吨，2022-2025年复合增速约为25.79%。 银粉及银浆国产替代加速，助力N型产业化进程。1）银粉方面，背面银浆用片状银粉已实现国产化并大规模生产，国产正面用球形银粉正不断缩小与进口银粉间的差距，2023年银浆厂商进口银粉比例实现大幅度下降。2）银浆方面，背银已全面实现国产化，正银国产化程度持续提升。在P型电池领域，聚和材料、帝科股份、苏州固锝三家厂商合计销售正面银浆数量占全球市场的70%以上，其中，聚和材料的正面银浆销量达1374吨，位居全球第一。在N型电池领域，2022年TOPCon电池正面银浆国产率达85%左右，HJT电池用低温浆料中苏州晶银市占率在50%以上。随着银粉及银浆国产化比例大幅提升，N型电池金属化价格优势逐渐显现。 技术端与材料端并行，N型电池降本多路径推进。技术端，MBB、SMBB、0BB以及激光转印等新型技术助力银浆单耗量下降。材料端，银包铜、电镀铜等技术通过金属铜替代金属银的方式减少银粉耗量，目前多家厂商的银包铜浆料已通过下游客户可靠性认证和测试，其中苏州固锝成为业内首家批量供货的公司。现阶段银包铜浆料中银含量一般为40-50%，未来仍有进一步下降的空间。综合来看，上游银粉及银浆单耗下行，两者共同推动N型电池成本下降，加快N型电池产业化进程，有望带动银浆产能快速释放。 投资建议：光伏装机需求持续增长叠加N型电池渗透率提升的背景下，需求端驱动光伏银浆市场规模持续扩大。N型电池在多路径降本的推动之下放量趋势明确，原材料银粉及银浆国产替代程度加深。银浆行业准入门槛较高，行业毛利趋于稳定，市场格局逐步稳固，看好兼具研发优势与资金优势的龙头厂商，建议关注正银销量冠军聚和材料、光伏银浆龙头帝科股份、低温银浆供应商苏州固锝。 风险提示：光伏产业政策变动风险；原材料价格波动风险；市场竞争日益加剧风险。 2.财经新闻 1.美联储暂停加息，但在前瞻指引中放鹰 9月FOMC会议决定将联邦基金利率的目标范围保持在5.25%-5.5%不变，符合市场预期。鲍威尔表示，准备在适当的情况下进一步提高利率，会将政策利率保持在限制性水平。点阵图暗示年内仍将加息一次，明年降息幅度减小。SEP经济预测将2023年的实际GDP增速从1%上调到2.1%，2024年从1.1%上调至1.5%，将2023年核心PCE从3.9%下调至3.7%。目前市场仍定价11月及12月大概率不加息，明年7月开始降息。 （信息来源：美联储） 2.9月LPR不变 9月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）公布，均与前一期持平。央行货币政策司司长邹澜在新闻发布会上表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。 （信息来源：新华社） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数小幅震荡收阴，短线关注下方缺口的支撑力度 上一交易日上证指数小幅震荡收阴，收盘下跌8点，跌幅0.28%，收于3117点。深成指、创业板延续回落，主要指数延续分化。 上一交易日上证指数未能受到降准利好的较多提振，早盘略有拉升后随即震荡回落，再度跌落到日线均线体系之下。量能略放，大单资金净流出约21亿元，净流出金额延续收敛，但尚无做多力量的明显介入。日线MACD虽尚未死叉，但红柱缩小，30分钟、60分钟线MACD死叉成立，分钟线指标延续走弱，均需时间修复。短线指数仍或延续震荡整理，关注下方缺口支撑位的支撑力度。 上证周线目前仍呈星K线带长上影线，周涨幅0.03%。指数上周虽仍处5周均线之上，但周KDJ、MACD尚未金叉，K线带长上影线，可能抛盘较重，目前周技术条件没有明显向好，5周均线的支撑倍受考验，下方较近支撑位仍是黄金分割0.618及近期低点。 上交易日深成指、创业板延续回落，深成指收盘下跌0.52%，创业板收盘下跌0.45%，再收小实体阴K线。两指数分钟线指标未能陆续向好，日线MACD均呈死叉状态，虽均在近期低点支撑位附近，但目前尚无明显向好迹象，仍需时间修复。震荡中仍需谨慎。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比60%，收红个股占比50%，涨超9%的个股40只，跌超9%的个股7只，上交易日上证指数虽震荡调整，但板块个股表现活跃。 在同花顺行业板块中，医疗服务板块涨幅居首，其他医药类板块，如化学制药、医疗器械、生物制品等板块均涨幅居前，是我们近期所关注。其次，景点及旅游、美容护理、零售等消费类板块表现活跃。而通信设备、通信服务、电子化学品、计算机应用等板块回落调整居前。 具体看各板块。医疗服务与生物制品板块收涨居前，收盘分别上涨2.99%、2.07%，均收大阳线。均是我们近期所关注。两指数均在横盘缩量整理后，上破各自30日均线压力位，量能明显放大，大单资金均呈净流入，且近期大单资金持续活跃。两指数日线MACD金叉延续，周线KDJ金叉成立，短线技术条件持续向好。但两指数目前均面临前期下降通道上 轨压力位及60日均线的双重压力，上破压力仍或是反复震荡多空争夺的过程。但两指数在长时间大幅回落后积聚了拉升需求，适当整理后仍或有震荡盘升动能。其他医药概念类板块可一并观察。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资