主动权益基金仓位跟踪周报（2023年第35期）：基金增持中特估、周期、半导体，减持制造、医药、科技

基金研 孙雨(分析师) 报告作者 2023.09.16 究基金研究 基金增持中特估、周期、半导体，减持制造、医基药、科技 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2023年第35期） 周本报告导读： 报近一周A股市场先扬后抑，主动权益基金仓位减持；风格上，价值风格表现优于成长，中盘风格占优；行业板块上，医药领涨，军工回调；热点 主题方面，创新药领涨，AIGC、游戏主题领跌；近一周基金增持基础设施、周期、军工，减持制造、医药、科技。 0755-23976934 sunyu025238@gtjas.com 证书编号S0880521090002 张斌(分析师) 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 摘要： 近一周主动权益基金仓位减持：近一周（2023.09.11-2023.09.15）A股市场先扬后抑，中证全指下跌0.64%。结构上，中盘股占优。主要宽 基指数中，沪深300、中证500、中证1000指数分别录得-0.83%、-0.07%、-0.38%。基金股票仓位估测模型方面：截至2023年9月15日，主动权益基金股票测算仓位为87.37%（周度下降0.28%），位于 2016年以来历史分位数的29.80%（周度下降5.40%）。其中，普通股 券 证票型基金股票仓位为89.40%（周度下降0.09%），偏股混合型基金股票仓位为87.88%（周度下降0.27%），配置型基金（灵活配置型基金 +平衡混合型基金）股票仓位为85.33%（周度下降0.40%）。  研 风格配置：近一周，价值风格表现优于成长，中盘风格占优。成长风究格中：大、中、小盘成长分别录得-0.82%、0.06%、-0.17%；价值风格报中：大、中、小盘价值分别录得-0.15%、1.25%、1.01%。近一周基金 告增持中盘风格，减持小盘风格。 行业板块配置：近一周，医药板块领涨，军工板块大幅回调。周度收益前三的板块为：医药（4.29%）、周期（0.56%）、基础设施（0.24%）， 周度收益后三的板块为：军工（-3.54%）、科技（-2.47%）、新能源（-2.22%）。近一周增持基础设施、周期、军工，减持制造、医药、科技。 基金热点主题概念仓位跟踪：近一周，创新药主题领涨，AIGC、游戏、人工智能主题领跌。热点主题中周度收益前三的主题：创新药 （6.14%）、中特估（0.41%）、半导体（-1.84%），周度收益后三的主题：AIGC（-4.17%）、游戏（-3.37%）、人工智能（-2.74%）。近一周基金增持中特估、半导体、先进制造等主题，减持创新药、人工智能、数字经济等主题。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及 证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。模型假设风险；模型估测不准确风险。 资金流入或将改善，继续关注医药主题基金 相关报告 2023.09.12 多空因素交织行业波动较大，9月继续看好半导体 2023.09.12 FOF组合策略周报 2023.09.12 公募FOF中另类投资基金的配置比例较低 2023.09.11 新发基金创新高，债券型和股票型领先 2023.09.11 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场先扬后抑，主动权益基金仓位减持3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.价值风格表现优于成长，中盘风格占优6 2.2.基金风格配置：增持中盘风格，减持小盘风格6 3.主动权益基金行业配置跟踪7 3.1.医药板块领涨，军工板块大幅回调8 3.2.基金板块配置：增持基础设施、周期、军工，减持制造、医药、科技9 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪12 4.1.创新药主题领涨，AIGC、游戏、人工智能主题领跌12 4.2.基金主题配置：增持中特估、半导体、先进制造等主题，减持创新药、人工智能、数字经济等主题13 5.风险提示14 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场先扬后抑，主动权益基金仓位减持 近一周（2023.09.11-2023.09.15）A股市场先扬后抑，中证全指下跌0.64%。结构上，中盘股占优。主要宽基指数中，沪深300指数、中证500指数、 时间区间 中证全指 沪深300 中证500 中证1000 2023年1季度 6.67% 4.63% 8.11% 9.46% 2023年2季度 -4.22% -5.15% -5.38% -3.98% 2023年7月 2.06% 4.48% 1.49% -1.31% 2023年8月 -5.80% -6.21% -5.73% -6.32% 2023/09/01-2023/09/08 -0.38% -0.67% -0.54% -0.03% 2023/09/11-2023/09/15 -0.64% -0.83% -0.07% -0.38% 中证1000指数，分别录得-0.83%、-0.07%、-0.38%。表1：近一周A股市场先扬后抑，中证500指数占优 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 近一周，主动权益基金仓位减持。截至2023年9月15日，主动权益基金股票测算仓位为87.37%（周度下降0.28%），位于2016年以来历史分 位数的29.80%（周度下降5.40%）。其中，普通股票型基金股票仓位为89.40%（周度下降0.09%），位于历史分位数的13.50%；偏股混合型基金股票仓位为87.88%（周度下降0.27%），位于历史分位数的30.30%；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）股票仓位为85.33%（周度下降0.40%），位于历史分位数的38.50%。 图1：近一周：主动权益基金仓位减持 A股表现(右轴)基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 94.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 84.00% -2.00% 82.00% -4.00% 80.00% -6.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2022.12.30-2023.09.15。注：A股行情用中证全指表征。 图2：近一周：不同类型基金均呈现减持 2023-09-082023-09-15 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) 90.00% 89.00% 0.00% -0.09% -0.40% -0.28% -0.27% -1.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 83.00% 基金整体 普通股票型偏股混合型 配置型 -6.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2023.09.15。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的29.80% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 45.00% 38.50% .80% .30% .50% 29 30 13 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2023.09.15。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 基金整体仓位 A股表现(右轴) 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 96.00% 30.00% 20.00% 94.00% 20.00% 90.00% 10.00% 92.00% 10.00% 85.00% 0.00% 90.00% 0.00% 88.00% 80.00% -10.00% 86.00% -10.00% -20.00% 84.00% -20.00% 75.00% -30.00% 82.00% -30.00% 70.00% -40.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2023.09.15。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品；其中，普通股票型基金中剔除被动指数型、指数增强型基金； （2）要求基金近1年的股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 基金2023Q2季报股票仓位下降0.83%。截止2023年7月28日，基金 2023年2季报数据显示，主动权益基金在2023Q2的股票仓位为88.34%，较2023Q1的股票仓位89.17%，下降了0.83%。 从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，近一年股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。2023年Q2的基金整体股票仓位的测算误差为0.95%。 图5：近一年主动权益基金股票测算仓位与基金季报仓位走势基本一致 92.00% 91.00% 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 90.77% 90.00%89.00% 88.99% 88.00%87.00%86.00%85.00%84.00%83.00% 90.15%90.36% 89.06%89.17% 89.29% 88.79% 87.41% 88.34% 2022-06-242022-09-302022-12-302023-03-312023-06-30 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2022.06.24-2023.06.30。 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.价值风格表现优于成长，中盘风格占优 近一周，价值风格表现优于成长，中盘风格占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得-0.82%、0.06%、-0.17%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得-0.15%、1.25%、1.01%。 时间区间 大盘成长 中盘成长 小盘成长 大盘价值 中盘价值 小盘价值 2023年1季度 2.19% 4.47% 9.23% 4.00% 8.56% 11.35% 2023年2季度 -10.11% -4.84% -0.94% -0.14% -2.92% -0.86% 2023年7月 5.31% -0.65% -2.61% 6.71% 6.22% 3.69% 2023年8月 -6.34% -5.58% -5.36% -7.30% -5.67% -6.53% 2023/09/01-2023/