主动权益基金仓位跟踪周报（2023年第43期）：基金仓位小幅抬升，增持先进制造、周期，减持军工、半导体

基金研 张斌(分析师) 报告作者 2023.11.19 究基金研究 基金仓位小幅抬升，增持先进制造、周期，减持基军工、半导体 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2023年第43期） 周本报告导读： 报截至2023年11月17日，主动权益基金股票测算仓位为87.31%，周度上升0.17%，其中，不同类型基金均呈现增持。风格上，近一周成长与价值 风格表现相对均衡，小盘风格占优，基金大盘成长与中盘风格，减持小盘成长与大盘价值。行业上，近一周军工领涨，新能源、消费、医药小幅回调，基金增持制造、周期、医药，减持军工、房地产、金融。热点主题上， 近一周AIGC主题领涨，创新药、先进制造小幅回调，基金增持先进制造、专精特新、创新药，减持中特估、数字经济、半导体。 摘要： 证 近一周主动权益基金小幅增持，其中，不同类型基金均呈现增持：近一周（2023.11.13-2023.11.17）A股市场震荡上行，中证全指上涨0.76%。结构上，小盘股占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、 中证500、中证1000、中证2000，分别录得-0.66%、-0.51%、1.05%、券1.82%、3.19%。股票基金仓位估测模型方面：截至2023年11月17研日，主动权益基金股票测算仓位为87.31%（周度上升0.17%），位于究2016年以来历史分位数的29.50%（周度上升3.00%）。其中，普通股报票型基金股票仓位为90.89%（周度上升0.17%），偏股混合型基金股告票仓位为87.37%（周度上升0.19%），配置型基金股票仓位为85.10% （周度上升0.14%）。 风格配置：近一周，成长与价值风格表现相对均衡，小盘风格占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得-0.49%、0.77%、1.98%；价 值风格中：大、中、小盘价值分别录得-0.22%、0.87%、1.07%。近一周基金增持大盘成长与中盘风格，减持小盘成长与大盘价值。 行业板块配置：近一周，制造、军工、科技领涨，新能源、消费、医药小幅回调。周度收益前三的板块为：军工（2.71%）、制造（2.65%）、科技（2.02%），周度收益后三的板块为：新能源（-0.29%）、消费（-0.26%）、医药（-0.21%）。近一周基金增持制造、周期、医药，减持军工、房地产、金融。 热点主题仓位跟踪：近一周，AIGC主题领涨，创新药、先进制造小幅回调。热点主题中周度收益前三的主题：AIGC（7.53%）、专精特新（2.99%）、人工智能（2.87%），周度收益后三的主题：创新药（-1.25%）、先进制造（-0.62%）、数字经济（0.10%）。近一周，基金增持增持先进制造、专精特新、创新药等主题，减持中特估、数字经济、半导体等主题。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 AI产业进展加速，继续关注科技成长主题 相关报告 2023.11.14 FOF组合策略周报 2023.11.14 利率窄幅波动，存单利率维持高位 2023.11.14 半导体短期或高位震荡，月度看好逻辑仍不变 2023.11.13 基金增持新能源、中特估、数字经济，减持金融、消费、AIGC 2023.11.12 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场震荡上行，偏股混合型、配置型基金小幅减持，普通股票型基金相对稳定3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.成长风格表现优于价值，小盘风格占优6 2.2.基金风格配置：增持中盘风格，减持小盘成长与大盘价值6 3.主动权益基金行业配置跟踪8 3.1.军工领涨，新能源、消费、医药小幅回调8 3.2.基金板块配置：增持制造、周期、医药，减持军工、基础设施 9 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪13 4.1.AIGC主题领涨，创新药、先进制造小幅下跌13 4.2.基金主题配置：增持先进制造、专精特新、创新药，减持中特估、数字经济、半导体14 5.风险提示15 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场震荡收涨，主动权益基金仓位增持 近一周（2023.11.13-2023.11.17）A股市场震荡收涨，中证全指上涨0.76%。结构上，小盘股占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得-0.66%、-0.51%、1.05%、1.82%、3.19%。 时间区间 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 2023年1季度 6.67% 1.01% 4.63% 8.11% 9.46% 9.41% 2023年2季度 -4.22% -6.38% -5.15% -5.38% -3.98% 0.42% 2023年3季度 -4.91% 0.60% -3.98% -5.13% -7.92% -5.73% 2023年10月 -2.30% -3.81% -3.17% -2.86% -1.80% -0.74% 2023/11/01-2023/11/10 1.17% 0.11% 0.39% 0.81% 2.00% 3.24% 2023/11/13-2023/11/17 0.76% -0.66% -0.51% 1.05% 1.82% 3.19% 表1：近一周A股市场震荡收涨，结构上小盘股占优 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 近一周主动权益基金整体小幅增持，其中，不同类型基金均呈现增持。截至2023年11月17日，主动权益基金股票测算仓位为87.31%（周度上升0.17%），位于2016年以来历史分位数的29.50%（周度上升3.00%）。 其中，普通股票型基金股票仓位为90.89%（周度上升0.17%），位于历史分位数的34.50%；偏股混合型基金股票仓位为87.37%（周度上升0.19%），位于历史分位数的26.00%；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）股票仓位为85.10%（周度上升0.14%），位于历史分位数的36.70%。 图1：近一周：主动权益基金整体小幅增持 A股表现(右轴)基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 94.00% 92.00% 10.00% 8.00% 6.00% 90.00% 4.00% 88.00% 2.00%0.00% 86.00% -2.00% 84.00% -4.00%-6.00% 82.00% -8.00% 80.00% -10.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2022.12.30-2023.11.17。注：A股行情用中证全指表征。 图2：近一周：普通股票型、偏股混合型、配置型基金均小幅增持 2023-11-102023-11-17 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 81.00% 基金整体普通股票型偏股混合型配置型 3.50% 0.19% 14% 17% 0. 17% 0. 0. 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2023.11.17。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的29.50% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 92.00% 90.00% 88.00% 40.00% 36.70% .50% 29.50% .00% 26 34 35.00% 30.00% 25.00% 86.00%20.00% 84.00% 82.00% 15.00% 10.00% 5.00% 80.00% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2023.11.17。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 基金整体仓位 A股表现(右轴) 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 96.00% 30.00% 20.00% 94.00% 20.00% 90.00% 10.00% 92.00% 10.00% 85.00% 0.00% 90.00% 0.00% 88.00% 80.00% -10.00% 86.00% -10.00% -20.00% 84.00% -20.00% 75.00% -30.00% 82.00% -30.00% 70.00% -40.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2023.11.17。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品；其中，普通股票型基金中剔除被动指数型、指数增强型基金； （2）要求基金近1年的平均股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 主动权益基金2023Q3季报股票仓位小幅下降0.23%。统计截至2023年 10月27日，基金2023年3季报数据显示，主动权益基金2023Q3季报股票仓位为88.11%，较2023Q2半年报股票仓位88.34%，下降了0.23%。从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，2022年以来股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。 图5：2022年以来主动权益基金股票测算仓位与季报仓位走势基本一致 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 94.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 91.55% 88.87% 90.77% 90.22% 88.99% 87.77% 88.79% 87.41% 90.16%90.37% 89.06%89.17% 89.29% 88.34%88.11% 86.50% 84.00% 82.00% 80.00% 2021-12-312022-03-252022-06-242022-09-302022-12-302023-03-312023-06-302023-09-28 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2021.12.31-2023.09.28。注：样本基金股票仓位按基金持股市值加权计算。 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.成长与价值风格表现相对均衡，小盘风格占优 近一周，成长与价值风格表现相对均衡，小盘风格占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得-0.49%、0.77%、1.98%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得-0.22%、0.87%、1.07%。 时间区间 大