有色金属衍生品日报

2023年9月13日星期三 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 第一部分市场研判 铜 日内沪铜价格震荡走势，宏观方面，宏观市场较为平淡，市场等待美国cpi数据，预计8月cpi同比将反弹至3.6%，市场交易再通胀将对铜价构成压力。产业方面，昨日LME铜库存增加1125吨，境外仓库继续垒库，国内社会库存下降0.54万吨，根据我们了解，下游从本周开始分批为十一备货，68000左右是比较合适的心理价位。价格方面来看，铜价反弹的主要原因是因为国内社会数据超预期，实际拆分来看社融数据一般。本周继续关注美国8月CPI数据，市场预计CPI会反弹至3.6%，市场交易再通胀将对铜价构成压力，预计铜价还会有回调的机会。不过接近67000-68000的价格，下游买货的意愿很强，加上下游从本周开始给十一备货，现货支撑力度会很大（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:010-68569781:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 铝 今日沪铝减仓回落，主力合约2310合约跌110元至19135元/吨，库存持续增加越差不断放大后，现货升水出现崩塌，近月端持续减仓后挤仓风险回落，月差略有回落；宏观方面，最近国内社融数据表现积极，人民币汇率小幅升值；产业方面，社会库存在进口的补充下小幅累积，铝锭库存周一较上周四环比增加1.4万吨至49.2万吨，铝棒增加0.5万吨至10.5万吨；现货成交方面，日内现货继续维持大贴水，现货升水崩塌更加严重，今日无锡对当月贴100，巩义、佛山贴水280-300元/吨，交割利润大幅放大，近月多单/正套头寸获利了结；交易策略方面，高价短期内对现货产生负反馈，叠加进口增加库存增加，09合约结束前后有向下调整修正的风险； 研究员：张一弛期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296:zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 隔夜氧化铝价格再度大涨，收盘再度回落，AO2311合约基本持平；基本面方面，本周中国氧化铝运行产能8,650万吨，电解铝运行产能4,291.8万吨，按照1.93生产系数及 非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡；但是短期期现利润较大，创造了大量投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配，但是中长期来看，氧化铝仍然过剩；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，短期内价格或将高位震荡（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 今日氧化铝价格回落，再度跌回原位，AO2311合约跌2.07%至3033元/吨；基本面方面，本周中国氧化铝运行产能8,650万吨，电解铝运行产能4,291.8万吨，按照1.93生产系数及非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，短期期现利润较大，创造了大量投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配，但是中长期来看，氧化铝仍然过剩；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌回落调整，沪锌主力2310合约跌145元至21575元/吨，今日商品氛围略有走弱，锌09合约减仓回落，但月差维持高位；宏观方面，周一公布社融及信贷数据，远超市场预期，城中村改造纳入专项债计划，预计会有较好的表现；基本面方面，伴随海外矿山减产，锌矿全球转向短缺，上周海外传闻矿山减产，葡萄牙Ajustrel新增约10万金属吨级别的产能减少，预计2025年恢复，年内锌矿全球预计短缺15万金属吨以上；国内方面，近期市场货源偏紧，月差继续扩大，但是下游现货市场几无成交，市场氛围明显受到抑制；交易策略方面，09合约即将结束，锌价连续上涨后风险不断积蓄，交割结束后价格有向下调整的风险，短期内建议观望，等价格调整后再入场逢低布局多单（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2310合约今日报收16930元/吨，盘中震荡下行，尾盘小幅回涨，较前一交易日下跌150元/吨。基本面方面，8月全国再生铅产量41.69万吨，环比上涨10.97%，同比上升10.96%，7月多家再生铅冶炼企业相继检修结束复产，8月产量逐渐稳定或恢复 至正常水平。铅价高位震荡态势延续，部分电池生产企业因原料成本高企而表示采购压力较大，9月力图通过提高集团下的再生铅炼厂产量来减少后续外购铅锭量，这或是9月再生铅产量增加的原因之一。而部分地区下游铅蓄电池消费逐渐好转。当前沪铅总持仓达21万手，原料供应偏紧及国内精铅累库预期等多种因素交织，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池9月产销计划（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价盘面走势较弱。现货市场金川镍升水小幅上调350，俄镍上调50但依然贴水200，市场成交略有回暖。国内自产自销供需矛盾不大，纯镍中长线供应相对宽松，形成镍价上方的供应压力。前期镍矿和镍铁价格大涨，纯镍与NPI价差快速收窄至5万以内；MHP和硫酸镍价格也保持坚挺，与纯镍价差收窄至2万以内。近期下游表现不佳，不锈钢厂减产，NPI价格略降，三元订单也有下滑，硫酸镍需求不乐观。来自原料端的价格承压，或将打开镍价下跌空间。伦镍跌破2万美元，沪镍还因汇率高高在上，人民币近期升值可能会加速镍价向外盘靠拢。 不锈钢高位回落，现货市场竞相出货。目前原料价格维持高位，但钢厂亏损严重，目前已有5家大型钢厂传出减产和检修的消息，与去年四季度原料大涨而需求没跟上的情景相似。NPI主流成交在1190-1200元/镍点，铬铁9200元/50基吨，废不锈钢11500元/吨，不锈钢300系冷轧现金成本15600元/吨，高于现货和盘面。300系社会库存和钢厂库存持续增长，反映钢厂高排产越来越难被消化，叠加亏损的现实，减产也在意料之中。目前多头还寄希望于十一备库，以及原料可能维持坚挺到10月份，但目前现货已经开始着手备库，行情依然难有支撑，说明淡季预期炒太高，旺季容易失望。近期盘面走弱意味着不锈钢上行趋势暂告一段落，后续关注下游需求能否迎头赶上，以及宏观是否还有进一步刺激政策（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡sn2310合约今日报收213890元/吨，继续震荡回落，较前一交易日下跌3780元/吨。基本面方面，SMM预计2023年进口量受缅甸佤邦禁矿影响而减少为6.1万金属吨，增速降16.22%。短期锡矿供应仍较为宽松，但长期锡矿供应仍受制于缅甸佤邦锡矿禁采情况。LME公布数据显示，伦锡库存自四月末降至逾一年最低位后，进入较为 流畅的上行之路，本周伦锡库存继续增加，最新库存水平为6950吨，刷新逾三年新高位，区间增幅约为360.26%，反映海外需求疲软。国内外同步出现累库态势，消费疲软和高库存压力下，短期预计锡价或继续下跌，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 碳酸锂主力合约5日线受阻，收至176050元/吨。现货市场SMM均价继续下跌0.2万元/吨至18.9万元/吨。需求端表现平平，市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观，下游企业持观望态度。供应端，非洲锂辉石增量上来，当地矿价不再坚挺，下跌过程中目前有部分贸易商有利可图，预计非洲锂辉石进口量会有增加，原料端承压逐步加重。盐湖放货结算价也随着现货市场价格下跌而下跌，供应并不紧张。从目前形势来看，空方占据优势较大，保持顺势思路，不要急于抄底。若真有反弹，依然是中长期做空的机会（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 第三部分有色行业重要数据图表汇总 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799