晨会纪要

重点推荐 1.美联储再次面临两难抉择——海外观察：2023年8月美国CPI 2.江苏吴中（600200）：医药枝繁叶茂，医美“展翅”腾飞——公司深度报告 财经要闻 1.央行有关部门负责人:目前提前还贷情况已经有所减少。 2.欧盟宣布将对中国电动汽车发起反补贴调查。 正文目录 1.重点推荐.........................................................................................31.1.美联储再次面临两难抉择——海外观察：2023年8月美国CPI..................31.2.江苏吴中（600200）：医药枝繁叶茂，医美“展翅”腾飞——公司深度报告...42.财经新闻.........................................................................................53.A股市场评述...................................................................................54.市场数据.........................................................................................7 1.重点推荐 1.1.美联储再次面临两难抉择——海外观察：2023年8月美国CPI 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 联系人：董澄溪，dcx@longone.com.cn 事件：8月美国CPI同比上涨3.7%，前值3.2%，预期3.6%；环比上涨0.6%，前值0.2%。核心CPI同比上涨4.3%，前值4.7%，预期4.3%；环比上涨0.3%，前值0.2%。 核心观点：8月美国CPI受油价推动上涨。核心通胀环比略超预期，尽管住房租金涨幅初步放缓，但机票意外涨价。市场依然认为美联储9月大概率暂停加息，但对未来加息路径存在分歧。美联储再次面临两难抉择，9月FOMC会议可能在前瞻指引中放鹰。 能源价格推动CPI涨幅再度上升。8月CPI中能源分项环比增长了5.6%，汽油和燃油价格分别增长10.6%、9.1%，成为推动美国通胀的关键因素。全球油价近期受地缘因素影响波动较大，未来仍有可能推升美国通胀，美联储会更加看重核心通胀。 核心商品价格小幅下跌。8月核心商品价格下跌0.1%，跌幅较7月有所收窄。二手车价格下跌，医疗、烟草类商品价格上涨。由于供应链趋稳、美国居民消费在韧性中有所降温，美国核心商品价格变动幅度不大。 住房价格初步放缓。8月住房价格的环比增长0.3%，较前值减少0.1pct，环比增幅为2021年12月以来最低；同比上涨7.3%，较上月放缓0.4pct。住房仍是对核心CPI的贡献率最高的项目。从历史数据看，业主等价租金最迟落后于房价走势15个月出现拐点。本轮美国房价于2022年4月见顶，住房价格仍有望在未来几个月拉动美国核心CPI加速下滑。 机票价格意外回升，导致核心通胀的环比增幅超预期。8月美国机票价格环比增长4.9%，而6月、7月连续两月环比降价8.1%，为2023年3月以来环比增幅首次转正，但与去年同比相比价格仍下跌了13.3%。汽车保险价格环比上涨2.4%，涨幅也较前两个月有所上升，与机票共同推动运输服务价格上涨2%。8月医疗服务价格仅上升0.1%，运输服务的涨价为除住宅外的核心服务价格上涨的主因，8月超级核心通胀环比增幅达0.37%，为2023年3月以来最高。 市场依然认为美联储9月大概率暂停加息，但对未来加息路径存在分歧。8月核心CPI的环比增速仅略高于预期，市场认为美联储9月大概率仍将暂停加息。CME数据显示，利率期货市场预计的美联储9月不加息的概率上升到97%，预计2023年内不再加息和再次加息25bps的概率分别为53%和40.8%。由于8月运输服务价格上涨推动核心通胀超预期，市场对于9月过后美联储是否会再次加息存在分歧。数据公布后，美股期货和美债最初下跌，但随后收复了跌幅。 美联储再次面临两难抉择，9月FOMC会议可能在前瞻指引中放鹰。8月的美国就业与通胀数据传递出的信号混杂，不论美联储加不加息，其实都可以从数据中找到支撑。美联储9月大概率仍将选择暂停加息、观望形势变化。同时，美联储可能选择在9月会议上使用前瞻指引手段放鹰，可能使用上调SEP经济预测中的通胀预期或中性利率，也可能在鲍威尔讲话中放鹰。随着美国财政政策重回宽松，如果就业市场降温依然缓慢，未来几个月美国通胀有反弹风险，目前仍不能排除9月过后再加息的可能。 风险提示：厄尔尼诺效应可能扰乱全球供应链，推动美国通胀反弹，使美联储继续加息。 1.2.江苏吴中（600200）：医药枝繁叶茂，医美“展翅”腾飞——公司深度报告 证券分析师：任晓帆，执业证书编号：S0630522070001 联系人：陈宜权，chenyq@longone.com.cn 医药务实重行有担当，医美谋变新作为。2019年，公司制定《五年战略发展规划（2020-2024）》，立足医药谋变，确立了“医药+医美”的双医战略产业布局，强化夯实医药发展基础及品牌壁垒，借助公司高效畅通的销售渠道和服务网络，快速切入长坡厚雪的医美赛道，赋能公司医美业务高速发展，奠定公司长期发展成长基石。 医药业务稳定成熟，定增助力公司发展成长。从2023年H1的公司财报来看，医药业务占公司总营收及毛利润之比分别为70%及94%以上，是公司的主要业务指标来源。公司旗下拥有苏州制药厂、中凯生物制药厂和原料药厂三个药品生产基地平台，各药品生产平台基地之间，生产线覆盖剂型齐全，形成了从原料药到制剂一体化布局。同时，公司集研发、生产和销售为一体的完整产业链，不断积累优质的客户资源，以及多元化、多通道的获取客户的途径为公司赢得了广阔的市场，为产品扩产提供了市场保障。此外，为可对外承接多剂型多品种的药品CDMO业务，满足国内国际市场需求，有效提高生产效率，公司拟定增加码医药板块业务，大力提升公司的可持续发展能力。 顺应医美黄金期发展大势，打造公司第二成长曲线。1）国内医美需求景气依旧，市场增速仍将超过全球平均。2021年中国医美市场规模达1892亿元，2017-2021年CAGR达17.5%，远超全球的3.02%；预计至2030年中国医美规模有望增长至6382亿元，2022-2030年CAGR达13.80%，亦高于全球的10.53%。2）高利润高回报产品“AestheFill”获批在即，国内独家代理市场前景可期。自2021年以来，再生类医美产品在我国相继获批后，市场增速迅猛。但目前市场仅有3款合规产品获批上市，仍有较大的个性化需求尚未被满足。目前，公司正积极推进进口代理产品AestheFill童颜针的临床注册，预计在2023.H2获批上市，成为国内第四款产品。有望凭借其极强的产品性能、品牌影响力、海外成功销售的范例，强势攻入国内再生类医美市场，争夺国内存量市场的同时，又能享受增量市场带来的发展红利。3）持续丰富医美产品矩阵，高值产品蓄力待发。公司战略控股获得HARA中国大陆独家代理权，借助Humedix优异的产品力、优质的品牌力及较高的性价比，预计产品在2025年获批上市后，依托“Humedix的知名品牌背书+升级版技术实力”快速占领国内玻尿酸市场份额，打响公司在医美业务领域的知名度。此外，随着重组胶原蛋白在生物材料领域的应用不断拓宽，成长空间巨大，公司前瞻布局重组胶原蛋白，将有望从当前的胶原蛋白存量市场及广阔的增量市场中双重受益，成为公司医美业务的另一个业绩增长亮点。 投资建议：公司在深耕医药行业的同时，全力布局发展医美业务，利用已成熟的医药销售渠道和网络赋能于医美业务开展，孵化助力医美业务快速成长，加速医美业务成为新的利润增长点，开辟公司的第二成长曲线，预计公司保持高增速的确定性较强，有较大的发展空间。我们预测公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为0.29亿元、1.99亿元及3.67亿元，对应EPS分别为0.04元、0.28元及0.52元，当前股价对应PE分别为181.00倍、26.46倍及14.36倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产品无法如期上市风险、行业政策变动风险、产品推广不及预期。 2.财经新闻 1.央行有关部门负责人:目前提前还贷情况已经有所减少 据《金融时报》报道，央行有关负责人表示目前提前还贷情况已经有所减少，预期得到实质性改善，这将有利于优化居民资产负债结构，增强消费能力和消费信心。“总体看，金融体系采取积极措施，货币信贷保持较快增速，与目前国民经济继续恢复，总体回升向好的经济形势相适应。同时，实体经济融资成本稳中有降，信贷结构进一步优化。”下一步，中国人民银行将进一步加大与财政、产业政策密切配合，加强预期引导，密切关注金融政策效果，提升金融支持效率，为促进实体经济有效需求，支持物价温和回升，增强经济活力营造适宜的货币金融环境。 （信息来源：Wind） 2.欧盟宣布将对中国电动汽车发起反补贴调查 当地时间9月13日上午，欧盟委员会主席冯德莱恩在法国斯特拉斯堡发表一年一度“盟情咨文”演讲时宣布，欧委会将对中国电动汽车发起反补贴调查。他表示，全球电动车市场充斥着更便宜的中国电动汽车，国家的巨额补贴使得中国电动汽车的价格更低，而这扭曲了欧洲市场。欧盟中国商会随即对欧委会决定表示高度关切和反对，敦促欧方客观看待中国电动汽车产业发展并表示中国电动汽车及上下游产业链企业不断创新，并在激烈的中国本土市场中累积出了整体产业优势，为消费者提供高端、性价比高、可满足不同范围需求的电动汽车，受到全球消费者包括欧洲民众的欢迎，这种优势不是凭借所谓的巨额补贴而形成的。 （信息来源：欧盟委员会） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续回落，短线技术条件仍未明显修复 上一交易日上证指数延续回落收阴，收盘下跌13点，跌幅0.45%，收于3123点。深成指、创业板回落明显，主要指数多呈回落。 上一交易日上证指数早盘震荡回落，尾盘一小时虽有反弹举动，但大单资金回流不明显。指数收盘收阴K线，虽收小下影线，但仍收于日线均线体系之下。量能略放，大单资金净流出进一步加码，全天净流出超104亿元。日线MACD虽尚未死叉，但120分钟MACD短期内第二次死叉成立，分钟线指标进一步走弱。目前日线指标尚未明显向好。指数目前处于缺口支撑位附近，能否得到有效支撑较为关键。盘中需加强观察。 上证周线目前呈星K线带长上影线，虽仍收于5周均线之上，但5周均线尚未走平向上，支撑力不强，长上影线说明抛盘较强，周KDJ、MACD尚未金叉，短线仍或延续震荡整理态势。 上交易日深成指、创业板回落明显，收盘均下跌1.14%，均收小实体阴K线。创业板创波段新低，走势更弱。两指数均处日线均线体系之下，5日均线、10日均线与20日均线齐头向下，短期日均线延续走弱，目前尚无调整结束迹象，仍需适当谨慎。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比17%，收红个股占比16%，涨超9%的个股29只，跌超9%的个股8只，上交易日行情延续低迷。 在同花顺行业板块中，贵金属、煤炭开采加工、油气开采及服务、环保等板块逆市活跃。而自动化设备、计算机设备、计算机应用、通信设备、汽车零部件等板块回落调整居前。大单资金逆市净流入居前的板块，有环保、建筑装饰、石油加工贸易、贵金属等，但金额较小，而计算机应用、半导体及元件、通信设备等板块，大单资金大幅净流出。 具体看各板块。环保板块，昨日收盘上涨0.7%，逆市表现活跃，大单资金净流入3.4亿元，在同花顺行业板块中金额居首。指