晨会纪要

重点推荐 1.华 为 新 机 提 振 产 业 链 需 求 ， 存 储 芯 片 行 情 持 续 回 暖——电 子 行 业 周 报（20230904-20230910) 2.FICC&资产配置：美元指数缘何再度上破105？——周度观察（20230904-20230910) 财经要闻 1.财政部印发《普惠金融发展专项资金管理办法》。2.国资委：深层次推进东北地区国资国企改革。 正文目录 1.1.华 为 新 机 提 振 产 业 链 需 求 ， 存 储 芯 片 行 情 持 续 回 暖——电 子 行 业 周 报（20230904-20230910)......................................................................................31.2.FICC&资 产 配 置 ： 美 元 指 数 缘 何 再 度 上 破105？——周 度 观 察（20230904-20230910)......................................................................................4 1.重点推荐 1.1.华为新机提振产业链需求，存储芯片行情持续回暖——电子行业周报（20230904-20230910) 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：蔡望颋，cwt@longone.com.cn 电子板块观点：华为新机销售火热，有望推动半导体材料和零部件的国产化替代进程；存储芯片协议涨价，作为半导体产业的支柱之一，有望推动半导体产业复苏；两部门联合发布稳增长行动方案，提出2024年国内5G手机出货量占比超过85%，有望提升下游消费电子产业更新换代及复苏节奏。整体产业处于继续筑底阶段，建议关注周期筑底、国产替代、汽车电子三条投资方向。 华为新机销售火热，相关产业链国产替代空间广阔。9月8日，华为商城上线了华为Mate60Pro+、MateX5等新款手机，首批预售上线后“秒光”，9月10日，华为Mate60Pro和华为Mate60正式在华为商城开启全款销售，仅几秒钟时间又迅速售罄。华为Mate60Pro的国产化率超90%，其搭载的海思麒麟芯片进一步验证了国产芯片的可替代性和竞争力，对半导体产业国产化起到积极推动作用，国内半导体产业链将迎来重大机遇，EDA、设备零部件、设备、材料等发展空间广阔。 存储芯片协议涨价，半导体周期或将复苏。据CFM闪存市场数据显示，近一周512GbTLCNANDFlashwafer价格上涨8%至1.62美元，现货SSD、eMMC、存储卡和U盘以及部分渠道内存价格均录得小幅反弹，高容量eMMC需求显著增加。随着NAND资源供应收紧，原厂积极减产、强势涨价带动，市场随之惜售低价库存，上下游全面收紧低价供应，客户补库存需求增加，尤其有实际需求的终端积极备货，存储成本上扬带动成品价格反弹，作为半导体产业的支柱之一，有望推动半导体产业复苏。 两部门联合发布稳增长行动方案，提振市场同时有望打开需求空间。9月5日，工信部、财政部联合印发《电子信息制造业2023—2024年稳增长行动方案》，主要目标是2023到2024年计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速达到5%左右，电子信息制造业规模以上企业营业收入突破24万亿元。《行动方案》中提到，2024年国内5G手机出货量占比超过85%，根据中国通信院数据显示，2023年上半年，国内手机出货量累计达1.3亿部，其中，5G手机出货量1.02亿部，同比下降6.4%，占同期手机出货量的78.9%，这一比例显著低于85%，5G手机出货占比提升存在较大空间。随着三四季度各大厂商的旗舰机型发布，有望提升下游消费电子产业更新换代及复苏节奏，各大厂商基本面有望得到积极改善。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下跌1.36%，申万电子指数上涨1.23%，行业整体跑赢沪深300指数2.59个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第4位，PE(TTM)47.06倍。截止9月8日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+2.36%)、电子元器件(+0.52%)、光学光电子(+2.26%)、消费电子(-2.41%)、电子化学品(+7.95%)、其他电子(+3.28%)。 投资建议：（1）下半年周期有望筑底的高弹性板块。关注存储芯片的兆易创新、模拟芯片的圣邦股份；关注消费电子蓝筹股立讯精密；被动元器件涨价的风华高科；面板继续涨价的京东方A、深天马A。（2）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、北方华创、富创精密。（3）中长期受益国产化，汽车电动化、智能化的汽车电子，关注MCU的国芯科技、功率器件的宏微科技、斯达半导。 风险提示：1）下游终端需求不及预期风险：下游需求不确定性可能导致相关需求/工程建设进度受到影响，并可能再度影响产业链内部分企业的开工率；2）国际贸易摩擦风险：国际贸易摩擦进一步升级风险；3）国产替代不及预期：产品认证不及预期，导致国产替代不如预期等风险。 1.2.FICC&资产配置：美元指数缘何再度上破105？——周度观察（20230904-20230910) 证券分析师：李沛，执业证书编号：S0630520070001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001，lp@longone.com.cn 受美国经济韧性及油价回暖提振，美元连续八周回升至105。7月下旬油价上行引发通胀预期扰动，惠誉评级下调推升避险需求，美欧经济相对强弱均支撑美元再度走强。美国ISM8月非制造业PMI录得54.5，高于预期和前值。欧元区、英国、法国与德国8月服务业PMI均低于荣枯线。美欧经济周期强弱推动美元高位运行，英镑、欧元及日元等非美货币兑美元本周普遍贬值。美国地产部门景气度延续，虽30年住房贷款利率已达7%上方，但住房库存低位及居民杠杆率回落为美国地产提供安全垫。美国居民消费占GDP比重达2/3，而疫情期间财政补贴下超额储蓄对年内美国消费形成支撑。此外2022年8月拜登签署的芯片法案带动美国半导体制造业景气度回升与制造业回流，为劳动力市场提供大量就业岗位。 油价回升亦提振通胀预期，商品市场景气仍存。9月5日，俄罗斯与沙特主动延长减产期限至2023年12月，重申未来供应紧张。ICE布油价格自6月末73美元/桶低位延续上行至90美元/桶上方，亦为年内最高，升幅超23%。RJ/CRB指数成分中，能源占比达39%。CRB指数与通胀指标具备较强同向联动性，叠加美国CPI或将逐步脱离高基数保护，市场对于通胀预期再度上修。截至本周，CME预期9月联储加息概率仅近1成，但考虑8月末杰克逊霍尔年会释放的增量信息，年内加息窗口或尚未完全关闭。国内方面，稳增长政策略超预期，考虑工业企业利润和PPI同比联动性较强，国内降价去库或接近拐点，价格预期信心恢复。 美债收益率曲线熊平，期限倒挂深度缓和。据财政部，美国三季度债券发行规模或超一万亿美元，远超历史同期，美债整体承压。截至9月6日，美国TGA账户余额为4815亿美元。而联储连续加息将推升政府增量债务融资成本，曲线走平则源于新增政府债中长久期债券占比提升。虽美联储ONRRP的吸纳可为短期限的政府债提供一定安全垫，但货币市场流动性仍将受到扰动。前期惠誉下调美国主权债务评级下避险需求，亦推动美元再次走强。 本币汇率或延续震荡，整体或已处底部区间。本周美元兑离岸人民币报收7.36，接近2022年Q4关键点位。三季度央行连续启用汇率管理工具，从上调宏观审慎调节参数，到外汇存款准备金率调降，在宽货币与稳汇率之间寻求平衡。展望而言，8月官方制造业PMI环比上行、价格企稳、地产及资本市场政策加码延续，国内经济基本面积极因素增加后，汇率或逐步稳定。美元波动及降准预期或仍存扰动，但整体而言人民币当前处底部区间概率较大。 地产政策密集接续，债市明显调整。本周中债国债10年期到期收益率上行至2.64%，较8月降息后低点2.54%调整近10bp，已完全回吐8月降息带来的利率下行幅度。“认房不认贷”助于推动置换需求，提升地产成交活跃度。截至9月3日当周，30大中城市成交套数及面积连续3周回暖，较3周前分别上升38%和48%。国内8月美元计价出口同比降幅明显收窄，通胀数据指向价格底部或已现，内需及居民信心有所修复。回溯而言，市场利率与通胀存在一定同向联动性。虽当前债市对利空有所释放，但9月中旬税期扰动叠加 专项债发行提速下资金面仍有压力。中期而言，宽货币周期下债市或仍有参与机会，但赔率空间或收敛。 权益市场上行拐点或有所确立，顺周期或占优。金融监管总局周末发布《通知》明确，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3，此举将降低资本占用，推动更多险资入市。中期而言，美国加息尾声，国内宽货币流动性呵护、去库末期提振复苏预期，叠加印花税减征等多重利好，当下或为权益布局的较佳时点。配置方面，顺周期板块于复苏初期相对占优，而美债收益率顶部区间震荡或将为贵金属提供逢低布局机会。 风险提示：全球经济下行风险、供应链不稳定下商品价格波动风险、下游产能过剩风险与金融体系流动性风险。 2.财经新闻 1.财政部印发《普惠金融发展专项资金管理办法》 财政部印发《普惠金融发展专项资金管理办法》。通知提出，为落实就业优先政策，支持重点群体就业创业，引导金融机构加大创业担保贷款投放，专项资金安排支出用于对财政贴息支持的创业担保贷款给予一定奖补。对符合条件的创业担保贷款，财政部门给予贷款实际利率50%的财政贴息。鼓励有条件的地方对创业担保贷款逐步降低或免除反担保要求。 （信息来源：中国政府网） 2.国资委：深层次推进东北地区国资国企改革 9月11日，国务院国资委党委召开扩大会议。会议认为，进一步加强统筹协调，支持指导中央企业深化与东北地区全方位合作，以更大力度投资东北、布局东北、建设东北、发展东北，为维护国家国防安全、粮食安全、生态安全、能源安全、产业安全作出更大贡献。深入实施新一轮国企改革深化提升行动，深层次推进东北地区国资国企改革，大力增强企业核心竞争力，发挥好国有企业在振兴东北中的龙头作用。 （信息来源：中国政府网） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数小幅震荡收星，短线或延续震荡整理 上一交易日上证指数震荡收阴，收盘下跌5点，跌幅0.19%，收于3137点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上一交易日上证指数小幅震荡收星，虽收于5日均线之上，但5日均线尚未走平向上。量能明显缩小，抛盘仍未集中，但大单资金净流出加码，全天净流出超79亿元。指数日线MACD尚未死叉，但KDJ死叉延续。目前指数日线技术条件未能持续向好，多空仍呈胶着，短线仍或延续震荡整理。 上证周线收小实体阳K线带小上影线，虽仍收于5周均线之上，但5周均线仍方向向下，支撑力不强。目前周KDJ、MACD尚未金叉，短线仍或延续震荡态势。 上交易日深成指、创业板双双调整，收盘分别下跌0.08%、0.59%，深成指收星K线，创业板收收小实体阴K线。两指数均处日线均线体系之下，5日均线、10日均线与20日均线齐头向下，短期日线均线再度走弱，短线仍或有震荡整理动能，观察中仍需谨慎。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比43%，收红个股占比39%，涨超9%的个股39只，跌超9%的个股7只，上交易日行情再度低迷。 在同花顺行业板块中，化学制药、中药等医药概念板块延续活跃，养殖业、汽车零部件、黑色家电、通信设备等板块收涨在前。而传媒、电子化学品、房地产服务、贵金属等板块回落调整居前。 具体看各板块。传媒板块，昨日收盘下跌1.49%，上破5日均线失败后回落收阴。量能明显缩小，但大单资金大幅净流出近19亿元，在同花顺