有色金属衍生品日报

2023年9月11日星期一 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 第一部分市场研判 铜 今日沪铜价格反弹，宏观方面，今日8月社融增量为3.12万亿，新增人民币贷款1.36万亿，同比均出现大幅增加。接下来关注美国cpi数据，市场预计美国8月CPI会反弹至3.6%，市场交易再通胀可能会推升美元指数，并对铜价构成压力。产业方面，上周全球铜库存垒库4万吨，其中LME铜库存增加2.98万吨，国内社会库存增加1.19万吨，铜价还没有跌到下游心理价位，市场拿货意愿不足，市场对挤仓的担忧缓解。价格方面来看，国内社融数据表现比较好，支撑铜价反弹。本周美国将公布8月CPI数据，预计CPI同比继续反弹，市场交易加息预期将对铜价构成压力。铜价目前处于高位，现货升贴水开始回落，国内和境外铜都开始垒库，预计铜价还会有继续回落的空间（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:010-68569781:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 铝 今日沪铝小幅上涨，沪铝2310合约较周五收盘价涨185元至19150元/吨，收复周五的跌势，主要驱动在于近月端挤仓的风险，9-10价差扩大至370元/吨，目前09合约持仓量仍有3.2万手，虚实盘比仍处于高位，据悉目前可用仓单有限，最后交易日前仍需大量平仓；宏观方面，今日公布社融及信贷数据，远超市场预期，社融规模3.12万亿，超过预期的2.69万亿，人民币大幅升值，市场宏观情绪转好；产业方面，社会库存在进口的补充下小幅累积，铝锭库存较上周四环比增加1.4万吨至49.2万吨，铝棒增加0.5万吨至10.5万吨；现货成交方面，无锡地区仍旧对当月升水，佛山地区走弱，巩义地区表现一般；交易策略方面，09合约进入交割期，挤仓驱动价格强势，价格在交割前预计仍表现偏强； 研究员：张一弛期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296:zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 隔夜氧化铝价格小幅反弹，AO2311合约较周五收盘价涨28元至3070元/吨，盘中增 仓小幅上扬，日内减仓震荡；基本面方面，本周中国氧化铝建成产能10,342万吨，运行产能8,650万吨，运行产能较上周略微减少20万吨运行产能，电解铝建成产能4,461.1万吨，运行产能4,291.8万吨，周环比增加约4万吨产能，按照1.93生产系数及400万吨非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，但是短期期现利润创造了超过10万吨级的投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配；交易策略方面，目前投机价值较低，短期建议观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 沪锌低开高走，在09合约挤仓的带动下大幅走强，沪锌2310合约收复周五跌势翻红涨60元至21480元/吨；海外传闻矿山减产，葡萄牙Ajustrel新增约10万金属吨级别的产量减少，预计25年恢复，短期内影响有限，但是中长期底部或将抬升；国内方面，近期市场货源偏紧，越差继续扩大，SMM库存数据显示周一较上周一减少0.26万吨至9.3万吨；交易策略方面，09合约挤仓带动期价维持强势，且海外矿山减产后进一步压减TC，后续锌价重心或将上移，逢低做多为主（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2310合约今日报收17085元/吨，盘面震荡运行为主，较前一交易日上涨65元/吨。基本面方面，最新SMM原生铅冶炼厂开工率为54.84%，较前一周上涨0.9个百分点，SMM再生铅四省周度开工率为46.15%，较前一周上涨1.21个百分点。2023年8月全国电解铅产量为31.89万吨，环比下滑0.27%，同比上升18.83%。8月电解铅冶炼企业生产增减并存，期间河南地区主要大型冶炼企业检修，带来较多减量；同时安徽、云南、湖南等地区冶炼企业检修后有所恢复。库存方面，截至9月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.51万吨，较上周五增加0.16万吨。当前沪铅总持仓达20万手，期现价差扩大，促使交割品牌积极交仓，造成了现货市场流通货源趋紧，但铅锭累库预期上升，或拖慢后续铅价上涨节奏，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池9月产销计划。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 美国近期经济数据强于预期，推升了市场对通胀和美联储更鹰派的预期，美元指数也大幅上涨，抑制了市场风险偏好。国内经济刺激政策给出的预期较高，但已经到了金九银十的旺季，很快就能验证是否有效，如果令市场失望，则价格下跌也会很快。现货市场金川镍升水上调650元/吨，俄镍持平，市场成交偏弱。国内自产自销供需矛盾不大，进口镍作为供应边际变量，现在比较适合交割，如果进口增加也基本用来注册仓单交到交易所，纯镍中长线供应相对宽松。但近期镍铁和MHP的原料红土镍矿价格持续上涨，导致镍铁和MHP价格坚挺。短期镍价仍有汇率和成本支撑，下跌空间有限，但供应持续增长也形成上方压力，暂时维持15.5-17.5万宽幅震荡的走势。 不锈钢高位回落，跟随宏观氛围走弱。目前原料价格维持高位，镍矿涨价推高镍铁成本，镍铁成交在1195-1200元/镍点。钢厂高排产和坚挺的原料价格匹配，但需求能否承接还要考验金九银十的成色。社会总库存本周虽然下降1万吨，但300系增加1万吨，反应出钢厂高排产越来越难被消化。近期钢厂利润已经濒临亏损，厂库不断积累也形成压力，实际产量可能低于排产。山东和广西钢厂减产7天，各影响产量2万吨左右。后市需关注旺季预期能否兑现，以及宏观情绪变化（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡sn2310合约今日报收217750元/吨，继续震荡回落，较前一交易日下跌2590元/吨。基本面方面，近期国内锡矿供应依然较为宽松，随着近期锡矿加工费用小幅上调，有个别冶炼企业表示后续将小幅提产。个别下游焊料企业亦反馈订单略微增加，但多数焊料企业反馈订单并无明显改观，对传统“金九银十”的消费旺季预期也相对谨慎。库存方面，LME最新库存水平为6885吨，较前一日增加70吨，最近一个月，LME锡库存累计增加1105.00吨，增加幅度为19.12%，反映海外需求疲软。上周SMM锡锭三地社会库存总量为10313吨，较前一周累库53吨。国内社会库存转为累库后，国内外同步出现累库态势，短期预计锡价或继续回落，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 碳酸锂主力合约收下影线至178650元/吨，盘中最低达到170750元/吨。现货市场 SMM均价继续下跌0.35万元/吨至19.4万元/吨，工碳均价18.4万元/吨。需求端中汽协发布8月新能源汽车销量84.6万辆，1-8月累计销量537.1万辆，与工信部等七部门联合发布的《汽车行业稳增长工作方案》提出的全年900万辆销售目标差362万辆，剩余4个月需要每个月平均90万辆的销量，需要做好冲量的准备。但现货下游仍无补库消息，电池厂还在去库，没有体现出旺季特征。供应端，SMM预测9月因部分外采原料企业亏损减停产，以及个别企业公告检修影响产量，抵消了新增产能爬坡的增量。碳酸锂价格流畅下跌，但矿端近期逐渐不出货挺价，进口矿跌幅收窄，云母矿连续两天环比上调50元/吨，但是青海盐湖计划放货，按9月11日到25日两网工碳均价，超过500吨按9折结算，以今天的均价18.4万计算9折在16.5万元/吨。从目前形势来看，空方占据优势较大，保持顺势思路（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 第三部分有色行业重要数据图表汇总 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799