晨会纪要

重点推荐 1.总量超预期，债券融资表现较好——国内观察：2023年8月金融数据 2.XBC电 池 预 期 提 振 ， 大 宗 商 品 价 格 走 势 分 化——新 能 源 电 力 行 业 周 报（20230904-20230910) 财经要闻 1.全国外汇市场自律机制专题会议在京召开。2.李鸿忠：依法加强政府债务监督。 正文目录 1.1.总量超预期，债券融资表现较好——国内观察：2023年8月金融数据.......31.2.XBC电 池 预 期 提 振 ， 大 宗 商 品 价 格 走 势 分 化——新 能 源 电 力 行 业 周 报（20230904-20230910)......................................................................................4 2.财经新闻.........................................................................................5 3.A股市场评述...................................................................................5 4.市场数据.........................................................................................6 1.重点推荐 1.1.总量超预期，债券融资表现较好——国内观察：2023年8月金融数据 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002，liusj@longone.com.cn 事件：9月11日，央行发布8月金融数据。8月M2同比10.6%，前值10.7%，M1同比2.2%，前值2.3%。新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增868亿元。社会融资规模增量31288亿元，同比多增6316亿元。社融存量增速为9.0%，前值8.9%。 核心观点：总的来看，8月金融数据超市场预期并强于季节性，其中债券融资和短期贷款增加较多。往后看，当前社融增速处于周期底部的概率较大，但向上的恢复或仍需等待居民信贷的企稳，核心变量仍是一系列房地产政策推动下销售端是否能如期企稳。通过历史经验、政策落地空间以及未来地产需求的总体规模仍在来看，我们认为地产销售改善的可能性较大，但持续回暖可能需要进一步政策推动。 居民短贷表现较好，长贷略有恢复，未来随着地产政策落地，居民长期贷款或会有明显上升。8月居民贷款新增3922亿元，同比少增658亿元。其中短期贷款新增2320亿元，同比多增398亿元，或体现在居民消费的回升，若后续持续回升，可在CPI中消费品价格上得到验证。中长期贷款新增1602亿元，重新回正，同比少增1056亿元。居民中长期贷款环比略有恢复，但力度不强，仍然明显低于近五年同期水平（4289亿元），也低于今年1-7月平均水平（1941亿元）。但考虑到认房不认贷、首套二套首付比例下调等重要政策的出台到落实，多在8月底甚至9月初，故往后1-2个月的居民中长期贷款数据或有明显回升。 企业票据融资支撑力度上升，中长贷也强于季节性。8月企业贷款新增9488亿元，同比多增738亿元，其中票据融资新增3472亿元，同比多增1881亿元；企业中长期贷款新增6444亿元，同比少增909亿元。虽然票据融资高增往往反映了银行信贷冲量的压力，但也需要注意到企业中长期贷款单月新增的规模与历年同期相比并不低（近5年同期均值5506亿元），仅略低于2020和2022年，明显高于其他年份。我们仍然倾向于认为整体的融资需求总体较好。 社融的支撑主要来自于债券融资。分项来看，基数的原因影响较大。一是体现在专项债发行节奏的错位，8月新增政府债券融资1.18万亿元，同比多增8714亿元，据Wind数据，8月新增地方政府专项债发行接近6000亿元，去年同期仅为500亿元左右。二是体现在企业债券上，8月新增企业债券融资2698亿元，环比来看仍在恢复，但同比多增主要由于去年同期1512亿元的低基数，当时地产风险事件情绪传导导致企业债发行量偏低。三是体现在委托贷款上，去年同期基数高主要有政策性金融工具支撑。四是未贴现银行承兑汇票的高基数。 货币增速小幅回落。8月M1、M2增速虽然均小幅回落，但M2增速同比10.6%，与正常年份比并不低。8月当月人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132亿元。其中，居民、企业同比少增，财政存款同比少减。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；海外金融市场风险引起全球系统性金融危机。 1.2.XBC电池预期提振，大宗商品价格走势分化——新能源电力行业周报（20230904-20230910) 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001 联系人：王珏人，付天赋，ftfu@longone.com.cn 市场表现：上周（09/04-09/08）申万光伏设备板块下跌3.95%，跑输沪深300指数2.59个百分点，申万风电设备板块下跌1.13%，跑赢沪深300指数0.23个百分点。上周光伏板块涨幅前三个股为帝尔激光、连城数控、同享科技，跌幅前三个股为迈为股份、钧达股份、晶澳科技。上周风电板块涨幅前三个股为新强联、湘电股份、起帆电缆，跌幅前三个股为中材科技、禾望电气、东方电缆。 光伏板块： （1）XBC电池预期提振，技术迭代有望提振行业信心 本周光伏板块受消息面影响热度提升。受益于隆基绿能周一关于XBC路线交流会，板块XBC类概念股回升。但根据目前产能规划以及下游订单来看，XBC作为平台类技术未来有望占据行业主导，但短期仍有待降本打开空间。建议关注未来有望受益的电池、设备及辅材板块。 （2）硅料价格继续上升，下游结构性分化 1）硅料：价格继续回升。受益于限电结束及新产能释放，九月硅料新增产量转增，约56-57GW/月，环比增加6%-8%。看似价格上涨与产量增加形成矛盾，但是供应分层和价格分化的趋势实则不断加剧，叠加拉晶环节逐月攀高的稼动水平和用料需求规模的快速增长，价格预计缓慢上升。2）硅片：价格结构性分化。M10单晶硅片成交均价维稳，G12单晶硅片价格略降。造成本周不同尺寸硅片价格分化的主要原因是供需关系，P型M10单晶硅片出现阶段性供应紧张，是由于产业技术迭代过程中的阶段性供需失衡。G12单晶硅片出货不畅，下游包括天合在内的主要客户库存偏高，造成短期内价格下行。3）电池片：价格略降。M10PERC电池片价格呈下降趋势，G12PERC电池片则由于供应平衡，整体价格维稳落在每瓦0.73元人民币左右。尽管本周电池价格呈现下行，当前电池环节仍维持良好的产销能力，跌价主因仍是为了承接组件端的悲观价格走势。4）组件：价格略降。目前涨价动能仍较不足，近期辅材料价格上扬，加重组件厂家压力，然而组件远期价格让价，一线低价竞争订单，每瓦1.2元以下不是少数，观察9月涨价有限、几率持平为主。 建议关注：爱旭股份：1）公司作为电池片专业化龙头，受益于电池片行业成本传导，盈利大幅改善。2）ABC电池产能持续释放，一体化不断推进。珠海2022年投产6.5GW的ABC预计2023Q2满产；另外公司预计年底形成25GW的ABC电池/组件一体化产能。 风电板块： 大宗商品价格走势分化，广西权限下放有望提升陆风建设进程 本周（截至9月8日），风电机组招标总计约400MW，均为陆风；风电整机开标总计约1630MW，其中陆风1030MW，海风600MW。中标价格方面，集中式陆风含塔筒中标均价1605元/kW，较上周有较大幅度回调；分散式陆风含塔筒中标单价2760元/kW，不含塔筒中标单价1880元/kW；海风中标单价3527元/kW，但该项目招标内容中包含5年整机维护，因此实际单千瓦价格要低于中标单价，较此前国电投、江苏大丰项目单价有较大幅度下降。截至9月8日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为14600元/吨、3892元/吨、3719.56元/吨，周环比分别为0.92%、-0.26%、0.50%，上游大宗商品价格持续呈分化态势。 本周，广西壮族自治区发改委发布《关于调整陆上风电项目核准权限的通知》，其中提到，广西壮族自治区陆上风电项目核准权限由“自治区人民政府投资主管部门在国家依据总量控制制定的建设规划及年度开发指导规模内核准”调整为“由设区市人民政府投资主管部门在自治区依据总量控制制定的建设规划及年度开发指导规模内核准”。我们认为，此次核准权限下放有望提升风电项目核准速度，风电项目从规划到开工建设时间有望缩短。同时，由于建设规模仍在自治区指导规模内，各设区市对风电开发指标可能会形成竞争，各设区市对自身辖区内风电项目的审批速率有望加快。两相结合下，广西区域内陆风建设速度有望提升。 建议关注：明阳智能：公司为整机龙头企业，半直驱风机技术领先。Q3为海风传统装机旺季，公司业绩有望扭转，低基数下有望迎来高增长。天顺风能：公司为陆上塔筒龙头，同时收购江苏长风布局海工，海风、陆风有望齐头并进。在江苏南通、盐城设有生产基地，有望受益于江苏区域海风高速发展。 风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。 2.财经新闻 1.全国外汇市场自律机制专题会议在京召开 2023年9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题。会议认为，近期人民币对美元虽然有所贬值，但对一篮子货币保持基本稳定，对非美主要货币保持相对强势，外汇市场运行稳健，市场预期总体平稳。会议强调，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 （信息来源：中国政府网） 2.李鸿忠：依法加强政府债务监督 中共中央政治局委员、全国人大常委会副委员长李鸿忠11日在京出席建立听取和审议政府债务管理情况报告制度工作座谈会并讲话。李鸿忠指出，要依法加强政府债务监督，建立全国人大常委会听取和审议国务院关于政府债务管理情况报告制度。要切实把思想和行动统一到党中央关于防范化解政府债务风险决策部署上来，坚决守住不发生系统性风险的底线，实现稳增长与防风险长期均衡，推动经济社会高质量发展。 （信息来源：中国政府网） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数拉升收红，尚未有明显的拉升结束迹象 上一交易日上证指数拉升收红，收盘上涨26点，涨幅0.84%，收于3142点。深成指、创业板双双收红，主要指数多呈收涨。 上一交易日上证指数震荡盘升，一度上破5日均线，但拉升无力，冲高回落，再度收回到5日均线之下。量能略放，大单资金净流入超24亿元，日线MACD金叉延续，60分钟线MACD金叉成立，指数短线尚未有明显的拉升结束迹象，仍或有震荡盘升动能。但指数目前企稳迹象仍不明显，上方仍有30日、60日均线及年线的压力较难突破，5日均线死叉10日均线成立，指数日线均线仍未向好，仍需要时间修复。均线作为平均成本，指数目前成本分布尚未充分有利于多方。指数目前仍处于下降通道中，短线仍或是通道内震荡反复。震荡中仍需密切关注多空力量对比。 上证周线收小实体阳K线，收于5周均线之上。5周均线仍未走平向上，目前支撑力尚不强。周KDJ、MACD尚未金叉，短期周技术条件尚未走好，短线仍或延续震荡态势。 上交易日深成指、创业板双双收红，收盘分别上涨0.98%、0.65%，两指数均收了小实体红阳线。但均受阻于各自5日均线与10日均线、20日均线的多重均线压力位附近，且两指数5日均线死叉10日均线，两指数日线短期