油脂油料策略周报

油脂油料：油脂油料震荡等待报告指引 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1下周发布USDA 9月供需报告，预计下调美豆及全球大豆产量 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆陆续进入落叶阶段，优良率下降，9月下旬有望开启收割 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3 9月中旬产区晴朗为主，利于收割 资料来源：USDA，光大期货研究所 最新的中期气象预期显示，未来三个月产区天气接近正常水平 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4美豆新作销售累计近1600万吨，近五年中间水平 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.5美豆粕周度出口增加，美豆油周度出口减少 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.6巴西9月出口预计732万吨，远高于去年同期及五年均值 资料来源：Conab，布交所，光大期货研究所 1.7阿根廷大豆升贴水疲软，美豆升贴水略回落，巴西升贴水上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.8美豆、美豆粕等净多持仓下降，美豆油净多持仓增加 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.1能繁母猪价格、仔猪价格等滞涨，市场对四季度猪价预期下降 资料来源：中国政府网、国家统计局、农业部、光大期货研究所 生猪养殖利润下降，育肥利润持平，屠宰体重小幅走高 资料来源：农业部，中国农业信息网，光大期货研究所 2.2肉禽价格回落，屠宰走货放慢 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3豆菜粕价差扩大，氨基酸回落，豆粕性价比下降 资料来源：Wind，我的农产品网，光大期货研究所 2.4下游采买节奏放缓，豆粕基差小幅回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5大豆压榨恢复200多万吨高位，下游提货速度放缓，豆粕库存攀升 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 3.1葵花籽油产量增加超过了豆油、菜籽油、棉籽油等减少部分 资料来源：USDA、光大期货研究所 3.2 GAPKI数据显示6月库存大降，较5月环比减少近100万吨 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 3.3机构马棕油8月库存攀升至189万吨，关注MPOB结果 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4国际豆棕价差继续下降，市场对印度采购报以期待 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.1餐饮消费同比增加，需求韧性强 资料来源：Wind，光大期货研究所 豆油表观消费增加，中秋需求期待 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 7月大豆、植物油等进口均增加 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 三大油脂库存稳中下降，库存压力下降 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 豆油、棕榈油等基差回落，盘面价差抗跌 资料来源：Wind，光大期货研究所 豆棕价差走扩，油粕比震荡运行 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：油脂油料震荡等待报告指引 总结 本周国内外油脂油料震荡运行，呈现内强外弱格局。宏观情绪从极度乐观向理性发展，文华商品指数高位震荡。 8月下旬至今，美国炎热干燥的天气覆盖了大平原和中西部的大部分地区，产区土壤墒值也相应下降。该天气利于田间工作，但不利于美豆鼓粒，单产修复，对作物生长是偏“糟糕”的。在这样的气候下，美豆单产达到51蒲式耳/英亩以上基本宣告无望。Pro Famer预计预估在49.7蒲式耳/英亩，分析师预估范围在49.6-51蒲式耳/英亩，CBOT大豆盘面交易的单产预计在50-50.3蒲式耳/英亩间。考虑到市场预期单产低于USDA 8月报告预计的50.9蒲/英亩，在9月供需报告公布之前，美豆市场有支撑，价格有望坚挺。9月供需报告数据若在50蒲式耳/英亩左右、不再创新低的话，由于盘面已经提前消化利多，报告公布后市场走收割逻辑的概率较大。气象预报显示，9月下旬前美豆产区持续晴朗为主，利于收割。因此，我们认为9月供需报告不出意外利多的情况下，美豆价格易跌难涨。豆粕单边预计跟随美豆偏弱震荡。价差方面，国内供需变化不大，上游高压榨，下游有库存，短期不急于采购，基差略有回落，但我们认为11月前的豆粕基差强势并没有改变。 油脂方面，彭博路透预计马棕油8月库存环比增加9.23%至189万吨，盘面近期下跌正是消化库存攀升的压力。为了即将到来的节庆季节，印度8月食用油进口增加5%至185万吨。三大油脂库存稳中回落，市场成交一般，对盘面指引有限。豆棕价差扩大，期货价差向现货价差修复。总之，市场缺乏指引，跟随周边市场波动。1月合约买油卖粕持有，豆油月间正套择机参与。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大连商品交易所优秀分析师，2019年大商所十大投研团队负责人。连续多年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师“最佳农产品分析师称号”，带领团队荣获大商所十大投研团队称号。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表独家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail:wangn@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806856 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十年。2013-2016年连续四年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师“最佳农产品分析师称号”。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail:houxl@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806827 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail:konghl@ebfcn.com.cn联系电话：0411-84806842 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。