晨会纪要

重点推荐 1.普门科技（688389）：治疗康复类快速增长，盈利能力提升——公司简评报告 2.拓普集团（601689）：核心客户放量推动高增长，新业务进展顺利——公司简评报告 3.低位布局，动能向上——食品饮料行业周报（2023/8/21-2023/8/27） 4.AI芯片巨头业绩表现超预期，面板价格延续上涨趋势——电子行业周报（20230821-20230825) 财经要闻 ➢1.香港特区政府宣布成立促进股票市场流动性专责小组。香港特别行政区政府新闻公报称，今日（八月二十九日）宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素，并向行政长官提交改善建议。专责小组由唐家成担任主席，成员包括其他八位来自金融业界的人士、相关政府官员，以及金融监管机构和香港交易及结算所有限公司的代表。专责小组将于短期内召开会议。 ➢2.李强会见美国商务部长雷蒙多。国务院总理李强8月29日下午在人民大会堂会见美国商务部长雷蒙多。李强指出，中美经贸关系的本质是互利共赢。把经贸问题泛政治化、泛安全化，不仅严重影响两国关系与互信，也损害两国企业和人民的利益，将给全球经济带来灾难性影响。中国是最大的发展中国家，美国是最大的发达国家。双方应加强互利合作，减少摩擦对抗，共同推动世界经济复苏，应对全球性挑战。中方愿同美方加强经贸领域对话合作，推动两国经贸关系健康发展，希望美方同中方相向而行。中国积极推动高水平对外开放，努力打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，进一步放宽市场准入，落实好外资企业国民待遇，维护和促进公平竞争，对外开放的大门只会越开越大。雷蒙多表示，拜登政府支持中国发展经济、改善民生，无意遏制中国发展，不寻求同中国脱钩，愿同中方保持沟通，维护美中正常经贸关系，推动两国关系稳定发展。美方也愿同中方加强在人工智能、气候变化、打击芬太尼等领域合作。国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰同一日下午在京会见美国商务部长雷蒙多。双方就落实中美元首巴厘岛会晤重要共识以及共同关心的经贸问题进行了坦诚、务实、建设性讨论。中方表达了对美方301关税、对华出口管制、双向投资限制等措施的关切。中美双方同意，应继续保持沟通，支持两国企业开展务实合作。 正文目录 1.1.普门科技（688389）：治疗康复类快速增长，盈利能力提升——公司简评报告...........................................................................................................................31.2.拓普集团（601689）：核心客户放量推动高增长，新业务进展顺利——公司简评报告................................................................................................................41.3.低位布局，动能向上——食品饮料行业周报（2023/8/21-2023/8/27）.......41.4. AI芯片巨头业绩表现超预期，面板价格延续上涨趋势——电子行业周报（20230821-20230825).....................................................................................5 4.市场数据...................................................................................10 1.重点推荐 1.1.普门科技（688389）：治疗康复类快速增长，盈利能力提升——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；邮箱：dyh@longone.com.cn 投资要点： 业绩快速增长，盈利能力提升。2023年上半年，公司实现营业收入5.58亿元，同比增长24.97%；归母净利润1.35亿元，同比增长35.19%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长35.25%。其中，Q2单季实现营业收入2.81亿元，同比增长18.48%；归母净利润0.46亿元，同比增长43.42%；扣非后归母净利润0.43亿元，同比增长48.18%。2023上半年公司销售毛利率与净利率分别为65.21%、24.03%，分别同比提升4.71、1.77pct。其中，Q2单季销售毛利率为64.44%，销售净利率为16.48%，分别同比提升6.75、2.83pct。期间费用率方面，销售、管理、财务、研发费用率分别为19.63%、5.57%、-3.58%、17.44%，销售、管理、财务费用率分别同比提升2.74、0.58、0.95pct；研发费用率同比下降3.13pct。公司盈利能力提升显著。 体外诊断类：产品快速放量，多款产品准备上市。2023上半年公司该类业务营收3.85亿元，同比增长10.53%，在疫情后诊疗需求增长和IVD带量集采政策的推动下，公司该类产品有望实现快速放量。上半年多款产品获批。1）基于电化学发光技术平台开发的高速全自动电化学发光免疫分析仪eCL9000系列已经开始批量上市，级联产品也即将上市；2）系列化的全自动化电化学发光免疫分析仪在研发过程中，预计明年上市；3）电化学发光平台配套试剂Anti-TSHR获得产品注册证；4）基于比浊产品技术平台：红细胞渗透脆性分析仪已经获得产品注册证；5）公司针对国际市场同步推出快速模式糖化血红蛋白分析和地中海贫血筛查一体机，实现了一键切换，该产品获得CE认证后在国际市场上得到欧洲专家及客户的认可。 治疗与康复类：营收增长显著，医美业务加速发展。2023上半年该类业务营收1.68亿，同比增长75.18%。多产品线协同发展，加速发展医美业务。2023上半年，1）在皮肤医美产品线，公司超声治疗仪产品目前已取得NMPA认证；2）在临床医疗产品线，体外冲击波治疗仪获得CE产品MDR认证，拓展了医美适应症；3）消费者健康事业部新业务正式运行，主要服务于家庭医疗、生活美容、慢病康复等需求。公司于5月26日成功推出的面罩式光子美容仪，在天猫、京东两大平台首发。 股权激励目标高，彰显发展信心。公司同期发布股权激励计划，拟向激励对象授809万份股票期权，约占总股本的1.90%。本激励计划授予的激励对象人数合计188人，占全部职工人数的13.67%，具体包括：公司技术骨干及业务骨干。本激励计划授予的股票期权的行权价格为21.00元/份，激励计划考核年度为2023-2025年，以公司2022年营业收入或净利润为基数，对考核年度的营业收入或净利润进行考核：2023-2025年营业收入增长率目标30%、60%、90%，或净利润增长率目标值30%、60%、90%；对应营业收入分别为12.78亿、15.73亿、18.68亿；对应净利润分别为3.26亿、4.02亿、4.77亿。公司推出新的股权激励计划，一方面有利于充分调动员工的积极性，另一方面也彰显出公司对未来几年业务快速发展的信心目标。 投资建议：公司体外诊断和治疗康复产品双轮驱动，医美业务加速发展，未来前景可期。我 们 预 计 公 司2023-2025年 的 营 收 分 别12.84/16.48/21.02亿 元 ， 归 母 净 利 润 为3.41/4.79/6.74亿元，对应EPS分别为0.80/1.06/1.41元，对应PE分别24.40/18.39/13.78倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：集采政策风险；产品研发、获批不及预期风险；市场竞争风险。 1.2.拓普集团（601689）：核心客户放量推动高增长，新业务进展顺利——公司简评报告 证券分析师：黄涵虚，执业证书编号：S0630522060001，hhx@longone.com.cn 事件：公司发布半年报，2023H1实现营收91.60亿元，同比+35%，归母净利润10.94亿元，同比+55%，扣非净利润10.27亿元，同比+50%；2023Q2实现营收46.92亿元，同比+54%，归母净利润6.44亿元，同比+100%，扣非净利润6.07亿元，同比+97%。 核心客户放量，内饰功能件、底盘系统、热管理系统增长显著。公司主要客户中，A客户、吉利、比亚迪2023H1销量88.90万辆、69.40万辆、125.56万辆，同比+57%、+13%、+94%，2023Q2销量46.61万辆、37.16万辆、70.36万辆，同比+95%、+29%、+98%，优质的客户结构保障了公司收入端的持续快速增长。各项业务中，减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统分别实现营收18.16亿元、31.44亿元、28.82亿元、0.84亿元、7.76亿元，同比-1%、+46%、+62%、-10%、+26%。 毛利率稳中有升，费用管控良好。公司2023H1毛利率22.58%，同比+1.22pct，减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统毛利率分别+1.16pct、+2.65pct、+4.37pct、-1.70pct、+0.79pct；2023Q2毛利率23.28%，同比+1.19pct。期间费用方面，公司2023H1期间费用率8.61%，同比-0.10pct，2023Q2期间费用率7.17%，同比-2.48pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别-0.36pct、-0.33pct、-0.56pct、-1.24pct。 新产品定点持续突破，机器人执行器业务进展顺利。公司在智能电动汽车领域已形成八大产品线，单车配套金额可达3万元，IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目获得一汽、吉利、华为-金康、理想、比亚迪、小米、合创、高合、上汽等客户定点。机器人领域，公司机器人执行器业务进展顺利，2024年一季度将进入量产爬坡阶段，初始订单为每周100台，公司今年将形成年产10万台的一期产能，后续将年产能提升至百万台。公司在机械、减速机构、电机、电控、软件等领域具备多年积累，有望持续受益于人形机器人产业化的历史机遇。 投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润23.54亿元、32.49亿元、43.52亿元，对应EPS为2.14元、2.95元、3.95元，按2023年8月28日收盘价计算，对应PE为31X、23X、17X，维持“买入”评级。 风险提示：下游客户汽车销售不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险等。 1.3.低位布局，动能向上——食品饮料行业周报（2023/8/21-2023/8/27） 证券分析师：丰毅，执业证书编号：S0630522030001；证券分析师：任晓帆，执业证书编号：S0630522070001 联系人：龚理，gongli@longone.com.cn 整体观点：中报催化，动能向上。一方面，以龙头白酒、省区名酒中报业绩较优，另一方面，非酒行业今年以来恢复整体相对稳健，结合短期低估值、政策催化，以及未计入社零的暑期服务类消费对社零的明显挤压，我们认为板块布局价值已逐步抬升，维持谨慎乐观。 市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌0.31%，较上证综指上升1.86pct，较沪深300指数上升1.67pct，在31个申万一级板块中排名第3位。（2）细分板块：从涨跌幅来看，本周子板块跌多涨少，白酒板块上涨，其余均下跌，其中休闲食品 跌幅最大，下跌5.65%。年初至今，软饮料上涨，其余均下跌，其中调味发酵品跌幅最大，下跌28.46%。从板块PE（TTM）本周变化来看，仅白酒上涨0.13至29.93倍。（3）个股方面：本周涨幅前三为迎驾贡酒、莲花健康、西部牧业，分别上涨9.1%、5.6%、4.7%。跌幅前三为麦趣尔、朱老六、ST西发，分别下跌15.9%、15.3%、14.4%。 白酒：龙头布局价值逐步抬升。整体