每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 【房地产】深圳公租房限制收入：人均年可支配收入不超5.4万，三人及以下家庭财产限额66万元 【教育】我国拟制定学前教育法 【新能源汽车】】小鹏汽车-W（9868.HK）：拟58.35亿港元收购滴滴智能汽车开发业务资产 IPO日志 宜明昂科（1541.HK）IPO点评（评级：中性，评分：60分）2023-08-24 近期研报分享 每日大市点评 8月28日，港股大盘高开低走，恒生指数高开4.88%后持续向下，日内高低波幅达451点，最终上升174点或0.97%，收报18,130点。恒生科指日升1.69%，收报4,127点。大市成交金额有1,010亿港元，虽然较上周五有所回升，但是在政策面积极利好的情况下亦仅录得1千亿港元的成交金额，说明大部分资金还是观望为主，特别是港股高开后升势持续收窄，说明更多的投资者反而趁机沽售。港股通全日再录得41.02亿港元的净流入，是支撑港股的主力，而北向资金则大额流出82.48亿元人民币。离岸人民币先升后跌，再度跌穿7.3水平。 中央各大部委围绕投资端、融资端、交易端出台一系列政策组合拳，说明决策层“活跃资本市场”，通过股市取代楼市制造财富效应的决心非常大。财政部、证监会、三大交易所宣布包括印花税减半、阶段性收紧IPO、合理确定再融资规模、调整两融保证金、规范减持等四箭齐发的政策。我们在昨日提示过此次措施有望为港股带来情绪上的提振，同时带来逼空反弹的机会。然而，中港股市表现疲弱最核心原因并非缺乏流动性，而是居民、企业及投资者对收入或经济较为悲观的预期，当前仍未有提振居民收入的具体政策出台。今年1-7月工业企业利润同比下降15.5%，其中7月份利润当月同比下降6.7%，降幅虽然连续五个月收窄，但企业经营压力仍大。港股要出现可持续性的升势，则需要盈利预期改善，而背后则要视乎政策的落地成效如何。 盘面上，港股板块升势并不全面，上涨股份仅770只，下跌有679只。银行、保险、互软件、互联网、石油、汽车、生物医药的个股表现普遍较好，而券商、地产、食品饮料等个股表现分化。尽管政策大力支持资本市场，利好高频交易，提高股市流动性，但是龙头中信证券(6030 HK)及中金公司(3908 HK)股价高开后分别倒跌1.24%及1.42%收盘。中信建投(6066 HK)、华泰证券(6886 HK)、海通证券(6837 HK)的升幅亦仅1.52%、1.11%及1.50%。小鹏汽车(9868 HK)公告，拟以有条件最高总对价约58.35亿港元收购滴滴旗下智能电动汽车项目相关资产和研发能力，股价大升10.91%，同业的蔚来(9866 HK)及理想(2015 HK)分别升3.59%及1.77%。 2023年8月29日星期二 政策更新 财政部：延续实施个人所得税综合所得汇算清缴有关政策 财政部、税务总局：2024年1月1日至2027年12月31日居民个人取得的综合所得，年度综合所得收入不超过12万元且需要汇算清缴补税的，或者年度汇算清缴补税金额不超过400元的，居民个人可免于办理个人所得税综合所得汇算清缴。居民个人取得综合所得时存在扣缴义务人未依法预扣预缴税款的情形除外。 港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投措施包括降低股票印花税等据证券时报，最近数周，港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投的措施，包括降低股票印花税以及改进衍 生产品的设计等。香港特区行政长官李家超将于10月25日发表新一份《施政报告》，日前正接受公众咨询。香港证券及期货专业总会呼吁撤销股票印花税。 我国拟立学位法：利用AI代写学位论文等或被撤销学位证 学位法草案28日提请十四届全国人大常委会审议。草案对学位获得者盗用、冒用他人身份顶替他人取得的入学资格，利用人工智能代写学位论文，以及学位授予单位非法授予学位等行为，规定了相应的法律责任。草案明确，已经获得学位者，在获得该学位过程中有下列情形之一的，经学位评定委员会审议决定，由学位授予单位撤销学位证书：学位论文或者实践成果存在抄袭、剽窃、伪造、数据造假、人工智能代写等学术不端行为的；盗用、冒用他人身份，顶替他人取得的入学资格，或者以徇私舞弊等非法手段取得入学资格、毕业证书的；在学习期间存在不应当授予学位的其他违法违规行为的。 行业动态 【房地产】深圳公租房限制收入：人均年可支配收入不超5.4万，三人及以下家庭财产限额66万元 深圳市发展和改革委员会、深圳市住房和建设局关于发布深圳市公共租赁住房申请家庭和单身居民收入财产限额的通知。通知提到，公共租赁住房申请家庭和单身居民收入限额为人均年可支配收入54000元(含)以下。公共租赁住房申请家庭和单身居民财产限额为3人及以下家庭(含单身居民)财产66万元(含)以下，4人及以上家庭财产87万元(含)以下。 【教育】我国拟制定学前教育法 据新华社，学前教育法草案8月28日提请十四届全国人大常委会第五次会议初次审议。草案共八章74条，包括总则、规划与举办、保育和教育、教师和其他工作人员、投入与保障、管理与监督、法律责任和附则。草案主要从明确学前教育定位，补齐教育短板；健全规划举办机制，促进资源供给；规范学前教育实施，提高保教质量；加强教职工队伍建设，提升教师素质；完善投入机制，加强经费保障；健全监管体制，强化监督管理等六个方面作出规定。 【新能源汽车】】小鹏汽车-W（9868.HK）：拟58.35亿港元收购滴滴智能汽车开发业务资产小鹏汽车公告称，为推动双方建立长期共赢的战略合作关系，小鹏汽车将发行占交易完成后总股本3.25%的A类普通股，收购 滴滴旗下智能电动汽车项目相关资产和研发能力。滴滴将成为小鹏汽车的战略股东，首批股份的锁定期为24个月。为了与滴滴全球股份有限公司就滴滴集团目前开展的智能汽车开发业务达成战略合作，该等业务涵盖新款智能电动汽车的研发、设计和工程开发，于2023年8月27日，本公司与滴滴及标的控股公司签订股份购买协议。本公司有条件同意收购，且滴滴有条件同意促使标的控股公司出售，代表标的公司全部已发行股本的标的股份，对价为对价股份。本次收购的最高总对价约为58.35亿港元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】方达控股（1521 HK）：上半年业绩逊于预期，产能利用率提升略需时间（评级：中性，目标价：2.15港元） 2023年上半年盈利逊于预期 公司2023年上半年收入同比增加8.0%至约1.3亿美元（下同），但毛利同比下降11.8%至约3,900万美元，毛利率同比下降6.8个百分点，股东净利润同比下降64.9%至4,592万美元，主因：1）一季度国内疫情等原因对公司经营产生影响。2）二季度虽然公司经营活动全面恢复，但是药企融资环境不佳导致部分中小型企业缩减研发开支，CXO行业市场竞争加剧，公司作为中型企业获取订单难度加大，产能利用率受影响。 新增订单金额增速下滑，新增产能利用率提升略需时间 公司2023年6月底的合约未来收益仅同比增加8.0%，增幅显著低于2020-22年底的57.1%、40.4%与41.4%。公司管理层表示二季度新增订单的情况已明显好转，但是考虑到目前制药企业的经营环境，我们认为公司订单增速显著回升略需时间。公司2022年后在苏州、武汉、上海等地新增多个实验室，长远看有利于服务能力的提升，但是目前来看由于订单增速的下滑，新设施产能利用率爬坡略需时间，公司利润率短期承压。综合以上情况，我们将2023-25E收入预测分别下调13.4%、17.3%、18.5%，股东净利润分别下调49.4%、41.3%、32.7%。 目标价下调至2.15港元，给予“中性”评级 根据调整后DCF模型，我们将目标价从3.40港元调整至2.15港元，评级从“买入”调整为“中性”，反映盈利预测的下调。 风险提示：（一）全球疫情反复可能影响公司业绩；（二）新建实验室与进入新市场可能会有磨合期；（三）人民币汇率波动可能影响业绩 【中泰国际】信达生物（1801 HK）:主要产品收入快速增长，新产品将带来新亮点（评级：买入，目标价：42.65港元） 2023年上半年主要产品销售收入快速增长，达伯舒二季度销售显著加速 公司2023年上半年收入同比增加20.6%至27.0亿元（人民币，下同），毛利同比增加24.3%至22.0亿元，股东净亏损同比缩小85.4%至1.4亿元。根据美国礼来（LLY US）中报，公司主要产品达伯舒上半年销售收入同比增加4%至1.6亿美元（约11.4亿人民币），其中二季度占约1.0亿美元（约7.3亿人民币），表明年初国内疫情消散后达伯舒销售收入快速增加。除达伯舒以外，公司另外八款产品销量也快速增加，上半年总销售收入同比增长约39.4%至约13.2亿元。费用层面，公司上半年销售费用率、管理费用率与研发费用率分别从去年同期的62.4%、18.2%、52.4%下降至49.9%、13.6%、34.2%。此外公司还获得约1.2亿元一次性退税，导致股东净亏损大幅缩小。 上调收入预测，预计2022-25E收入CAGR为25.2% 我们将公司2023-25E收入预测分别上调2.6%、12.1%、12.7%，基于：1）达伯舒销售收入将维持较快增长：达伯舒二季度收入略超预期，而且上半年新增两项大适应症（一线食管癌及一线胃癌），并且年初续约进入国家医保目录时没有降价，我们预计2022-25E达伯舒销售收入CAGR将达18.3%。2）公司产品线日益丰富，新获批产品将带来增量：公司除达伯舒以外的近年来销售收入快速上升，占公司销售额的比例已从2021年的26.6%上升至今年上半年的48.9%。2023年公司新增获批多发性骨髓瘤药物药物福可苏与血脂管理药物信必乐。公司原来主要集中在肿瘤与自身免疫药物，但是通过8月获批的信必乐新增进入心血管领域。信必乐是首个获批的中国原研全人源抗PCSK9单克隆抗体，用于治疗原发性高胆固醇血症和混合型血脂异常。信必乐能显著降低低密度脂蛋白（LDL-C）水平，为高血脂患者提供新治疗选择，我们预计销售有望快速上量。 2023-24年可能有多项上市审批及临床试验获得进展 公司预计2023-24年多项上市审批及关键临床试验将取得进展，主要包括：1）2024年初前三款新药可能提交上市申请：IBI351（二线肺癌药物）、IBI344（二线肺癌药物）与IBI362（超重及肥胖药物）。2）多款药物临床试验可能有重要进展：IBI362（糖尿病药物）、IBI112（银屑病药物）、IBI311（甲状腺相关眼病药物）、IBI110（一线肺鳞癌药物）、IBI939（一线肺癌药物）、IBI302（新生血管性年龄相关性黄斑变性）可能开展新III期/关键临床研究。 上调评级至“买入”，目标价42.65港元 我们将2023-24E股东净亏损预测分别下调12.1%、25.5%，2025E股东净利润预测上调13.8%，目标价从40.75港元上调至42.65港元，评级从“增持”上调至“买入”。 风险提示：（一）新冠疫情反复导致公司生产受影响；（二）新药上市后销售情况差于预期；（三）新药研发进度慢于预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保