晨会纪要

重点推荐 ➢1.微电生理-U（688351）：产品放量加速，盈利持续改善——公司简评报告➢2.开立医疗（300633）：超声内镜业务快速增长，发力第三增长曲线——公司简评报告 财经要闻 ➢1.习近平在金砖国家领导人第十五次会晤上发表讲话称，要深化经贸、财金合作，助力经济发展。 ➢2.美国8月制造业服务业PMI初值均弱于预期。 ➢3.欧元区8月制造业PMI初值好于预期，服务业PMI初值降至收缩区间。 ➢4.证监会副主席李超在H股30周年志庆活动上表示，不断推动两地资本市场深化务实合作，发挥香港支持中国企业融资的国际平台作用。 正文目录 1.1.微电生理-U（688351）：产品放量加速，盈利持续改善——公司简评报告..31.2.开立医疗（300633）：超声内镜业务快速增长，发力第三增长曲线——公司简评报告................................................................................................................3 2.财经新闻.....................................................................................5 3.A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................8 1.重点推荐 1.1.微电生理-U（688351）：产品放量加速，盈利持续改善——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001，dyh@longone.com.cn 投资要点： 二季度业绩表现亮眼。2023上半年，公司实现营业收入1.42亿元，同比增长16.58%；归母净利润0.02亿元，同比增长44.60%；其中，Q2单季实现营业收入0.90亿元，同比增长35.83%；归母净利润0.11亿元，同比增长594.98%。公司第一季度受电生理带量采购实施前订货量减少的影响，销售收入同比有所下降；第二季度集中采购陆续落地执行，手术量快速提升，公司收入和利润端均实现快速增长。报告期内，公司销售毛利率与净利率分别为67.64%、1.52%，毛利率同比下降2.21pct、净利率同比提升0.29pct；其中，Q2单季公司销售毛利率为67.24%，同比下降3.1pct；销售净利率为12.76%，同比提升10.27pct；盈利能力逐渐提升。 国内国际市场快速放量。报告期内，国内市场方面，1）上半年电生理手术量快速提升，同比增长超过50%，公司三维手术累计超过4万例，累计覆盖医院900余家。2）公司开展福建集采执行工作，进行数据维护、配送勾选及三方签约等，截至目前已有20个省份正式执行集采政策。3）公司全面开展TrueForce®压力导管商业化推广，新品从今年2月上市后临床使用至今，已在26个省市完成了300余例压力指导下的射频消融手术。国外市场方面，上半年，国际市场实现营业收入同比增长超过60%，累计覆盖31个国家和地区；共计新增11款产品在4个国家及地区获得首次注册证，累计20款产品获得CE认证，4款产品获得FDA注册许可。 研发投入加大，高端新品即将上市。上半年公司研发投入达5372.81万元（+29.62%），占营业收入比重达到37.80%。公司在研项目中，1）有3个项目已递交注册申请，预计2023年取得NMPA注册证，分别是第四代三维心脏电生理标测系统、冷冻消融导管和冷冻消融系统。第四代Columbus®三维心脏电生理标测系统预计今年下半年获批；冷冻消融系列产品预计今年第三季度获批；2）有2个项目临床试验阶段，预计2025年获得NMPA注册证，分别是肾动脉射频消融系统和肾动脉射频消融导管。研发合作方面，公司就磁导航机器人在中国的技术创新与商业应用，持续推进与Stereotaxis的研发合作深度，已完成Columbus®三维心脏电生理标测系统磁导航模块开发，并已实现远程操控，具备支持远程手术的条件；与Stereotaxis共同研发的磁导航消融导管已完成型检测试。 投资建议：公司是国产电生理龙头企业，随着国内电生理带量集采政策的落地、电生理手术量的不断增加，公司产品有望快速放量。公司研发投入持续加大，多个高端产品即将上市，市场前景可期。我们预计公司2023-2025年的营收分别3.44/4.82/6.53亿元，归母净利润为0.29/0.60/1.10亿元，对应EPS分别为0.06/0.13/0.23元，对应PS分别25.0/15.0/10.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：研发进展不及预期风险；产品销售推广不及预期风险；政策风险。 1.2.开立医疗（300633）：超声内镜业务快速增长，发力第三增长曲线——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001，dyh@longone.com.cn；证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001 投资要点： 业绩快速增长，盈利能力持续提升。2023年上半年，公司营收与归母净利分别为10.43、2.73亿元，分别同比增长24.9%、56.2%。Q2单季度，公司营收与归母净利分别为5.7、1.4亿元，分别同比增长22.7%、8.8%。盈利能力方面，公司毛利率与净利率分别为69.0%、26.2%，分别较去年同期提升3.8、5.3个百分点。产品结构优化及规模效应持续体现，公司利润端增速亮眼。 超声：海内外市场均取得积极进展，中高端产品持续放量。2023年上半年，公司彩超产品收入为6.5亿元，同比增长19.5%，毛利率66.5%，较去年同期提升3.0个百分点。1）中高端产品突破海外发达市场：①加载了“凤眼S-Fetus”的S60、P60和Elite系列产品销售快速放量，在欧美市场取得快速增长，中等以上规模医院等核心客户群装机快速扩大。②便携超声E系列、X系列扩展到更多的发达国家和高端医院，用户群体及适用科室扩展，市场空间打开。③积极建设海外发达市场团队，实现新产品快速导入。2）产品梯队完善，国内市场设备入院率达到历年之最：①S60、P60系列等高端台超在妇产、全身应用取得突破，三甲医院的装机量不断提升。②产品梯队完善，公司在各级市场都实现了较好的发展，特别是医疗补短板、体检筛查健康关注、医院新建、改扩建以及省市级集中采购等领域具备更大竞争优势。 内镜：产品进入收获期，延续高增长。2023年上半年，公司内镜业务收入为3.8亿元，同比增长38.4%，毛利率73.8%，较去年同期提升4.1个百分点。报告期内，随着国内常规诊疗业务的逐月恢复，以及HD550等高端产品的放量，公司内镜业务延续高增长态势。作为国产内镜市场的龙头企业，公司新推出支气管镜等多个高端镜体，产品管线不断丰富，公司产品覆盖的医院和科室数量持续增加，覆盖更多手术和应用场景，可及市场越来越大，临床认可度不断提升，公司内镜业务持续高成长可期。 微创外科：发力打造第三成长曲线，股权激励制定高目标。公司微创外科领域持续推出重磅产品，如2K和4K白光、4K荧光等。为加快业务推广，公司引进了具有丰富外科营销经验的团队，并颁布股权激励计划。本次股权激励主要针对微创外科业务团队等34人，拟授予股票总量329.4万股，占公司股本总额的0.76%，授予价格为每股22.18元。本次激励计划设立了两级业绩考核指标，均对公司2023-2026年在大陆地区外科业务收入提出要求：A（归属系数100%）4年收入分别不低于1/1.45/2.5/4亿元，同比增速分别为45%/72%/60%；B（归属系数80%）4年收入分别不低于0.8/1.16/2/3.2亿元。股权激励一方面有利于充分调动微创外科团队积极性；另一方面彰显出公司发力微创外科业务的信心和决心，预计该业务将成为公司未来几年新的增长极。 投资建议：开立医疗是国产超声+内镜龙头，高端产品陆续放量，开始重点发力微创外科业务，打造第三成长曲线，业绩保持高增长可期。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为5.07/6.59/8.42亿元，对应EPS分别为1.18/1.53/1.96元，对应PE分别35.8/27.5/21.5倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险；政策风险；汇率风险等。 2.财经新闻 1.习近平在金砖国家领导人第十五次会晤上发表讲话称，要深化经贸、财金合作，助力经济发展 8月23日，国家主席习近平在金砖国家领导人第十五次会晤上发表讲话。习近平指出，金砖合作处于承前启后、继往开来的关键阶段。要深化经贸、财金合作，助力经济发展，特别是数字经济、绿色发展、供应链等领域；进一步拓展人工智能合作，加强信息交流和技术合作，共同做好风险防范；推动国际金融货币体系改革，提升发展中国家的代表性和发言权。 （来源：央视新闻） 2.美国8月制造业服务业PMI初值均弱于预期 美国8月Markit制造业PMI初值为47，预期49.3，7月终值49；服务业PMI初值为51，创6个月新低，预期52.2，7月终值52.3；综合PMI初值为50.4，预期51.5，7月终值52。美国占经济比重较大的服务业景气度仍在回落，产出和新订单的下滑拖累了制造业PMI的整体表现。总体看，8月PMI初值显示美国经济景气度整体下行。 （来源：央视新闻） 3.欧元区8月制造业PMI初值好于预期，服务业PMI初值降至收缩区间 欧元区8月制造业PMI初值43.7，预期42.6，7月终值42.7；服务业PMI初值48.3，预期50.5，7月终值50.9；综合PMI初值47，预期48.5，7月终值48.6。 8月欧元区制造业PMI初值较7月回升1个百分点，结束了连续6个月的下滑势头，但仍处收缩区间之内；服务业PMI初值较7月下降2.6个百分点，降势并未结束，且今年以来首次降至荣枯线之下。从欧洲主要经济体来看，德国8月服务业PMI初值降至47.3，近8个月来首次降至收缩区间，且工资和燃料成本的上涨或使德国服务业面临一定的成本压力。法国8月制造业和服务业PMI初值仍位于收缩区间，其中服务业PMI创两年半以来新低。 （来源：欧盟统计局） 4.证监会副主席李超在H股30周年志庆活动上表示，不断推动两地资本市场深化务实合作，发挥香港支持中国企业融资的国际平台作用 8月22日，香港交易所举行H股上市30周年志庆活动，证监会副主席李超表示，中国证监会将不断推动两地资本市场深化务实合作。一是发挥香港支持中国企业融资的国际平台作用，持续畅通内地企业境外上市渠道，推出更多有代表性的“绿灯”案例。二是优化完善互联互通机制，推动引入大宗交易机制、REITs等更多产品纳入标的，进一步便利境外中长期资金入市。三是加大两地产品双向开放力度，支持香港推出国债期货等产品，丰富离岸市场风险管理工具，巩固提升香港风险管理中心地位。 （来源：中国证监会） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，分析师编号：S0630513040002，邮箱：wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数大幅回落，日线延续超卖 上一交易日上证指数大幅回落，收盘下跌41点，跌幅1.34%，收于3078点。深成指、创业板双双大幅回落，主要指数均呈回落。 上一交易日上证指数经过一天的反弹之后，再度大幅回落，收凸底长阴线，接近近期低点。指数在黄金分割61.8%支撑位附近，多空展开激烈争夺。量能有所缩小，有长阴短量之势，但大单资金大幅净流出超115亿元，金额再度放大。日线KDJ、MACD仍呈死叉共振，但KDJ显示明显超卖。指数若持续超卖仍或有做多力量反