晨会纪要

2023第（150）期 发布日期：2023-08-17 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、国家统计局公布70城房价数据显示，7月各线城市房价环比稳中略降，其中一二线城市二手房价降幅扩大，一线城市环比下跌0.8%，领跌各线城市。同时，房价上涨城市数量有所减少，70城中仅20个城市新房价格指数环比上涨，较6月份减少11个；而新房价格环比下跌的城市达49个，创今年以来下跌城市数量新高。 2、美联储会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策；两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定。多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险。多位与会者警告意外过度收紧政策的风险，一些与会者认为经济风险变得更加平衡。与会者表示，经济活动似乎正在逐渐放缓。美联储工作人员不再预计会出现经济衰退，预计失业率将小幅上升。与会者表示通胀高得令人无法接受，需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退。 3、国际油价全线下跌，美油9月合约跌2.14%，报79.26美元/桶。布油10月合约跌1.84%，报83.33美元/桶。 4、国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调，要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费，调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备。大力推进战略性新兴产业集群发展，全面加快制造业数字化转型步伐。深入实施新一轮国企改革深化提升行动，优化民营企业发展环境，推动外贸稳规模优结构。 5、据浙江省统计局，7月份，浙江规模以上工业增加值1806亿元，同比增长5.9%；社会消费品零售总额2464亿元，同比下降0.6%；1-7月，固定资产投资同比增长8.9%。 6、工信部副部长辛国斌表示，深入推进“机器人+”应用行动，加快成熟场景普及推广，鼓励新兴领域先行探索。加强央地协同，共同培育世界级机器人产业集群和应用示范基地。 7、中期协：上半年我国期货市场累计成交39.51亿手（单边）和262.13万亿元，同比分别增长29.71%和1.80%，半年累计成交量创历史新高。 8、菲律宾农业部建议增加50万吨大米进口，以弥补与厄尔尼诺现象有关的潜在作物损失。 9、印尼总统维多多：预计2024年石油产量将达到62.5万桶/日，天然气产量将达到103万桶/日的油当量。 而有走弱的预期，对甲醇支撑力度减弱。 宏观方面，7月金融数据坍塌，后续关注其对资本市场的冲击及愈发强烈的进一步的刺激政策预期。 期现方面，期货、现货估值绝对水平仍处于历史中性区间，并非近期主要矛盾。 总体而言，近期的边际变化主要在需求端和成本端，需求短期向好、成本长期转弱，01合约或相对更强，只是供应端的压力始终压制单边上方空间。 【策略建议】 1.单边偏震荡。 2.跨期推荐11-01反套、01-05正套。 【风险提示】烯烃装置异动，宏观利好持续发酵。 【核心观点】 产业层面，在供给端，8月初仍有检修有望引致开工率回落，需求端淡季仍未过去，制品开工率未有回升，市场阶段性转入供需双弱的现实和预期，但是出口端因海外装置检修而显著提升。社会库存仍在高位，而工厂企业则已去化至接近去年同期的水平，成本端的电石、兰炭价格较为稳定，原油偏强，有所支撑。 【策略建议】 1.单边宽幅震荡，短期观望为主；2.套利空间不显。 周三，三大指数今日集体低开，上午早盘虽有券商地产护盘，三大指数一度翻红，但无奈多头力量在抛盘压力之下显得力不从心。沪深两市成交7042亿，量能继续低迷。沪指收跌0.82%，收3150.13点；创业板指数已经来到年内低点附近，短期止跌概率不大。 8月16日，欧美股市多数收跌，道指跌0.52%，标普500指数跌0.76%，纳指跌1.15%。中概股普遍下跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.14%。 【分析逻辑】 宏观上，无论从政治局会议“活跃资本市场，提振投资者信心”，还是后续促进内需修复，有序实现居民存量房贷利率的下调，以及8月15日央行超预期降息，甚至8月LPR利率下调的预期不断增大，政策面依然是非常好的。 那么问题就来了，阶段性底部的悲观情绪，不应该成为中长期恐慌的理由，短期的波折不改变经济基本面逐步修复的趋势，保持耐心和定力或是当下投资者比较重要的策略，波动是常态，价值均值回归也是规律。 8月16日，Wind数据显示，北向资金合计净卖出46.39亿元，其中沪股通净卖出39.2亿元，深股通净卖出7.19亿元。北向资金保持连续8日净卖出，合计净卖出446.57亿元。 【配置建议】 四大指数再度走弱，虽接跌势减缓迹象，近日形成破位下行态势依然未改，下跌后的承接力量依然绵软无力，存量资金博弈下，市场底出现仍需时日。操作上，在未出现明确放量触底前，在沪深300、上证50上激进投资者以本周初低点做防守参与反弹；或在急跌后参与卖出看跌期权做空波动策略。 量PCR下降，其中嘉实300ETF期权成交量PCR升至1以上，中金所300股指期权持仓量PCR下降，加权隐含波动率升高。上证50股指期货IH加权指数减仓缩量下跌，截至收盘IH股指期货当月合约升水标的缩小，次月合约升水当月合约也缩小。中金所上证50股指期权成交量PCR下降，其期权持仓量PCR上升，加权隐含波动率升高。上证50股指HO期权持仓量创上市以来新高。中证1000股指期货IM加权指数减仓缩量下跌，截至收盘IM股指期货当月合约升水标的缩小，次月合约升水当月合约扩大。中证1000期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，其中期权成交量PCR升至1以上，加权隐含波动率升高。中证1000股指MO期权持仓量创上市以来新高。8月18日（周五）是中金所股指期货、期权八月合约最后交易日，投资者提前做好移仓换月准备。趋势投资者买入看涨期权。波动率投资者逢降波时做多波动率。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 上海分公司上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层05室电话：021-68590799 西北分公司宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668 新乡营业部河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话:0373-2072881 南阳营业部河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话:0398-2297999 洛阳营业部河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话:029-89619031 大连营业部辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号泰德大厦06层05A单元电话:0411-84805785 杭州营业部浙江省杭州市拱墅区远洋国际中心E座1013室电话：0571-85236619