晨会纪要

2023第（149）期 发布日期：2023-08-16 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、三大关键政策利率同日“降息”。央行昨日进行2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.9%；续作4010亿元1年期MLF，中标利率下调15基点至2.5%。同时，央行将常备借贷便利利率（SLF）下调10个基点。市场人士认为，此次降息不论是时点还是幅度均超预期，明确释放了货币政策发力支持稳增长的信号，8月LPR报价料将下行，5年以上LPR不排除调整幅度更大。此外，仍有可能降准。 2、中国7月经济数据出炉，主要指标同比增速较上月有所放缓。国家统计局发布数据显示，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，社会消费品零售同比增长2.5%。全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。1-7月，固定资产投资同比增3.4%，房地产投资同比下降8.5%。另外，服务零售额指标首次亮相，1-7月同比增长20.3%，明显快于商品零售额增速。自8月份开始，全国青年人等分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布，待相关统计方法制度进一步完善后会及时恢复发布。 3、国际油价全线下跌，美油9月合约跌1.73%，报81.08美元/桶。布油10月合约跌1.36%，报85.04美元/桶。 4、国家统计局表示，7月份部分主要指标有所回落，是月度间的正常波动。当前中国经济不存在通缩，下阶段也不会出现通缩。下阶段，随着经济恢复向好，市场需求持续扩大，供求关系有望逐步改善，加之上年同期高基数的影响逐步消除，CPI同比涨幅将逐步回到合理水平。 5、国家发改委主任郑栅洁表示，要制定促进经济社会发展全面绿色转型的政策举措，深入实施全面节约战略，加快重点领域节能降碳改造，构建废弃物循环利用体系，加快推动绿色低碳高质量发展。 6、据民航局，民航运输规模连续8个月回升，7月行业总体运输规模首次超过2019年同期水平，完成旅客运输量6242.8万人次，同比增长83.7%，创民航月度历史新高。 7、国家统计局发布数据，7月份，我国生产原煤3.8亿吨，同比增长0.1%，进口煤炭3926万吨，同比增长66.9%；生产原油1731万吨，同比增长1%，进口原油4369万吨，同比增长17%；生产天然气184亿立方米，同比增长7.6%，进口天然气1031万吨，同比增长18.5%。 8、巴西全国谷物出口商协会（Anec）：预计8月巴西玉米出口将达903万吨，去年同期为689万吨；大豆出口预计将达到778万吨，去年同期为505万吨。 9、巴西国家石油公司将汽油价格上调0.41巴西雷亚尔/升至2.93巴西雷亚尔/升，将柴油价格上调0.78巴西雷亚尔/升至3.80巴西雷亚尔/升。 季而有走弱的预期，对甲醇支撑力度减弱。 策略建议： 8月15日，欧美股市集体收跌，道指跌1.02%，标普500指数跌1.16%，纳指跌1.14%。中概股普遍下跌，欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌0.86%。 【分析逻辑】 宏观上，从周二出炉的7月份经济数据表现看，7月份规模以上工业增加值同比实际增长3.7%，增速较上月回落0.7个百分点，7月份社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，增速较上月回落0.6个百分点，1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%，较1-6月份回落0.4个百分点。从房地产开发投资增速看，1—7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%。 整体来看，经济数据表现低于预期，国内需求仍显不足，经济恢复向好基础仍待加固。市场对后续政策加码的预期提升，政策节奏上仍有期待。市场继续处于对于后续政策预期的博弈行情之中。 从央行周二公开市场的操作看，开展了2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作,中标利率分别为1.80%、2.5%，较上次分别下调了10个BP和15个BP。这是在6月降息后，央行再次降息。此次逆回购和中期借贷便利（MLF）的利率下调释放出政策面继续加力的信号，有助于提振市场的信心，稳定市场预期。此外，MLF利率的变化会传导至LPR利率，随着MLF利率的下调，料将带动LPR利率的跟进下调，观察本月LPR利率的表现。 目前看，沪指在震荡区间的下沿位置依旧有一定的支撑力度，震荡行情格局未变。经过近日情绪面的宣泄之后，市场仍在不断地磨底蓄势过程中，对磨底的进程仍需要保持耐心，对中长期市场的表现仍要有信心。 8月15日，Wind数据显示，北向资金盘中大幅单边流出，全日净卖出97.73亿元，近7个交易日连续减仓累计达400亿元。。 【配置建议】 四大指数探低反弹，虽接近区间下沿跌势减缓，近日形成破位下行态势依然未改，下跌后的承接力量依然绵软无力，存量资金博弈下，市场底出现仍需时日。操作上，在未出现明确放量触底前，激进投资者以本周初低点做防守参与反弹；或在急跌后参与卖出看跌期权做空波动策略。 期权8月15日A股三大指数探底回升，延续震荡态势，沪指盘中上演V型走势，截至收盘下跌股票数量超过3500只。市场成交持续萎缩，全天成交额仅7071.5亿元。行业板块涨少跌多，医药商业、证券、保险、纺织服装、中药、银行板块涨幅居前，游戏、光伏设备、文化传媒、旅游酒店、半导体板块跌幅居前。北向资金全天净卖出97.73亿元（其中沪港通净卖出33.3元，深港通净卖出64.43亿元）。沪深300股指期货IF加权指数减仓缩量下跌，截至收盘IF股指期货当月合约升水标的扩大，次月合约升水当月合约亦扩大。三个300期权成交量PCR下降，仅嘉实300ETF期权持仓量PCR上升，加权隐含波动率升高。上证50股指期货IH加权指数减仓增量上涨，截至收盘IH股指期货当月合约转为升水标的，次月合约升水当月合约扩大。仅中金所上证50股指期权成交量PCR上升，两个50期权持仓量PCR则都下降，加权隐含波动率升高。上证50股指HO期权持仓量创上市以来新高。中证1000股指期货IM加权指数增仓放量下跌，截至收盘IM股指期货当月合约升水标的扩大，次月合约升水当月合约缩小。中证1000期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，加权隐含波动率降低。中证1000股指MO期权持仓量创上市以来新高。8月18日（周五）是中金所股指期货、期权八月合约最后交易日，投资者提前做好移仓换月准备。趋势投资者买入看涨期权。波动率投资者逢降波时做多波动率。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 上海分公司上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层05室电话：021-68590799 西北分公司宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668 新乡营业部河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话:0373-2072881 南阳营业部河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话:0398-2297999 洛阳营业部河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话:029-89619031 大连营业部辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号泰德大厦06层05A单元电话:0411-84805785 杭州营业部浙江省杭州市拱墅区远洋国际中心E座1013室电话：0571-85236619