研究早观点

2023年8月14日星期一 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0814-0818）：创业板首日涨幅环比提升较多，乖宝宠物待上市 【山证宏观】2023年7月金融数据点评：理性看待单月社融下降 【行业评论】电气设备：202308锂电产业链月报-7月新能源汽车市场同比快速增长，碳酸锂价格持续下跌 资料来源：最闻 【行业评论】电气设备：锂电行业周报（20230807-20230812）-上半年全球储能电芯出货规模达91.6 GWh，碳酸锂价格或将持续下跌 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪：半导体寒冬持续，晶圆代工双雄业绩承压 【山证煤炭】行业周报：-《煤炭法》提出拟建立由市场决定煤炭价格机制（20230807-20230813） 【行业评论】消费者服务：2023年社会服务行业中期策略-看好旅游需求释放，提升出行相关市场景气度 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【山证有色】行业周报（20230807-20230811）-电解铝利润增厚，开工率回升到90%以上 【行业评论】汽车：汽车行业7月销量点评：产销符合预期，持续看好下半年行业景气度提升 【山证新股】巴比食品（605338.SH）2023H1点评-门店拓展速度较快，团餐业务短期承压 【山证通信】中国移动（600941.SH）：CHBN市场多点开花，数字化转型已成为增长引擎-CHBN市场多点开花，数字化转型已成为增长引擎 【公司评论】李宁(02331.HK)：李宁公司快报-23H1跑鞋产品表现亮眼，维持全年收入增长中双位数指引 【山证通信】中国联通（600050.SH）：保持高质量经营势头，产业互联网成为业绩发展新支撑-保持高质量经营势头，产业互联网成为业绩发展新支撑 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0814-0818）：创业板首日涨幅环比提升较多，乖宝宠物待上市 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 近端新股的观察与思考：创业板首日涨幅环比提升较多 截至周五(2023/08/11)，科创板8月份首发PE（摊薄）58.63倍，较7月份(70.83倍)下降；8月份新股首日涨幅10.60%，较7月份(19.97%)下降；8月份新股首日开板估值34.72倍，较7月份(73.8倍)下降。创业板8月份首发PE（摊薄）49.5倍，较7月份(44.05倍)上升；8月份新股首日涨幅94.18%，较7月份(43.21%)上升；8月新股首日开板估值56.24倍，较7月(57.58倍)下降。 上周7只新股上市，周内新股市场活跃度上升，近6个月已开板新股周内共有86只股票录得正涨幅(占比52.12%，前值35.00%)。整体看，8月份科创板首发PE、首日涨幅、开板估值等较7月份有较大幅度下降，但上市股票数量较少（仅华虹公司、碧兴物联上市）影响统计结果公允性，重点看创业板表现。上周创业板新股盟固利上市首日涨幅较多，一方面拉升了8月份整体新股涨幅，另一方面也推升了创业板情绪，8月份创业板新股首日涨幅94.18%(剔除盟固利后这一数值为61.48%，之前一周27.4%)，较7月份(43.21%)上升较多。此外，Wind近端次新股指数成份估值与创业板估值最新比值为1.13，新股（尤其是创业板块）不存在整体板块性机会，建议关注询价及上市首日定价不充分的优质新股。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023/8：华虹公司（“特色IC+功率器件”代工）、敷尔佳（透明质酸钠及胶原蛋白相关）； 2023/7：威迈斯(新能源车载电源产品)、昊帆生物(全系列多肽合成试剂)； 2023/6：芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、阿特斯(晶硅光伏组件)、西山科技(手术动力装置整机和耗材)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)、曼恩斯特(高精密狭缝式涂布模头)； 2023/4：晶升股份(半导体级单晶炉)、中船特气(电子特种气体)、华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、高华科技(高可靠传感器)、云天励飞-U(人工智能、AI方案)； 2023/3：日联科技(工业级X射线智能检测装备)、茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 2022/12：微导纳米(ALD设备)、萤石网络(萤石物联云平台)、杰华特(虚拟IDM模式的模拟芯片企业)。 近端待上市重点新股：广钢气体、乖宝宠物。 已获得批复新股初筛：中巨芯(电子湿化学品)、艾罗能源(光伏储能系统及产品)。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、华海清科、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【山证宏观】2023年7月金融数据点评：理性看待单月社融下降 郭瑞0351-8686977guorui@sxzq.com 【投资要点】 投资要点： 市场启示：理性看待社融下降，维持收益率震荡看法。7月社融回落市场已有预期，但真实数据大幅低于预期值。然而近两个月信贷合计值并不低，拖累主要来自于政府债券发行节奏偏慢。在8-10月专项债加快发行的背景下，不宜因单月社融不佳过度悲观。政治局会议后，市场进入对积极政策的验证阶段，政策储备加强并强调适时推出，通胀已触底，经济负反馈概率降低，同时中长期内生动能复苏仍需等待，降准降息概率加大。判断收益率未到反转时，十年期国债收益率短期大概率在2.6%-2.7%内震荡。 7月新增社融大幅低于预期，广义流动性仍偏宽松。7月末社融存量为365.77万亿元，同比增长8.9%（前值9.0%）。7月社融新增5282亿元，大幅低于wind一致预期的1.12万亿元，环比减少3.70万亿元，同比减少2314亿元。近三个月新增社融合计同比大幅下降28.2%。7月M2增速为10.7%（前值11.3%），低于wind一致预期的11.1%。M2和社融增速差为1.8%（前值2.3%），虽有回落但仍处于2016年以来的高位，显示流动性比较宽松。M1增速由3.1%回落至2.3%，M1-M2剪刀差继续回落至-8.4%（前值-8.2%），显示企业经营活力依然不足。 单月社融主要拖累项是人民币贷款，近两个月主要拖累项则是政府债券。7月新增政府债券仅略高于去年同期，6月及7月合计值低于去年同期1.07万亿元。在政策要求下，8月以来专项债已呈现加速发行态势，预计将为未来两个月社融提供支撑。7月社融口径新增人民币贷款大幅收缩至364亿元。考虑到二季度末在降息和银行贷款季末冲量的情况下贷款投放较多，我们综合考察6月及7月的信贷，两个月人民币贷款合计值在历年同期中并不算低。因此建议对7月社融偏低理性看待，不宜过度悲观，况且从通胀和PMI看，经济边际应该是弱改善的。但8月以来国股银票转帖现利率依然在下降通道，30大中城市商品房销售同比降幅扩大，社融可能继续偏弱，政策前置发力必要性大大提升。 新增贷款大幅收缩，拖累主要在住户端。7月住户新增贷款大幅下降2007亿元，2007年以来在同期中首次转负，企业新增贷款也仅为2378亿元，是2017年以来同期最低值。7月企业、住户贷款存量增速分别降至14.0%、6.8%。6月及7月合计看，企业贷款总量高于去年同期188亿元，住户贷款总量低于去年同期2067亿元，可见拖累主要在住户端。 企业和住户中长期贷款均回落。7月企业中长期贷款新增2712亿元，低于历年同期。6月及7月企业中长期贷款合计高于去年同期689亿元，住户中长期贷款合计低于去年同期1695亿元。7月企业中长期贷款和住户中长期贷款存量增速分别为17.9%、4.9%，均顶部回落。 风险提示：稳增长政策超预期；地缘政治风险。 【行业评论】电气设备：202308锂电产业链月报-7月新能源汽车市场同比快速增长，碳酸锂价格持续下跌 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 新能源车：7月全国新能源汽车产销同比持续快速增长。根据中汽协，2023年7月，新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78.0万辆，同比分别增长30.6%和31.6%，市占率达到32.7%。2023年1-7月，新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40.0%和41.7%，市场占有率达到29.0%。分动力来源来看，插电式混合动力汽车7月产销同比大幅增长。根据中汽协数据，7月插电式混动汽车产量为25.0万辆，同比增长73.3%，销量为23.9万辆，同比增长77.0%，7月燃料电池汽车当月产量0.02万量，同比下降17.2%，销量0.03万辆，同比增长13.1%。 动力电池：7月我国动力电池产量快速增长，储能电池销量4.3GWh，环比增速下滑。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，产量方面，7月，我国动力电池产量共计61.0GWh，同比增长28.9%，环比增长1.5%。装车量方面，我国动力电池装车量32.2GWh，同比增长33.3%，环比下降2.0%。分企业来看，7月国内动力电池企业前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科，装车量分别为13.5GWh（占比41.8%）、9.4GWh（占比29.0%）、3.2GWh（占比9.9%）、1.3GWh（占比4.1%）、1.3GWh（占比3.9%）。储能方面，7月我国储能电池销量共计4.3GWh，环比下降-50.6%，其中磷酸铁锂电池销量4.3GWh。 原材料价格：7月碳酸锂价格持续下跌，预计8月碳酸锂价格仍将下行。根据Wind，7月电池级碳酸锂均价为29.2万元/吨，氢氧化锂均价为29.6万元/吨，预计8月碳酸锂价格仍将呈下降趋势；根据百川盈孚，7月，三元材料523市场均价在22.45万元/吨，价格下调，后市预期受成本波动影响，预计价格仍将下行；磷酸铁锂市场均价在9.5万元/吨，价格下调，预计短期内铁锂价格暂稳，然不排除后续弱势下滑的可能；负极材料市场均价为46222元/吨，预计8月负极材料价格弱稳运行；国内湿法隔膜月均价2.3元/平方米，国内干法隔膜月均价1.0元/平方米，价格不变，预计8月隔膜市场仍将维稳；六氟磷酸锂市场月均价为152323元/吨，弱势下跌，部分厂家延续停产，我们预计短期价格维稳。 重点公司关注：宁德时代，恩捷股份，南都电源，传艺科技，双星新材。 风险提示：原材料价格波动风险；国内外政策风险；下游需求不及预期风险。 【行业评论】电气设备：锂电行业周报（20230807-20230812）-上半年全球储能电芯出货规模达91.6GWh，碳酸锂价格或将持续下跌 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 2023H1全球储能电芯出货规模达91.6GWh:8月11日，InfoLink全球锂电池供应链数据库显示2023H1全球储能电芯出货规模达91.6GWh，其中大、小储分别为75.7GWh与15.9GWh，Q2环比增长仅有11%，总出货TOP5企业为宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、瑞浦兰钧与厦门海辰，出货规模皆在5GWh以上，CR5达到69.3%，宁德时代的市场占有率由去年全年的41%滑落至2023H1的33%。今年上半年比亚迪刀片电芯产能释放与魔方的推出，凭借成本优势逐步提升市场占有率，也为市场价格带来不小冲击。同时亿纬锂能、瑞浦兰钧、厦门海辰与其他电芯企业相继扩产抢占大市场。 7月17省投资备案储能相关项目总额高达675.79亿元：8月9日，据索比储能网不完全统计，2023年7月广东、浙江、江苏、河南、安徽、辽宁等17省共投资备案储能相关项目497个，投资总额675.79亿元，涉及规模达24.2G