业绩阶段性承压，股权激励彰显长期信心

2023年08月11日 欧普康视(300595)/医疗器械证券研究报告/公司点评 市场价格：31.59 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001电话：021-20315895Email：zhujq@zts.com.cn分析师：孙宇瑶执业证书编号：S0740522060002电话：021-20315895Email：sunyy03@zts.com.cn 投资要点 事件：公司发布2023年中报，报告期内公司实现营业收入7.80亿元，同比增长13.99%；归母净利润3.11亿元，同比增长20.28%；扣非净利润2.65亿元，同比增长11.07%。 多方因素导致角塑产品销售阶段性承压。单二季度公司实现营收3.79亿（同比+20.88%），归母净利润1.37亿（同比+24.75%），扣非净利润1.16亿（同比+14.67%）。其中扣非净利润增速略低于营收及归母净利润，主要是由于股权激励计划分摊费用同比减少约1500万元、闲置资金理财收益同比增加3177万元。分业务板块看，上半年硬性角膜接触镜销售收入为3.83亿、同比增长10.88%，主要系宏观经济弱复苏、近视防控产品竞争加剧所致，后续公司有望凭借渠道和产品组合拳的优势重回较快增长通道。此外，护理产品、医疗收入、普通框架镜及其他上半年分别实现营收1.22/1.31/1.41亿元，同比增长-7.86%/18.54%/51.21%，普通框架镜及其他增速显著快于其他业务板块，主要来自于新并表子公司的医疗设备和耗材的销售收入。 盈利能力维持高位，业务结构变化导致毛利率略有下滑。2023H1公司期间费用率29.23%，其中销售费用率21.35%（+1.06pp），疫情后公司逐渐恢复正常营销工作；管理费用率8.26%（-2.51pp）；财务费用率-0.38%。公司盈利能力维持在较高水平，上半年公司净利率为44.76%，综合毛利率为75.57%（-0.74pp），预计是毛利率偏低的医疗业务及普通框架镜业务占比提升所致。 股权激励彰显长期发展信心，子公司股东实现深度绑定。6月18日公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》：拟向97名激励对象授予限制性股票353.14万股，占公司总股本的0.40%；考核期限5年，扣非后净利润复合增速要求20%，彰显公司长期发展信心。6月19日公司公告拟收购13家控股子/孙公司部分股东权益，交易对价合计5.06亿元。收购完成后，欧普康视将单独或与下属子公司合计持有13家控股子/孙公司90%的股权，交易对方仍继续持有10%的股权；且交易对方承诺并保证本次股权转让价款的75%将全部用于在于级市场购买欧普康视股票，将与欧普康视继续保持长期合作关系。通过本次收购，公司进一步增强对标的公司的控制，实现与合作伙伴的利益深度绑定。 相关报告 盈利预测与投资建议：根据中报我们对盈利预测略作调整，预计2023-2025年公司收入18.62、22.96、28.14亿元，同比增长22.09%、23.28%、22.56%，归母净利润7.55、9.14、11.17亿元（预测前值为7.72、9.79、12.39亿元），同比增长21.00%、21.13%、22.22%。公司所处行业高景气度延续，公司产品在国内渗透率低，竞争格局良好，未来有望持续保持快速增长，维持“买入”评级。 风险提示事件：市场竞争加剧风险，原材料供应商相对集中风险，产品市场推广不达预期风险。 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 来源：公司公告，中泰证券研究所 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。