北交所个股研究系列报告：家电金属外观复合材料企业研究

北交所个股研究系列报告：家电金属外观复合材料企业研究 公司基本情况 1.1主营业务1.2产品介绍1.3财务情况 1.1主营业务 拾比佰的主营业务为家电金属外观复合材料的研发、生产、销售及应用拓展 珠海拾比佰彩图板股份有限公司成立于1995年，2015年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。拾比佰的主营业务为家电金属外观复合材料的研发、生产、销售及应用拓展。经过20多年的自主研发，公司在家电金属外观复合材料的产品目前已形成包含覆膜板（VCM板）、预涂板（PCM板）、轻量化金属复合板（MCM板）三大种类，20多个产品系列，涵盖上千种花色，全方位满足国内外家电品牌厂商对于外观复合材料的需求。 公司销售模式主要为直销模式，少量通过贸易商销售。拾比佰的核心客户有美的集团、长虹集团、海信集团、格兰仕集团、奥马、万宝、万家乐、万和、松下等。 1.2产品介绍 公司主要产品有覆膜板（VCM板）、预涂板（PCM板）、轻量化金属复合板（MCM板）等 1.3财务情况 2022年以来，公司营业收入及净利润大幅下滑；公司毛利率、净利率处于较低水平，且呈下降趋势 2018-2021年，公司营业收入持续增长，平均增长率为17.26%，公司成长性较好。2022年、2023年一季度，由于下游家电市场需求下降、上游钢铁价格上涨，公司营业收入与净利率出现大幅下滑。 盈利能力方面，2018-2022年，公司平均毛利率为13.03%。公司平均净利率为3.72%，均处于较低水平。2022年，公司毛利率为8.11%，较2021年减少了4.30个百分点；公司净利率为1.29%，较2021年减少了3.31个百分点，均呈下降趋势。2018-2022年，公司期间费用率均值为9.08%，处于较低水平。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理 1.3财务情况 公司的研发投入较大，每年研发费用率均大于4%，研发团队人数较多；公司收现情况较差 整体来看，公司研发费用投入较大。2018-2022年，公司研发费用累计投入23,340.97万元，每年研发费用率均大于4%。截至2022年末，拾比佰共拥有76项专利，其中包含8项发明专利。公司研发人员共有115人，占公司员工总人数比例为23.05%，公司研发人数较多；另外，根据公司年报资料显示，公司研发人员中本科学历26人、专科及以下学历89人。 从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数均值为90天，应收账款周转天数均值为64天，均处于合理的范围内。2018-2022年，公司现金收入比均值仅为50.75%，公司收现能力较弱，尽管2022年有所提升，但仍处于较低水平。 数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理 行业分析 2.1所属行业及产业链2.3主要家电销量情况2.2彩涂板行业情况2.4同行企业对比 2.1所属行业及产业链 公司核心产品为VCM、PCM、MCM，属于家电金属外观复合材料行业 Ø拾比佰的主营业务为家电金属外观复合材料的研发、生产、销售及应用拓展。经过20多年的自主研发，公司在家电金属外观复合材料的产品目前已形成包含覆膜板（VCM板）、预涂板（PCM板）、轻量化金属复合板（MCM板）三大种类，20多个产品系列，涵盖上千种花色，全方位满足国内外家电品牌厂商对于外观复合材料的需求。 Ø根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C33金属制品业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为“C3360金属表面处理及热处理加工”行业。 Ø家电金属外观复合材料的上游原材料主要为钢材（镀锌卷钢、冷轧卷钢）、油漆、铝箔膜、PVC膜、PET膜等。 Ø家电金属外观复合材料主要用于冰箱、空调、热水器、饮水机、电磁炉、微波炉、面包机、电视机等家电产品。 2.2彩涂板行业情况 预计2026年全球家电彩涂板市场规模达到25亿美元；我国家电彩涂板产量位居全球第一 PCM彩涂板是家电外观复合材料最早出现的品种。家电用外观复合材料是一种新型复合材料，由高分子材料和金属基板经复合加工后形成。该类复合材料兼有高分子聚合物与金属基板两者的优点，既有高分子聚合物的良好着色性、成型性、耐蚀性、装饰性，又有金属基板的高强度和易加工性，能很容易地进行冲裁、弯曲、深冲加工，能更好的实现家电外壳的色彩、造型和质量要求，满足不断升级的家电消费需求。 家电外观复合材料是彩涂板行业的细分行业，也称为家电彩涂板。在家电行业发展的初期，关注更多的是家电产品的实用性与功能性。20世纪70年代起，随着家电行业的持续发展，消费者也开始对家电产品的外观、色彩提出了更高的要求，家电彩涂板应运而生。据QYResearch的研究数据显示，2019年全球家电彩涂板市场规模达到了24.2亿美元，预计2026年将达到25亿美元。此外，我国家电彩涂板产量位居全球第一。 数据来源：QYResearch，亿渡数据整理 2.3主要家电销量情况 2022年我国家电行业内销和出口规模均出现下滑，常见的大家电品类销量规模下滑严重 根据全国电器工业信息中心的数据显示，2022年，我国家用电器行业内销和出口规模均出现下滑；其中，家用电器行业国内销售规模为7,307.2亿元，同比下降9.5%；家用电器行业出口规模为5,681.6亿元，同比下降10.9%。 由于市场低迷，2022年，我国彩电、空调、冰箱、洗衣机的销量均出现了不同程度的下滑。根据统计数据显示，我国彩电销量为3,634万台，同比下降5.2%；空调销量为5,714万台，同比下降3.3%；冰箱销量为7,588万台，同比下降12.6%；洗衣机销量为6,883万台，同比下降7.9%。下游家电市场表现低迷，对家电金属外观复合材料行业影响较大。 数据来源：奥维云网，IFinD，亿渡数据整理 同行可比公司主要立霸股份、禾盛新材、扬子新材、合肥高科等 法律声明 本报告由深圳市亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但深圳市亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。 Ø本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，深圳市亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 Ø本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，深圳市亿渡数据科技有限公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 Ø深圳市亿渡数据科技有限公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，深圳市亿渡数据科技有限公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。