北交所个股研究系列报告：凹印印版生产企业研究

北交所个股研究系列报告：凹印印版生产企业研究 公司基本情况 1.1主营业务1.2产品介绍1.3财务情况 1.1主营业务 公司主要生产凹印印版，包装版、烟包版为主要收入来源，客户主要为印刷企业，客户较分散 Ø凯腾精工成立于2003年9月，2017年5月挂牌新三板，2021年8月于北交所上市。 Ø公司专注于凹印印版的研发、生产与销售。公司主要产品为包装版、特种版、烟包版。包装版营收占比最高，2022年为66.78%；烟包版毛利率最高，2022年为63.14%。 Ø公司销售区域主要在华东地区与中南地区，2022年主营业务收入占比分别为52.87%，34.79%。公司通过销售人员拜访客户或通过参加客户采购招标获得订单，下游客户主要为大型印刷集团与印刷企业，产品最终应用于印刷及包装领域。2022年，公司前五大客户营收占比为13.92%。 1.2产品介绍 公司产品可用于食品、饮料、烟酒、药品包装印刷以及装潢装饰领域 1.3财务情况 公司近四年毛利率与净利率持续下降，盈利能力变差 Ø2018-2022年，公司营业收入年复合增长率仅为3.25%，公司营收增速平缓，成长性较差。2022年，受市场需求减弱影响，公司营业收入首次出现下降，为37,791.08万元，同比下降3.98%；公司归母净利润自2019年起持续下降，2022年降至1,885.08万元，同比2021年下降31.36%。整体来看，近年公司经营呈现增收不增利的局面，主要原因为公司产品原材料铁、铜等大宗商品价格上涨明显，使公司盈利承压。2023年Q1，公司营业收入同比增长1.11%，归母净利润同比下降29.08%。 Ø2019-2022年，公司毛利率与净利率持续下降。2022年，公司毛利率为37.28%，较2019年下降了10.46个百分点；公司净利率为7.55%，较2019年下降10.62个百分点，盈利能力变差。 数据来源：公司公告，亿渡数据整理 1.3财务情况 公司研发费用逐渐增长，存货与应收账款周转速度较快，收现比持续下降 Ø公司重视研发活动，近年研发费用逐渐增长，2022年为2,357.23万元。截至2022年年末，公司拥有专利数量为155项，其中发明专利15项，并另持有16项软件著作权，30项作品版权；公司研发人员数量为126人，占公司员工总人数的12.00%。公司当前研发项目主要围绕压辊的技术与性能升级，至2022年年末，多数研发项目已完成研发并投产。 Ø从营运水平来看，2018-2022年，公司存货周转天数平均为56天，应收账款周转天数平均为68天，公司存货周转速度与应收账款周转速度较快。从应收账款来看，2022年公司应收账款及金额为6,244.33万元，在总资产占比为12.26%。 Ø2018-2022年，公司收现比持续下降，2022年为86.71%，较2018年下降11.08个百分点，公司商品回款质量变差。 数据来源：公司公告，亿渡数据整理 行业分析 2.1所属行业及产业链2.2印刷行业情况2.4下游市场情况2.5行业竞争格局2.3印刷装备行业情况 2.1所属行业及产业链 公司属于印刷专用设备制造业，处于印刷产业链上游 Ø公司主营印刷行业中重要耗材凹印印版的研发、生产和销售。 Ø根据中国证监会《上市公司行业分类指引（2012年修订）》的分类标准，公司所处行业属于“C35专用设备制造业”，又根据中华人民共和国国家统计局《国民经济行业分类(GB/T4754-2017)》，公司所处细分行业为“C3542印刷专用设备制造”。 Ø印刷行业的产业链上游行业主要包括印前设备、印刷设备、印后设备、印刷器材，中游为印刷复制业，包括包装装潢印刷、出版物印刷、标签印刷、票证印刷、专项印刷、打字复印等，下游为食品、饮料、烟酒、日用品、药品、文化传媒等领域。公司所处的凹印印版细分领域处于行业产业链的上游，直接下游客户主要是包装装潢印刷企业。 2.2印刷行业情况 印刷行业规模增长较缓慢，凹版印刷主要应用于塑料软包装与纸包装 Ø印刷技术主要包括胶版印刷、柔印印刷、丝网印刷、数码印刷与凹印印刷，凹版印刷市场份额仅次于胶印，占比为21%。凹印广泛应用于纸包装、软包装及装饰装潢印刷，因其印品质感好、色彩鲜艳，且适合大规模印刷等优势，一直作为无菌包装盒、液态牛奶盒、烟盒，食品包装等高端印刷市场的首选。公司主要产品凹印印版是凹版印刷的重要技术模具，其市场需求受到凹印技术渗透、下游印刷行业发展的影响。 Ø随着制造业的发展，印刷行业规模逐渐增长。2018-2022年，中国印刷和记录媒介复制业规上企业主营业务收入从6,471亿元增长至7,645亿元，近四年年复合增长率为4.26%，行业增速较平缓。 法律声明 本报告由深圳市亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但深圳市亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。 Ø本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，深圳市亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 Ø本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，深圳市亿渡数据科技有限公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 Ø深圳市亿渡数据科技有限公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，深圳市亿渡数据科技有限公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。