1宁新新材（839719）特种石墨生产企业研究2023年北交所个股研究系列报告 2Ø宁新新材主要从事特种石墨材料及制品的研发、生产和销售，其中以模压石墨为主。公司产品广泛用于锂电、光伏、人造金刚石、冶金、化工、机械、电子等多个领域。Ø公司客户小而散，以石墨制品加工企业为主，对终端客户的销售金额偏小。Ø公司成长性较好。2022年，公司营业收入为55,628.41万元，同比增长46.98%；净利润为9,807.49万元，同比增长23.82%。Ø公司盈利能力变差，公司毛利率、净利率持续下降。Ø公司短时间内连续多次出现安全事故。Ø2019、2020两年内，共发生8起安全事故。事故中的职工，两人被鉴定为十级伤残、四人被鉴定为九级伤残、一人被鉴定为八级伤残。Ø从上述情形来看，宁新新材的安全生产管理环节较为薄弱。Ø特种石墨行业中公开企业主要有成都炭材、新成新材、东方碳素、宁新新材。Ø从产品类别和客户群体上看，成都炭材更具优势。成都炭材以等静压石墨产品为主，同时发展石墨烯和炭炭复合材料，主要客户为光伏行业的龙头企业，具体有隆基绿能、TCL中环、协鑫、晶澳等终端客户。而宁新新材产品以模压石墨为主，主要客户多为石墨制品加工企业。Ø此外，成都炭材的营收规模、毛利率、应收账款周转率、收现比、研发投入、ROE等财务数据和指标均优于宁新新材。Ø综合来看，成都炭材更具竞争力。三、特种石墨应用广泛，需求量持续上升一、宁新新材主营特种石墨，以模压石墨为主二、宁新新材的安全生产管理环节较为薄弱四、同行企业对比中，宁新新材稍逊色于成都炭材Ø特种石墨的应用较为广泛，其中锂电、光伏、稀土、冶炼、核电等行业对特种石墨的需求量相对较大。据亿渡数据估算，2022年中国对特种石墨的需求量约为20.62万吨，同比增长32.46%。Ø从各个应用领域上看，我国锂电行业和光伏行业的发展前景较好，负极材料出货量、单晶硅产量逐年走高，对特种石墨的需求量较大。Ø2022年，锂电行业对特种石墨的需求量约为54,800吨，同比增长90.28%；2022年，光伏行业对特种石墨的需求量约为81,426吨，同比增长51.80%。摘要 3目录摘要------------------------------------------------02第一章 公司基本情况------------------------------------------------061.1 主营业务——公司核心产品为特种石墨及其制品，二者收入占比高达80.3%------------------------------------------------071.2 客户情况——公司客户小而散，以石墨制品加工企业为主，对终端客户的销售金额偏小------------------------------------------------081.3 财务情况——公司成长性较好，但毛利率、净利率持续下降，盈利能力变------------------------------------------------091.4 财务情况——公司存货激增，短期偿债能力较弱，收现比较低，对下游客户议价能力较弱------------------------------------------------10第二章 行业分析------------------------------------------------112.1 所属行业及产业链——特种石墨上游原料为石油焦、沥青，直接下游为深加工市场，终端应用广泛------------------------------------------------122.2 定义及分类——等静压石墨性能最好、技术含量更高，而目前宁新新材产品主要是模压石墨------------------------------------------------132.3 特种石墨市场情况——亿渡数据估算，2022年中国特种石墨需求量约为20.62万吨，同比增长32.46%------------------------------------------------142.4 行业竞争格局——公开企业有成都炭材、新成新材、东方碳素、宁新新材，成都炭材更具竞争力------------------------------------------------15第三章 公司合规分析------------------------------------------------163.1 安全事故——宁新新材的安全生产管理环节较为薄弱------------------------------------------------17 图表目录4图表1：2022年公司收入构成--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------07图表2：主要产品的介绍--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------07图表3：公司产品的主要生产流程--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------07图表4：公司产品的主要用途--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------07图表5：公司前五大客户情况--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------08图表6：按销售规模划分的客户情况（万元）--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------08图表7：公司营业收入情况(万元)--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------09图表8：公司净利润情况(万元)--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------09图表9：公司毛利率及净利率情况--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------09图表10：公司期间费用率情况--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------09图表11：公司存货情况--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------10图表12：公司应收票据及应收账款情况（万元）--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------10图表13：公司收现比情况--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------10图表14：公司经营活动现金净额情况（万元）--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------10图表15：特种石墨产业链图--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------12图表16：特种石墨的分类--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------13图表17：特种石墨的成型、特性及应用--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------13图表18：各行业对特种石墨的需求量情况--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------14图表19：中国特种石墨每年总需求量（万吨）--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------14图表20：特种石墨行业的主要企业情况--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------15图表21：同行企业营业收入对比(亿元)--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------15图表22：同行企业毛利率对比--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------15 图表目录5图表23：同行企业应收账款周转率对比------------------------------------------------------------------