2023年北交所个股系列报告：家电金属结构件企业研究

1合肥高科（430718）家电金属结构件企业研究2023年北交所个股系列报告 2摘要一、公司为家电专用配件及模具的提供商，公司对海尔集团存在较大依赖合肥高科成立于2009年，2014年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。合肥高科是一家从事家用电器专用配件及模具研发、生产和销售的模块化服务商，产品主要包括金属结构件、装饰面板、金属模具等。其中，金属结构件是公司的核心产品，年收入占比在70%以上，但金属结构件的毛利率低于其他产品的毛利率。公司销售模式为直销，以境内市场为主。公司客户主要有海尔集团、京东方、美的集团等知名家电企业或其配套厂商。近年来，海尔集团一直是公司的第一大客户，年销售金额占比在70%以上。公司对海尔集团存在较大的业务依赖。三、家电行业主要企业海尔智家、美的集团家电销量均同比下降2015-2022年，我国家用电器行业规模以上企业的营业收入稳中有升，从2015年的1.41万亿元升至2022年的1.75万亿元。但2022年的增速仅为1.16%，同比减少14.34个百分点。海尔、美的均为家用电器行业的龙头企业，同时是合肥高科的前五大客户。根据上市公司海尔智家(600690.SH)、美的集团(000333.SZ)的年度报告显示，2018-2021年，海尔智家、美的集团的家用电器销量连年保持正增长；到了2022年，海尔智家、美的集团的家用电器销量均出现了下滑。主要原因是，2022年房地产下行、居民消费意愿下降，导致家电行业市场低迷。二、毛利率下滑，现金收入比极低，经营活动现金流净额连续四年为负2018-2022年，公司营收及净利润持续增长，营收复合增长率为17.20%，净利润复合增长率为26.46%。2022年，公司业绩增速明显放缓，营收同比增长7.04%，净利润同比增长2.35%。总得来看，公司毛利率、净利率均处于较低水平；毛利率五年均值仅为12.75%，净利率五年均值仅为4.03%。同时，2019-2022年，公司毛利率持续下降。公司应收票据及应收账款的资产占比较高，2020、2021年更是超过了50%。现金流量方面，公司的收现比极低，2019-2022年收现比平均值仅为20.22%；公司经营活动产生的现金流量净额连续四年为负。四、2022年我国家电行业内销和出口规模均出现下滑，常见的大家电品类销量规模下滑严重根据全国电器工业信息中心的数据显示，2022年，我国家用电器行业内销和出口规模均出现下滑；其中，家用电器行业国内销售规模为7,307.2亿元，同比下降9.5%；家用电器行业出口规模为5,681.6亿元，同比下降10.9%。由于市场低迷，2022年，我国彩电、空调、冰箱、洗衣机的销量均出现了不同程度的下滑。根据统计数据显示，我国彩电销量为3,634万台，同比下降5.2%；空调销量为5,714万台，同比下降3.3%；冰箱销量为7,588万台，同比下降12.6%；洗衣机销量为6,883万台，同比下降7.9%。前述的大家电品类规模萎缩严重，但也正是合肥高科产品主要应用的领域。 cUqXvUeWoVpOqR9PdN6MnPpPsQsRiNqQsMfQnNpQaQpOsPNZoMrONZoMnR3目录摘要--------------------------------------------02第一章 公司基本情况--------------------------------------------051.1 主营业务——公司为家电专用配件及模具的提供商，核心产品为金属结构件，公司对海尔存在较大依赖--------------------------------------------061.2 产品介绍——公司产品主要应用于家用电器领域，应用范围覆盖冰箱、电视机、空调、洗衣机等电器--------------------------------------------071.3 财务情况——受下游市场影响，公司业绩增速放缓；公司毛利率及净利率较低，且毛利率连续三年下滑--------------------------------------------081.3 财务情况——公司应收票据及应收账款的资产占比较高;现金收入比极低,经营现金流净额连续四年为负--------------------------------------------09第二章 行业分析--------------------------------------------102.1 所属行业及产业链——上游主要是钢材、玻璃行业；下游是冰箱、空调、电视机、洗衣机等家电行业--------------------------------------------112.2 家电行业情况——家电行业规上企业营收同比增长1.16%；主要企业海尔、美的家电销量均同比下降--------------------------------------------122.3 主要家电销量情况——2022年，我国彩电、空调、冰箱、洗衣机的销量均出现了不同程度的下滑--------------------------------------------132.4 行业竞争格局——家用电器专用配件及模具行业发展已经较为成熟，行业内玩家较多，竞争激烈--------------------------------------------14 图表目录4图表1：公司产品收入构成情况---------------------------------------------------------------------------------------------------06图表2：公司产品毛利率情况---------------------------------------------------------------------------------------------------06图表3：公司区域收入占比情况---------------------------------------------------------------------------------------------------06图表4：公司前五大客户情况---------------------------------------------------------------------------------------------------06图表5：公司主要产品情况---------------------------------------------------------------------------------------------------07图表6：公司营业收入情况---------------------------------------------------------------------------------------------------08图表7：公司净利润情况---------------------------------------------------------------------------------------------------08图表8：公司毛利率及净利率情况---------------------------------------------------------------------------------------------------08图表9：公司期间费用率情况---------------------------------------------------------------------------------------------------08图表10：公司研发费用情况---------------------------------------------------------------------------------------------------09图表11：公司应收账款周转情况---------------------------------------------------------------------------------------------------09图表12：公司收现比情况---------------------------------------------------------------------------------------------------09图表13：公司经营活动产生的现金流量净额情况(万元)---------------------------------------------------------------------------------------------------09图表14：家用电器专用配件及模具产业链图---------------------------------------------------------------------------------------------------11图表15：中国家电行业规上企业营收情况---------------------------------------------------------------------------------------------------12图表16：上市公司海尔智家家电销量情况---------------------------------------------------------------------------------------------------12图表17：上市公司美的集团家电销量情况---------------------------------------------------------------------------------------------------12图表18：中国彩电销量情况---------------------------------------------------------------------------------------------------13图表19：中国空调销量情况---------------------------------------------------------------------------------------------------13图表20：中国冰箱销量情况---------------------------------------------------------------------------------------------------13图表21：中国洗衣机销量情况---------------------------------------------------------------------------------------------------13图表22：合肥高科主要竞争对手对比情况---------------------------------------------------------------------------------------------------14 公司基本情况1.1 主营业务1.2 产品介绍51.3 财务情况 61.1 主营业务公司为家电专用配件及模具的提供商，核心产品为金属结构件，公司对海尔集团存在较大依赖合肥高科成立于2009年，2014年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。合肥高科是一家从事家用电器专用配件及模具研发、生产和销售的模块化服务商，产品主要包括金属结构件、装饰面板、金属模具等。其中，金属结构件是公司的核心产品，